如何看待德才股份未来业绩确定性？

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1.存量订单保障&增量新签发力足，业绩确定性强

我们认为公司未来业绩确定性看两个方面： 1） 存量角度：截至 22H1，公司在手订单合计 84.94 亿元，订单保障倍数约 1.4。此前 2021 年末，公司在手订单金额合计 65.32 亿元，订单保障倍数 1.3。公司在手订单 充裕、持续稳增，对未来业绩构成有效保障，短期业绩无虞。 2） 增量角度：截至 22Q3，公司累计新签合同额 77.7 亿元，同比大幅增长 70%。单 季度看，22Q1/Q2/Q3 新签订单合同额分别为 17.51/29.70/30.47 亿元，同比分别增 长 225.53%/133.13%/10.92%。今年单三季度新签金额在去年同比高增 81%的基数 上，仍录得 10.9%的增长，两年复合增速高达 42%。公司业务端持续发力，新签订 单维持高增速，有效补充在手订单，保证了业绩高增长确定性。

2.资质齐全+新业务开辟，助力获取新订单，保障未来业绩确定性增量

公司是业内唯一拥有建筑设计+施工、装饰设计+施工、新材料生产的全资质企业，现 已具备 27 项甲（壹）级资质，有助于增加公司获单机会。此外，公司重点发力老旧小区改 造、历史风貌建筑修缮及高端系统门窗制造三大新业务，业务订单持续放量，利润贡献将 显著高于传统主业，拉动公司业绩实现新高增。 从新签订单结构看，22Q1-3 累计新签订单中，装饰装修/房建/市政/材料销售/设计业务 累计实现新签合同额 25.95/31.12/18.70/1.09/0.82 亿元，同比分别-13.7%/+297.5%/+266.4%/ -45.7%/+40.2 %。其中房屋建筑业务（主要为公建类 EPC 项目）占比最大，达到 40%；装 饰装修业务（主要聚焦公建类项目）占比 33%位居第二；市政业务新签大幅提升，占比达 到 24%。公司深耕新城建和新基建领域，22Q1-3 房建/市政工程累计新签同比高增 297%/266%，大额订单承接能力持续凸显。 从新业务情况看，2022 年前三季度老旧小区改造、历史风貌建筑修缮、市政基础设施 等新业务订单分别实现 5.80/6.13/17.60 亿元，同比高增 30%/2580%/231%，三类业务累计同 比高增 195%，占比提升至 38%，大幅提升 16 个百分点。逻辑开始兑现，新业务发力势头 强劲。

公司以公共建筑+市政业务为业务发展基石，整体经营安全系数高，未来成长动能充 沛，伴随订单高增，公司业绩增长确定性强。