现制茶饮行业市场现状、集中度及增长空间如何？

现制茶饮行业竞争加剧，集中度持续提升。

1.现制茶饮行业增速放缓，一线/新一线市场趋于饱和

2022 年，现制茶饮行业增长出现明显放缓，稳定发展阶段。我国现制茶饮行业的高速发展 底色为经济较快增长下、居民对饮品的品质日益提升。现制茶饮即时制作、过程透明、口 味多样，深受年轻消费群体青睐。据艾媒咨询，我国现制茶饮由 2016 年的 291 亿元增长至 2021 年的 2796 亿元，CAGR 达 57%，此间处于高速成长阶段。2022 年，受疫情影响、 经济增速放缓，行业进入稳定发展阶段。据艾媒咨询，2022 年预计行业同比增速为 5.1%。

2020 年全国现制茶饮门店数量达 37.8 万家、处较饱和状态，2021 年开始门店数量增长开 始放缓。据中国连锁协会，2020 年我国现制饮品门店数量达 59.6 万家，其中（新）茶饮 占 65.5%，达 37.8 万家，按我国 9 亿城镇人口估算每家门店平均覆盖 2380 人；据中国连 锁协会、美团《2022 茶饮品类发展报告》，2022 年我国现制茶饮行业门店数量约为 35 万 家，按 9 亿城镇常驻人口计，平均每家现制茶饮门店覆盖 2571 人。现制茶饮整体已处于较 饱和状态。据美团《2022 茶饮品类发展报告》，现制茶饮 2021、2022（截至 8 月底）门店 数量同比增速分别为-10.4%、4.3%，较 2020 年的 14.2%有明显的放缓；现制茶饮占饮品 门店数量比例也由 2020 年的 65.5%下降至 2022 年 61.9%。 现制茶饮市场整体呈下沉趋势，一线及新一线城市市场已趋于饱和。从订单总量看，现制茶 饮订单主要集中在新一线城市市场。但考虑到 2020 至 2022 年，新一线/一线城市门店数量 占比由19.5%/9.6%下降至18.7%/9.3%，订单数量占比由25.0%/12.8%下降至24.8%/10.9%， 我们认为现制茶饮市场在一线及新一线城市已趋于饱和，整体日益向下沉市场倾斜。

2.行业集中度提升，新锐品牌增加、高端品牌降价，进一步加剧竞争

我国现制茶饮行业连锁化率显著高于餐饮整体，2022 年已增长至 55.3%。据美团《2022 茶饮品类发展报告》，2020 年我国现制茶饮行业连锁化（门店数量超 10 家）率为 41.2%， 显著高于餐饮行业（据中国连锁协会，同期餐饮连锁化率约为 15%）；2022 年现制茶饮行 业连锁化率预计进一步提升至 55.3%。 5000-10000、10000 家以上的连锁品牌门店数量占比 2020-2022 年持续提升，强者恒强。 据美团《2022 茶饮品类发展报告》，门店结构看，5000 家及以上门店的连锁品牌占比较快 提升，5000-10000 家门店品牌/10000 家以上门店品牌占比由 2020 年的 2.5%/2.5%提升至 2022 年的 8.7%/6.0%。根据窄门餐眼截至 2022 年 9 月底的数据，超 10000 家的品牌为蜜 雪冰城，5000-10000 家的品牌为古茗、书亦烧仙草、茶百道。

现制茶饮行业低门槛、消费者需求多样化以及资本的助力，使得越来越多的新锐品牌进入 行业。据美团《2022 茶饮品类发展报告》，10-100 家品牌的门店数量占比由 2020 年 6.8% 提升至 2022 年的 12.0%。据 IT 桔子数据，2015 年至 2022 年（8 月 3 日），我国现制茶饮 行业投融资多集中在天使轮、Pre-A 轮、A 轮，分别超 100、40、70 起；这一特征自 2021 年起愈发明显，据 IT 橘子统计的 48 起投融资事件中，仅奈雪的茶、喜茶、书亦烧仙草、 阿嬷手作、霸王茶姬、茶里、沪上阿姨、拧季、丘大叔柠檬茶融资轮次在 A+轮及之后，其 余都为进行天使轮、Pre-A 轮、A 轮的新锐品牌。 高端品牌 2022 年主动降价，行业竞争进一步加剧，尤其是中低端市场。以喜茶、奈雪的茶、 乐乐茶为代表，喜茶 2022 年 1 月宣布下调产品价格，其中纯茶类降价 3-5 元、5 款水果茶 降价 2-3 元、芝士茶降价 1 元；奈雪的茶 3 月推出 9-19 元的轻松系列，并承诺每月上新一 款 20 元以下；乐乐茶 3 月也宣布推出 20 元以下产品，最低价位产品低至 8 元。据 CBNData 对 8 月 25 日-9 月 25 日上新的秋季新品价格统计，2022 年喜茶、奈雪的茶、乐乐茶新品价 格较 2021 年有明显的下降。

我们认为现制茶饮行业集中度处于提升阶段，龙头强者恒强。超 5000 家门店品牌门店数量 占比持续提升、新锐品牌的增加、非连锁化品牌门店数量占比的下降、中高端品牌的主动 降价，这意味着行业进入了出清的竞争加剧阶段，行业集中度正快速提升。

3.中低端品牌门店数量增长空间广阔，赋能驱动加盟成长

参考广东省门店密度，我们认为我国现制茶饮的门店总数量有近翻番空间，其中中低端品 牌面向客群更广、增长空间更大。据中国连锁协会、美团《2022 茶饮品类发展报告》，2022 年我国现制茶饮行业门店数量约为 35 万家，按 9 亿城镇常驻人口计，平均 1 家现制茶饮门 店覆盖 2571 人。其中，现制茶饮分布最多的省份为广东，占门店总数的 19.7%，按广东省 城镇常住人口 9500 万左右计，平均每家现制茶饮门店覆盖 1378 人。参考广东现制茶饮门 店密度，我国现制茶饮门店总量有 87%的增长空间（此处假设未考虑不同省份人均收入差 距，主要考虑到现制茶饮业态丰富，可覆盖不同消费群体，不同人均收入省份可通过开设 不同档次门店进行渗透）。 不考虑行业整体的增长，从存量替代角度出发，单一连锁品牌增设门店的上限约为 4 万家。 据中国连锁协会、美团《2022 茶饮品类发展报告》，2022 年中国现制茶饮行业非连锁门店 数量合计 15.6 万家，假设连锁品牌门店按每 4 家存量非连锁门店增设 1 家门店计算（4 家 存量非连锁门店覆盖人群约万人，若按每日 2%下单渗透率计算，区域日订单量 2000 单， 考虑到连锁品牌竞争力更强，假设连锁品牌可获得 1/5 单量，即 500 单/天，参考下文蜜雪 冰城单店模型，可实现盈利），单一品牌门店增长的空间约有 4 万家。 中低端的茶饮品牌多以加盟为主，实现快速扩张、抢占市场。定位中低端的头部现制茶饮 品牌，除茶颜悦色外多采用加盟模式，与高端品牌的直营为主有明显不同。我们认为主要 系中低端面向的群体范围更广，借助加盟模式可更快地实现门店扩张、提升自身份额。

对于品牌商而言，连锁加盟本质上是 2B 的业务模式，通过对加盟商的品牌、运营、供应 链赋能赚取管理费及供应链价差，这也决定了品牌方的核心竞争力。加盟商是否盈利为加 盟扩张的核心逻辑，从财务角度拆解，我们认为品牌商对加盟商的赋能主要围绕品牌、运 营、供应链的支撑进行展开，帮助加盟商解决从开店到经营的各方面问题。从供给角度拆 解，品牌商选择性为加盟商提供品牌、服务、商品，与其竞争力形成映射关系。提供的内 容越多，品牌商收益越高，但渠道拓展速度也会相应放慢。

我们认为良性的加盟模式具备“飞轮效应”。品牌商的供应链、品牌投放具备规模效应（门 店数量越多、分摊的成本更低），通过合理的服务费设置“让利”加盟商，促使加盟门店快 速拓展，放大品牌的规模效应。规模效应越大，门店拓展的速度也会进一步加快，形成双 向促进的“飞轮效应”。