德才股份的竞争优势体现在哪？

对比传统建筑装饰板块公司具备：资 质优势、业务结构优势、成长优势三大α属性。

1.资质优势：全产业链布局，资质齐全，业务模式及业务转型顺利

全产业链布局，可提供建筑工程及内装工程的全生命周期服务

公司全建筑产业链业务布局完善，涵盖内装装饰工程、建筑幕墙工程、智能化工程、 古建筑工程、房屋建筑工程、市政工程、设计业务等领域。公司是行业内率先打造全产业 链一体化服务的建筑企业，能够为客户提供设计、新材料、采购、总包施工的工程项目全 生命周期服务，业务模式逐步突破传统束缚，显著区别于传统单一工程建设公司以及传统 装修装饰公司，全产业链优势得以充分体现，极大提升公司获单能力和机会。

传统工程模式：通常单体工程项目的建设或装饰工作会由两家建筑企业负责，甚至在设计 和施工阶段又由两家公司负责，对于业主客户来说，至少与 2 到 4 家不同企业对接工作，极 大增加了沟通交流成本；同时设计理念的差异也会导致工程最终交付阶段，产品质量出现 下降甚至需要全盘更改，变相增加工程成本费用。

公司全生命周期服务：该业务模式能够将成本前置，进一步缩减项目整体工期，有效集约 控制各阶段成本费用，优化施工工程、提升项目品质、增加获单机会，在最大程度上增加 工程施工利润，提升项目盈利能力，保证业绩可持续增长。

资质广且精，保证了提供建筑全产业链一体化服务的能力

公司是业内唯一拥有建筑设计、建筑施工、装饰设计、装饰施工、新材料生产的全资 质公司，同时所持资质齐全且高精。截至2022H1，公司及分子公司共计取得27项甲级（壹 级）资质，涉及装饰、幕墙、施工、设计、古建、建筑智能化、展陈、城市及道路照明等 多个专业领域，业务布局范围由单一装饰工程拓展至建筑装饰全产业链。 相对传统建筑装饰企业，公司承接业务范围更加广泛，具备综合竞争优势。相比之下， 公司能够有效平抑地产行业波动影响，未来有望继续凭借独特的资质优势，继续横向拓展 业务覆盖范围，保持强劲的业务实力。

全产业链布局及齐全资质为公司业务模式及业务转型提供了得天独厚的优势。 从业务模式转型来看，当前建筑业工程总承包模式已成为行业发展大趋势。公司拥有 设计、新材料、采购和施工一体化的服务能力，可提供项目全生命周期服务。这使得公司 在转型 EPC 总包模式上具备天然优势，业务模式转型将更为顺畅。通过 EPC 总包模式，公 司能最大程度实现施工过程优化、降低成本、提升项目品质，并获取更高额利润。 从业务转型来看，全产业链资质及服务能力的保证为公司推动业务转型，发力新城建、 新基建等领域提供了基础。公建类项目客户多为地方政府、国企等，对项目品质、施工工 期要求高、组织协调上要求尽量精简。全产业链一体化服务的提供能为公司转型承接新城 建、新基建领域项目创造有利条件，有效增加公司获取订单的机会，保证业绩可持续增长。

2.业务优势：基石业务以公建为主，相对板块、公司与地产链相关度低， 业绩增长确定性强

公司基石业务以公建为主，主要客户包括政府机构、公共设施开发企业等。业务结构 上以装饰为主导，房建、市政、设计构成辅助，覆盖建筑全产业链。拆分看，2021 年公司 装修/房建/市政/设计四大板块分别实现营收 30.6/13.4/5.2/1.0 亿元，占总营收比例分别为 60.8%/26.7%/10.3%/2.0%，毛利率分别录得 17.74%/3.40%/12.26%/44.48%。

具体业务看，装饰装修业务以公共建筑类项目为主，房屋建筑业务承接的均为公建类 项目，包含优质公建以及老旧小区改造等重点民生项目。 装饰装修业务：业务包括内装装饰工程、建筑幕墙工程、智能化工程和古建筑工程四 类，2021 年板块实现营收 30.61 亿元，yoy+8.5%，毛利率录得 17.74%，同比提升 1.77 个 pct。 其中内装装饰工程主要聚焦公用建筑的高端装修工程。业务包含高端星级酒店、行政办公 写字楼、文教体卫建筑、商业展馆等大型公共建筑，机场、地铁等交通设施项目。公司主 业以公建类项目为主，业务细分方向毛利率呈逆势上升，平抑行业波动。 房屋建筑及市政工程业务：业务包括优质公建及老旧小区改造等重点民生项目，道桥 建设、电力管廊等市政项目。2021 年公司房建业务实现营收 13.4 亿元，yoy+8.4%，毛利率 录得 3.40%；市政工程业务实现营收 5.2 亿元，yoy+7.3%，对应毛利率 12.26%。公司积极 开拓新城建和新基建领域业务，两大业务将持续发力。

凭借主业稳健经营及前瞻行业研判，公司业绩实现良好增长，经营情况显著优于同行。 2017-2021 年，公司营收由 22.0 亿元增至 50.4 亿元，CAGR+23.0%；净利润由 0.65 亿元增 至 1.40 亿元，CAGR 高达+21.1%。对比装修装饰Ⅱ（申万）板块：2021 年装饰板块整体收 入/业绩同比-1.8%/-775%；2022H1 板块整体收入/业绩同比-18%/-125%，公司α属性凸显， 业绩增长确定性强。

3. 成长优势：三大新引擎业务成长空间广阔，相对板块、公司业绩具备高 增长属性

三大新引擎业务——老旧小区改造、历史风貌建筑修缮、高端系统门窗制造市场空间 广阔，有望打开公司新的利润成长空间，业绩高增确定性强。公司立足于公建类装饰装修 业务基本盘，积极布局建筑全产业链，紧跟国家战略规划，重点发力新城建、新基建领域 项目，加速打造全建筑产业链精品企业。 具体规划上，公司着力于老旧小区改造、历史风貌建筑保护修缮及高档系统门窗制造 三大新业务，以 EPC 总承包模式承接订单，带动订单结构持续优化，新城建和新基建领域 订单占比持续提升。较传统基本盘业务而言，新业务利润空间大、成长动能强，且新业务 领域竞争格局仍较为分散。公司布局前瞻、业务基础深厚、竞争优势显著，有望将新业务 快速培育为业绩新增点，相对板块，公司业绩高增长属性凸显。