不同阶段资本市场工具的选择是什么？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《食品与餐饮连锁企业资本化指引参考手册Ⅱ》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1.初创期——引入资本合作伙伴

初创期企业通常销售收入规模较小、盈利能力不强，但同时又面临着大额的新产品研发投入、区域扩张压力以及薪酬开支，收入与支出之间的矛盾使资金短缺成为食品及餐饮行业初创企业的主要困难。由于成立时间短、经营风险高等特征，企业较难通过银行贷款等债权融资方式获取资金。然而，初创企业的高成长性非常符合风险投资机构的偏好，并且风险投资的资金作为股权投资，不需要企业支付利息或归还本金（触发回购等特殊情况除外)，不会增加初创企业的资金成本和现金流压力。

在初创阶段引入风险投资，不仅可以获得充裕的资金，还可以借助投资机构的信用背书以及投资人在食品餐饮行业的协同资源，推动业务扩张、加强供应链合作、加速收入增长。在风险投资领域，投资机构可以根据资金来源、管理者背景和投资目的，分为财务投资人、战略/产业投资人、国资投资人和境外投资人四类。初创企业可结合自身诉求选择最适合的投资人。

2.成长期——境内外IPO

当企业处于成长期时，扩大业务版图、不断提高市场占有率成为了企业发展的首要目标，虽然收益水平相较初创期有所提高，现金流入开始增加，但企业运营和市场营销需要大量资金仍需寻求外部融资工具的加持。

此时的企业经营状况趋于稳定、收入体量初具规模，通过优质的产品和服务不断提高市场份额，构建品牌护城河。企业已拥有多年经营业绩来证明自己的信用，经营风险逐渐降低，企业可选择的融资方式更加丰富多元。债权融资方面，随着企业信用水平不断提高、盈利能力逐渐增强、资产积累日益雄厚，债权融资的难度和成本随之降低。股权融资方面，IPO亦成为一个潜在的融资途径，企业需要通盘考虑自身特性，如盈利情况、海外发展战略、估值考量等，并结合不同上市地、不同板块的上市条件、板块定位，选择最适合企业的上市地点。

3.成熟期——通过再融资持续发展

已经完成IPO的成熟期企业，可选择的资本市场工具趋于多样化，通过再融资增发股票或发行债券等方式筹集资金、不断巩固行业地位，进而开始探索新的增长曲线。

再融资可借资本市场之力，助业务发展、市场价值双腾飞。从业务发展角度看，一方面再融资能为公司注入充裕的流动资金，使企业更加游刃有余地发展业务；另一方面，再融资有望助力公司并购同业/产业链上下游优质标的，扩充业务版图和厚度。从市场价值角度看，再融资的过程为公司提供与大量潜在机构投资者沟通的机会，可向市场传达最新的投资故事与市场价值；通过再融资引入多元化、高质量机构投资者，在优化股权结构的同时亦可获得战略投资者(视情况)丰富的业务资源。

融资途径丰富意味着企业需要在不同类型的融资方式之间进行权衡取舍。只有在企业的资本结构处于最佳状态时，企业的总体融资成本才能最小化。在制定资本结构政策，选择股权/债权融资工具时，需考虑以下因素：

1) 销售及收入的稳定性。销售和收入越稳定，应更多通过举债方式融资。例如公共事业类企业通常倾向于选择债权； 2) 企业的资产结构。当企业拥有较多可作为抵押的资产时，可更多考虑债权融资。例如房地产企业常通过大额公司债券吸纳资金，而轻资产的高科技企业则相反；3) 企业的盈利能力。盈利能力较强的企业可更多通过留存收益来积累资金，从而支持业务扩展，以避免债权融资带来的资金成本； 4) 企业控制权的稳定性。股权融资必定会带来控制权稀释，因此在企业控制权稳定的情况下可选择股权融资； 5) 税收环境。企业适用的税率越高，可更多地采用债券方式融资；6) 信贷市场情况状况。如遇信贷市场紧缩，债权融资成本通常会随之增加，应谨慎采用债权工具。

4.衰退期/整合发展期——收购/并购，开辟新增长曲线

企业发展如逆水行舟，不进则退。面对日异月殊的消费需求和风起云涌的市场竞争，企业在进入稳定期后，若安于现状、故步自封，必将进入衰退期。而那些秉持锐意进取精神的企业，在深入研究食品餐饮市场发展趋势和消费者心理的基础上，不断研发新产品、探索新业务、打磨服务质量、开拓业务渠道，才能保持企业发展的活力，最终实现第一曲线向第二曲线的跨越。

充分运用资本市场工具是企业顺利跨越生命周期、进入第二曲线的有效抓手，处于这一阶段的企业可选择并购重组、多地上市和分拆上市等资本运作方式。

并购重组是食品及餐饮行业企业实现业务多元化和规模扩张的重要途径。并购包括横向并购和纵向并购。横向并购的标的通常是同行业竞争对手通过横向并购快速丰富产品品类、有效拓展覆盖区域，从而提高客户群体的覆盖、进一步提升企业市场占有率、巩固企业市场地位优势。纵向并购的标的则为上下游企业，通过纵向并购延长企业价值链、降低供应链管理难度，在不同子公司或业务部门之间形成协同效应，从而更好地满足企业规模扩张的需求。除此之外，企业亦可通过跨行业并购快速进入新的领域，帮助公司重塑商业模式，获得创新技术、人才和新的生产力，从而为公司带来新的利润增长点。

多地上市不仅可以为企业提供资金支持，亦能助力食品餐饮企业在不同区域进行业务布局，增加企业在新上市地的曝光度和知名度、持续提升品牌影响力，为企业的全球化战略落地把薪助火。

分拆上市是指将企业下某一个或几个业务板块分拆出来，搭建独立上市平台，与现有上市平台形成多层次资本市场结构，从而打造集团上市公司平台，可整合优势资源、实施专业化经营。分拆上市将使企业新增具备业务独特性、稀缺性的融资平台，从而获得更多低成本、高匹配性的资本支持，提升企业整体价值。有利于实现集团布局多层次的上市平台结构，将丰富融资渠道，减轻集团融资压力。