纳微科技主营业务、核心竞争力及财务分析

公司可实现纳米微球精准制造，具有丰富的产品品类。

1.纳微科技：专注于高性能纳米微球制造

纳微科技成立于2007年，是一家专业从事高精度、高性能和高附加值微球材 料研发和生产的国家高新技术企业。通过长期坚持底层技术创新和跨领域合作，公 司突破了纳米微球精准制备的技术难题，并成功将产品应用于生物医药、平板显示 及体外诊断等众多领域，打破了国外在高性能色谱填料和间隔物微球领域长期的技 术垄断和产品垄断，不但加快了色谱行业的国产化进程，还向欧、美、日、韩等国 家出口产品，成为该领域的全球领军企业之一。

截至2022年第三季度，公司创始人江必旺博士直接持有公司16.03%的股份， 并通过深圳纳微、苏州纳研和苏州纳卓间接持股20.55%，共计持股36.58%，为公 司实际控制人。苏州纳研和苏州纳卓为员工持股平台，有效绑定了核心员工利益， 有利于公司长期发展。

目前，公司拥有7家境内控股子公司（常熟纳微、苏州纳宇、浙江纳微、微球 研究所、赛谱仪器、纳微生命科技、纳谱分析），2家境外控股子公司（美国纳微、 印度纳微）和2家境内参股公司（英菲尼、鑫导电子）。其中，常熟纳微从事硅胶色 谱填料、聚合物色谱填料和离子交换层析介质等产品的生产，纳谱分析从事色谱柱 的研发、生产和销售，赛谱仪器致力于蛋白纯化系统等分离纯化检测设备的研发、 生产和销售，纳微生命科学从事纳米磁珠、荧光微球、乳胶颗粒等体外检测用微球 产品的研发、生产和销售。由此可见，公司子公司业务互补，易于形成协同效应， 有利于公司长期健康发展。

精准制造底层技术=微球基质+粒径控制+孔径控制+表面功能化控制+规模化 生产。公司通过持续研发创新，突破并掌握了微球精准制备底层技术，实现了在不 同基质微球材料制备中对粒径大小及粒径分布的精确控制，对孔径大小、孔径分布 和比表面积的精准调控，和对表面性能和功能化的调控，并能够进行产业化生产。

搭建四大核心技术平台，助力纳米微球精准制造多应用领域拓展。公司长期 坚持底层技术创新，目前已搭建“微球合成技术平台”、“微球功能化技术平台”、 “微球应用技术平台”和“纯化系统技术平台”核心技术平台。依托于这些核心技 术平台，公司的产品和服务已经覆盖了生物医药、平板显示和体外诊断三大领域。 在生物医药领域，公司主要为药品大规模生产提供关键的分离纯化材料，包括亲和 层析介质、离子交换层析介质、疏水层析介质、聚合物色谱填料和硅胶色谱填料， 同时也为药品质量检测和科学研究提供分离和分析色谱柱及相关仪器设备。在平板 显示领域，公司提供用于控制LCD面板盒厚的聚合物间隔物微球（间隔物塑胶球）， 和包括以二氧化硅为基质的间隔物微球、导电金球、黑球等在内的其他光电应用微 球材料。在体外诊断领域，公司主要提供磁微粒化学发光、胶乳免疫比浊、免疫荧 光、核酸提取等产品所需的关键微球原材料，包括磁珠、乳胶微球、荧光微球等。

三大核心竞争力构筑公司成长基石。（1）产品质量过硬且品类丰富。公司可 实现纳米微球精准制造，具有丰富的产品品类（具备不同基质和不同分离模式的色 谱填料/层析介质约4000种），满足下游生物医药复杂及差异化需求。（2）产能充 足、稳定且供应及时。目前公司拥有位于苏州的1.2万平米的研发、生产基地和位于 常熟的1.8万平米的大规模生产基地，具备规模化生产能力。此外，应用技术团队和 及时的响应速度保障了公司的服务质量。（3）提供全方位解决方案。公司提供分离 纯化整体解决方案服务，通过帮助客户搭建分离纯化平台，解决客户工艺上的问题 来实现自身企业的价值。公司基于上述三大核心竞争力，持续拓展客户群体，提高 客户渗透，进而实现了市场份额的快速提升。

疫情和贸易保护主义为色谱行业国产替代打开绝佳窗口期。色谱填料作为分 离纯化技术的核心，在生物制药产业中扮演重要角色。受益于中国生物药市场需求 的加速释放，色谱填料市场需求持续扩容，其中海外色谱填料供应商市占率高达80%。 考虑到在药品注册管理制度下更换药品生产相关材料的成本高、周期长、代价大， 生物制药公司通常对上游供应商的选择谨慎，进而用户粘性也较强。新冠疫情爆发， 一方面使国内生物医药厂商对疫苗、药物研发和生产的市场需求大幅提升（需求增 加），另一方面使全球供应链面临严峻挑战（供给减少），导致市场供需关系出现 明显缺口。同时，以“华为事件”为代表的国际贸易保护主义抬头，增加了全球供 应链的不确定性，因此中国生物医药产业迫切需要选择可替代的国产供应商，以增 加供应链的自主可控性。在国产替代的主导趋势下，包括色谱制造在内的国内上游 生物制药企业迎来了关键发展期。

公司攻克认证壁垒，占领先发优势。以单克隆抗体生产为例，尽管分离纯化 环节成本占整个生产成本的65%以上，但是药品毛利率普遍超过90%以上，分离纯 化在生物制药中的占比不高，企业对价格不敏感，缺乏成本管理动力，因此客户认 证是国内色谱填料企业发展的主要壁垒。客户供应链的准入需要对不同客户销售的 不同新产品需分别进行认证。相关认证过程包括产品性能评价、实验数据检查、产 品寿命评估、生产供应能力审计、中试放大测评等环节，认证难度大，时间周期较 长。目前公司产品已获多家生物医药企业客户内部认证，包括多家bigpharma公司， 如恒瑞医药、复星医药、华东医药、丽珠集团等。

2.财务分析：生物医药助推业绩高增长，盈利能力维持高水平

营业收入、归母净利润均保持高速增长势头。2017-2021年营业收入由0.57亿 元增长至4.46亿元，CAGR达到67.25%，归母净利润由0.12亿元增长至1.88亿元， CAGR为98.95%。公司营业收入、归母净利润均保持稳步增长势头，且净利润增速 高于营业收入增速，持续呈现高质量发展态势。2022前三季度公司实现营收4.7亿元 （同比增长66.63%，以下均为同比口径），归母净利润2.12亿元（+83.90%），扣 非归母净利润1.45亿元（+32.72%）。扣非归母净利润增速变缓主要系摊销股份支 付费用2877万元以及研发费用大幅增加所致。

生物医药占比不断提升，助推业绩高增长。2017-2021年，公司生物医药业务 收入的总营业收入占比分别为65%、71%、77%、84%及88%，占比逐年提升，推 动公司业绩快速增长。

毛利率持续维持较高水平，期间费用率控制得当。公司整体毛利率在80%左 右，维持在较高水平。2022前三季度毛利率出现小幅下降，主要系产品结构变化所 致。公司并表赛谱仪器，由于其业务毛利率水平相对较低，引起综合毛利率有所下 降。2022年前三季度公司期间费用率为41%，同比下降5.2pct，其中销售费用率为 13.45%（+0.11pp），管理费用率为12.31%（+1.93pp），研发费用率为15.64% （+3.10pp），财务费用率为-0.49%（+0.40pp）。