通裕重工发展历史、股权结构、主营业务及营收分析

立足主轴拓展铸件，公司远期空间逐步打开。主

公司现已成为全球重要的风力发电机主轴生产基地、球墨铸铁管管模生产基地、中国大型铸锻件主要制造商之一。 主要产品有 MW 级以上各类风力发电机主轴、DN50-3000mm 球墨铸铁管管模、大型汽轮机和发电机转子轴、大型曲轴、船用轴系、压力管道、双超临界电站锅炉管、压力容器锻件、风电轮毂、大型内燃机铸件、大型锻件坯料、电渣重熔锭等，并可设计制造各类通用、非标设备及备件。

公司长期从事大型锻件、铸件、结构件及硬质合金等功能材料的研发、制造及销售，现已形成集“冶炼/电渣重熔、铸造/锻造/焊接、热处理、机加工、大型成套设备设计制造、涂装”于一体的完整制造链条。可为能源电力（含风电、水电、火电、核电）、石化、船舶、海工装备、冶金、航空航天、军工、矿山、水泥、造纸等行业提供大型高端装备的核心部件，现已成为国家经济建设和国防建设所需核心产品和大型高新技术重大装备的研发、制造基地。 凭借过硬的产品质量，公司与美国 GE、德国恩德、西班牙安信能、丹麦维斯塔斯、浙江运达、三一重能等国内外众多高端客户建立了长期稳定的合作关系。

立足主轴拓展铸件，公司远期空间逐步打开。主轴是风机传动系统的核心，而铸件是承受机舱载荷的核心。根据风电整机企业数据，双馈风机主轴成本占比约为2.5%-3.5%，轮毂、底座等铸件（不含主轴）的成本占比约为5.5%-6.5%。两者在风机整体价值量中的占比不高，但对于风机的安全稳定运行发挥至关重要的作用。

2011 年公司首发上市募资 22.5 亿元，用于新增风电主轴产能、新增球墨铸铁管模产能、新增工作辊产能。 2016 年定向增发募资 14 亿元，用于核废料设备配套服务项目、新增风电铸件产能、锻造流程技改。 2021 年定向增发募资 9.4 亿元，全部用于补充流动资金。2022 年 6 月发行可转债，用于大型海上风电产品配套能力提升（定转子类产品）、新增锻造产能和补充流动资金。

2022 年 6 月，通裕转债（债券代码：123149）成功发行，募集资金足额到位。这是通裕重工发展史上最大规模再融资项目，向不特定对象发行可转债所募集资金总额达14.85 亿元，将助推“十四五”期间公司产业创新升级。公司此次募集资金用于建设：1）大型海上风电产品配套能力提升项目：在青岛生产基地提升海上风电大型设备生产配套能力，减少陆运成本，采购 700MN 大型模锻设备，预计本项目将新增风电结构件定子类（定子、定子机座）及转子类（转子、转子支撑）产品各300 套，铸件加工产品 270 套的产能。 2）高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目：在山东德州现有园区扩建厂房购置设备，提升原有风电主轴产品生产效率及降低原材料消耗，新增铰链梁、船用曲臂等产品产能，本项目投产后其他锻件产品产能由原约7 万吨增至约17 万吨，其中，新增铰链梁和船用曲臂产品的产能分别约为 2 万吨和 1 万吨。3）拟使用 4.3 亿元补充流动资金。

高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目由通裕重工实施，在通裕重工现有产业园厂区（位于山东省德州高新技术产业开发区）自有土地原有厂房基础上扩建厂房，并建设多功能超重型压模锻挤压机（1 台）及配套高温加热炉、装取料机等配套设备及配套公用设施。公司目前主要锻造工艺为自由锻工艺，本次募投项目主要旨在将自由锻工艺提升为模锻工艺。本项目主要提升原有风电主轴等锻件产品生产效率及降低原材料消耗，新增铰链梁、船用曲臂等产品产能。公司预计项目达产后锻造总产能提升 10 万吨。

2018-2022 年公司营业收入从 35.35 亿元稳步增长到59.13 亿元；2022 年风电主轴/铸件/其他锻件/风电装备模块化业务占营收分别为 17.48%/17.83%/16.54%/16.99%，为公司四大核心产品。 2018-2022 年公司销售毛利率逐步从 23-26%下降到 15-18%，其中2018-2020年毛利率水平维持稳定在 23-26%之间，2021 年以来受钢材等上游原材料涨价影响，成本端压力较大，而风电整机企业降成本压力使得包括公司在内的上游零部件制造商难以传导成本压力。2022 年公司实现营业总收入 59.13 亿元，同比增长2.86%；归属于上市公司股东的净利润 2.46 亿元，同比下降 13.57%。

2022 年公司完成上海电气国内首批 11 兆瓦海上风电关键零部件批量交付；实现全球首支 9 兆瓦风电锻造主轴以及全球最大直径 3 米球墨铸铁管管模顺利下线。2023 年一季度公司实现营业收入 14.27 亿元，同比增长5.98%；归属于上市公司股东的净利润 0.86 亿元，同比增长 65.28%。

2020 年公司执行新收入准则，将与合同履约直接相关的运输费、装卸费调整至营业成本，销售费用率降低。