保隆科技发展历程、股权结构、业务布局及业绩分析

深耕传统汽零业务，迎风扩展新兴产品。

1、汽零领域专业能手，拥有全球优质客户资源

传统汽车零部件业务的领导者，新兴汽车产品业务的开拓者。保隆科技于 1997 年在上海松江创立，在汽车零部件行业深耕二十余年，公司现主要进行汽车智能 化和轻量化产品的研发、制造和销售。公司传统产品业务包括汽车金属管件、汽 车轮胎压力监测系统（TPMS）、气门嘴以及平衡块，是这些细分市场的市场领 导者之一。在当前汽车零部件行业的发展趋势下，公司以智能化、轻量化为主要 发展方向，从零部件向总成、系统供应商发展，并不断推进智能化制造、流程体 系管理等运营管理能力的建设，公司新兴拓展产品业务包括车用传感器、高级辅 助驾驶系统（ADAS）、主动空气悬架等。

公司股权结构稳定，实控人陈洪凌、张祖秋为公司创始人。截至 23 年一季度， 陈洪凌、张祖秋和宋瑾为公司实际控制人且为一致行动人，合计持有公司股份为 27.7%。其中陈洪凌为公司董事，张祖秋为公司董事长、总经理，两人也是公司 的创始人，宋瑾系陈洪凌之妻。其他股东包括冯美来和陈洪泉，分别持有公司 1.7%和 1.4%的股份，其中陈洪泉系公司实控人陈洪凌之弟。公司主要控股参股 子公司包括宁国保隆、拓扑司、香港威乐、DILL、保富电子海外等，子公司分布 全球各地，业务分工明确，助力加强公司国际化运营的布局。

公司传统主营业务为汽车金属管件、TPMS 和气门嘴，新兴主营业务为车用传感 器、主动空气悬架等。传统业务方面，公司是中国最大的排气系统管件及汽车车 轮平衡块 OEM 供应商之一，也是最大的轮胎气门嘴生产企业之一，并与德国霍 富集团强强联手成为全球 TPMS 行业领军者，多次获得整车制造商及 Tier1 质量 奖项。新兴业务方面，公司是国内领先的国产空气悬架 OEM 供应商之一，研发 的压力类、光学类、电流类、速度类及偏航率类等传感器在汽车驾驶领域的应用 卓有成效。

传统业务营收稳定发力，新兴业务营收蓄势待发。2022 年度公司主营业务收入 为 45.32 亿元，同比增长 19.7%，主要来源于向国内外客户销售汽车零部件， 期间公司传统主营业务中的排气系统管件、TPMS 、气门嘴等产品线均已跻身 全球细分市场前三，实现营收 35.3 亿元，占公司主营收入的 78%。传感器、空 气悬架等新兴主营业务随着中国品牌新能源汽车的快速发展而进入了高速成长 期，其 2021 年的营收分别为 1.8、0.5 亿元，2022 年的营收分别为 3.7、2.5 亿 元，分别同比增长 101.4%、368.4%，新兴主营业务产品线已实现国内领先。

全球布局研发、生产和销售，用心服务全球客户。公司总部位于上海市松江区， 于 2005 年收购美国 DILL 公司开启全球化之路，此后先后收购德国 PEX 和 TESONA、奥地利 MMS，成立保富电子等子公司，目前在上海松江、安徽宁国、 安徽合肥、湖北武汉和美国、德国、波兰、匈牙利、奥地利等地拥有生产基地、 研发中心和销售分支机构。数十年的全球化发展使得公司在产品开发、质量保证、 成本控制、产品交付和客户响应等方面建立了满足全球标杆客户所要求的经营管 理能力，为全球客户提供优质产品和贴心服务。

公司业务涉及汽车前后端市场，合作伙伴遍布全球。客户公司的主要客户包括国 内外主要的整车企业、大型一级供应商以及全球大型汽车售后服务商。整车企业 客户包括大众、奥迪、保时捷、宝马、奔驰、丰田、通用、福特、上汽、东风、 长安、一汽、长城、比亚迪、蔚来等全球知名企业。此外，公司还与全球范围内 的大型一级供应商如佛吉亚、天纳克、博格华纳、马瑞利、延锋等建立了长期供 货关系。在售后市场方面，公司向北美和欧洲的知名独立售后市场流通商如 Discount Tire、Tire Kingdom、ASCOT 和伍尔特等供应产品。这些丰富的客户 资源不仅体现了公司在行业中的市场地位，也有利于公司新产品的市场开拓。

公司国内业务占比提升，国内外业务发展趋于平衡。近几年，公司国内外业务营 收总体都呈上升趋势，国内和国外营收分别由 2017 年的 8.9 亿元和 11.9 亿元上 升至 2022 年的 21.3 亿元和 26.5 亿元。2019 年至 2022 年公司国内业务营收占 分别为 29.3%、34.8%、37.8%和 44.5%，呈现逐步上升趋势；同期公司国外业 务营收占分别为 70.7%、65.2%、62.2%和55.5%，呈现逐步下降趋势。这表明 公司在全球的业务结构逐渐优化，国内外业务逐步趋于平衡化发展。

2、公司注重技术研究与开发，业绩稳步增长

公司研发能力强，主要产品技术处于行业的领先地位。近年来，公司研发费用和 研发人员数量逐年增长，研发人员数量占公司总人数比例长期维持在 16%左右。 现公司在全球共设有 10 个研发中心，与国内多家研究机构和科研院所建立了长 期的合作关系。此外，公司荣获了多个荣誉和认证，包括上海市科技小巨人企业、 上海市创新型企业、国家知识产权示范企业等，公司的技术中心被认定为“国家 认定企业技术中心”，汽车电子实验室通过了 CNAS 认证，公司也于 2022 年通 过了 ASPICE-CL2 评估认可。公司本着“智能化、轻量化”的研发战略，扎根 汽车零部件行业，不断完善研发管理流程体系，推动科研工作的顺利进行。截至 2022 年 12 月 31 日，公司及子公司在全球共拥有有效授权专利 485 项。

传统新兴业务助力公司营收逆势增长，归母净利润探底回升。2017 至 2022 年， 公司营业收入由 20.8 亿元增长至 47.8 亿元，复合增长率达到 18.1%。2020 年 公司营收同比增长处于低位主要受新冠肺炎疫情的影响所致，但此后得益于公司 有效管控供应链风险、提升运营效率，传统业务进一步获取市场份额，新兴业务 快速成长，自 2021 年开始公司营收稳步回升，1Q23 实现营业收入 11.9 亿元， 同比增长 22.9%。 2020 年至 2022 年，公司实现归母净利润 1.8、2.7 和 2.1 亿元，同比分别增长 +6.3%、+46.5%和-20.2%，其中 2022 年归母净利润下滑主要是受大宗原材料价 格快速上涨、欧元和美元汇率波动影响。但随着全球汽车供应链形势回暖，公司 积极整合资源，管控供应链风险，保生产保供应，归母净利润和扣非归母净利润 于 1Q23 迅速回升至 0.9 和 0.7 亿元，同比分别增长 109.6%和 99.7%。

2022 年开始公司毛利率存在回升趋势，整体期间费用率有所下降。（1）毛利率 方面，公司部分主要产品的原材料为芯片等电子元器件、不锈钢材料、铝材、橡 胶和铜质配件，2020 年以来受疫情反复、芯片供应紧张和原材料价格持续高位 等影响，公司毛利率呈下降趋势。但公司净利率由 2022 年的 4.76%提升至 1Q23 的8.02%，存在一定的回升趋势。（2）期间费用率方面，公司四费费率波动不 一，销售费用率下降主要受售后维护费、市场拓展与服务费变动所致，管理费用 率增加主要受职工薪酬、股权激励影响，研发费用率和财务费用率相对维持平稳。