成都发债城投平台和城投债具有哪些特征？

多维度解析成都发债城投平台和城投债特征。

分行政级别3来看，成都地区的发债城投平台超 100 家，以区县级/县级市平台 为主（64 家），占比超 8 成。分地区来看，成都市本级的发债城投平台数量最多（19 家），金堂县、温江区、 新津区、青白江区、郫都区也有 6 个及以上发债平台，蒲江县、大邑县仅有 1 家发债平台。

根据我们的统计，截至 2023 年 4 月 14 日，成都地区存量城投债4余额共计 5178.9 亿元。 分期限结构来看，如果不考虑行权期，存量城投债的剩余期限主要分布在 5 年以内；如果考虑部分存量债有行权期，存量城投债的剩余期限/距离行 权期限在 3 年以内的债券余额为 4255.9 亿元，占比超 8 成（82.2%）。 分主体评级来看，成都地区存量城投债多为 AAA、AA+和 AA 级，合计 占比超 99%，其中 AAA 级城投债多分布在地级市平台，AA+、AA 级城 投债则主要分布在区县级平台。

从城投存量债余额来看，除了成都市本级的存量债余额为 1179.1 亿元以外，从 “三个圈层”的分布来看，二圈层地区的城投债存量普遍较多，三圈层地区的城投债存量相对偏少。其中，二圈层的郫都区、新都区、双流区、温江区和青 白江区，一圈层的武侯区和成华区，以及三圈层的金堂县的存量债余额皆超 200 亿元，其他地区的存量债规模相对较小。 分主体评级来看，AAA 级存量债分布在成都市本级、成都高新区和天府 新区，AA+和 AA 级存量债主要分布在区县级平台主。其中，一圈层的武 侯区、成华区、金牛区、锦江区、青羊区，以及二圈层的新都区、双流区、 温江区存量债以 AA+级为主，其他地区皆以 AA 等级存量债为主。

观察存量债中债隐含评级发现，成都各地区存量债中债隐含评级相对较 高。具体来看，隐含评级 AAA 和 AA+级大部分分布在市本级、成都高新 区和天府新区的城投平台；其他各地区以 AA、AA(2)和 AA-评级为主。 其中，一圈层的武侯区、成华区、金牛区以及二圈层的双流区等地区 AA 评级的城投债相对更多；一圈层的青羊区、锦江区，二圈层的郫都区、龙 泉驿区、新都区、温江区等，以及三圈层的崇州市、彭州市等地区的存量 债隐含评级多为 AA(2)级；其他地区多在 AA-及以下评级。

分中债估值收益率（按行权收益率）来看，截至 2023 年 4 月 14 日，成都地区 的存量城投债中，有 2705.8 亿元的中债估值收益率水平在 3.5%以内，占比达 52.2%。 分地区来看，地区间城投存量债的收益率分化明显。 成都的市本级存量债行权收益率多在 3.5%以内； 一圈层的各地区，二圈层的天府新区、双流区和新都区存量债的行权收益 率多在 4%以内；二圈层的龙泉驿区、郫都区和温江区存量债的行权收益率多在 5%以内； 二圈层的青白江区以及三圈层各地区仍有较多存量债行权收益率在 5%以 上。