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纳微科技研究报告：首次覆盖报告：纳米微球龙头，国产替代加速成长。事件:2025年4月24日，公司发布2024年年报和2025年一季度报告。2024年公司实现收入7.82亿元，同比增长33.33%，归母净利润0.83亿元，同比增长 20.82%，扣非归母净利润0.66亿元，同比增长108.55%。202501公司实现收入 1.89亿元，同比增长22.39%，归母净利润0.29亿元，同比增长72.98%，扣非归母净利润0.25亿元，同比增长85.28%。

核心业务恢复增长，新增仪器业务并表。2024年公司核心业务色谱填料和层析介质实现收入 4.51亿元，同比增长10.20%，其中大分子层析介质收入2.49 亿元，同比持平，小分子色谱填料收入1.65亿元，同比增长16.13%;新增色谱分析仪器及配件实现收入1.54亿元，主要来自于收购公司福立仪器的并表;蛋白层析系统及配件收入0.40亿元，同比减少33.41%;液相色谱柱及样品前处理产品收入0.73亿元，同比增长26.15%;IVD用微球产品收入530万元,同比增长9.53%;光电用微球产品收入0.36亿元,同比增长1.77%;分离纯化技术服务收入925万元，同比增长8.62%;其他收入1335万元，同比增长 33.04%。

色谱填料市场持续扩容，国产替代加速进行。纳米微球应用广泛，在生物制药领域，色谱填料为生产下游纯化环节重要耗材。在生物药、多肽药物蓬勃发展的推动下，色谱填料市场持续扩容，然而当下市场仍由进口厂商主导，国产化率仅有 10%左右。随着国内药企的对降本增效的越发重视，叠加关税战带来的供应链安全考虑，国产替代势必加速进行。公司产品布局完善(微粒大小、基质种类、分离类型)，性能领先可对标国际(粒径、孔径、机械强度)，品牌已获得国内头部药企认可。2024年，公司客户数量792家,同比增加23家;新完成与盛迪亚、丽珠、诺泰、康诺亚和翰宇五家客户的战略合作协议签署。全年来自签约战略客户的销售额2.24亿元，占色谱填料收入比50%。随着重点客户的管线推进,以及公司每年稳定的新客户开发,产品将迎来快速放量期，