期货行业现状如何？

期货行业迎扩容，集中度提高。

我国期货市场交易量不断增长，但仍不及美国一半。从交易情况来看，我国期货市场 成交量（包括期权）从 2002 年的 1 亿手增长至 2022 年的 68 亿手，复合增速 21%，但成交 量仍不及美国的一半；成交额（包括期权）从 2002 年的 4 万亿元增长至 2022 年的 535 万亿 元，复合增速 28%。我国是全球第一大商品期货市场，交易所世界排名不断提高。根据中国期货业协会披 露的数据，2022 年我国商品期货与期权品种成交量占全球总量的 72.3％。2022 年我国的郑 商所、大商所、上期所和中金所在全球交易所期货和期权成交量排名中分别位居第 8、第 9、 第 12 和第 25。

商品衍生品种类较多且仍在扩容。从产品种类上看，我国期货交易所上市的产品以商 品类衍生品为主、金融衍生品为辅。目前上市期货期权品种数量已增长至 110 个，2022 年 上市了 16 个期货期权新品种。当前上期所、广期所、大商所、郑商所、能源交易中心共有商品期货及期权 93 个（有 5 种商品在上交所、能源交易中心都上市），中金所有金融衍生品 10 个。此外，上交所和深交所共有股指期权 7 个。

金融衍生品发展滞后。虽然我国是全球第一大商品期货市场，但金融衍生品发展较为 滞后。目前我国场内金融衍生品数量较少，包括 7 个期货产品以及 10 个期权产品，但从成 交额上来看，期货产品占比更高。2015 年股票市场大起大落，中金所将沪深 300、上证 50、 中证 500 股指期货各合约平仓交易手续费标准上调为成交金额的万分之 23，非套期保值持 仓的交易保证金提高至 40%，套期保值持仓的交易保证金提高至 20%，导致 2015 年后股指 期货成交量大幅降低。

品种丰富伴随政策松绑，金融衍生品发展得到支持。2019 年股指期权扩容，上交所、 深交所上市沪深 300ETF 期权，中金所上市沪深 300 股指期权，新的期权产品推出后，交易 量迅速追赶 50ETF 期权。2022 年中金所上市了中证 1000 股指期货、中证 1000 股指期权和 上证 50 股指期权，上交所上市了中证 500ETF 期权；深交所上市了创业板 ETF 期权、中证 500ETF 期权和深证 100ETF 期权。2017 年以来中金所通过调整“过度交易”的监管标准、 下调保证金率、手续费率等方式对股指期货四次松绑，交易量也随之回升。2023 年股指期 货迎来第五次松绑，自 2023 年 3 月 20 日起，四大股指期货各合约平今仓交易手续费标准 调整为成交金额的万分之二点三，进一步降低交易成本。

我国期货行业持续扩容，但体量仍较小。我国期货行业净资产连续多年保持正增长， 从 2007 年的 114 亿元增长至 22H1 的 1,753 亿元；净利润呈波动 增长趋势，从 2007 年的 9.9 亿元增长至 2021 年的 137 亿元，2022 年上半年实现净利润 58 亿元。虽然期货行业持续 扩容，但当前体量较其他金融行业仍较小，22H1 证券行业净利润为 812 亿元。

经纪业务收入占比最高，业务模式仍需优化。从收入结构来看，风险管理业务（未剔 除业务成本）占比最高，2018-2022 年占比均在 90%左右。根据 wind 数据，风险管理业务 的利润率约 1%，若剔除成本后，风险管理业务的净收入低于经纪业务，经纪业务收入占 比仍为最高。集中度不断上升，高评级公司数量不多。从经纪业务成交量来看，CR5 和 CR10 持续 提升，头部期货公司更具备竞争力。期货公司分类级别是以期货公司风险管理能力为基 础，结合公司服务实体经济能力、市场竞争力、持续合规状况，对期货公司进行的综合评 价。2022 年共 18 家期货公司获得 AA 评级，占比 12%，比 2021 年新增一家。最高级别 AAA 级公司仍然空缺，市场缺乏最优质的期货公司。