天赐材料日化业务布局情况如何？

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1.受益疫情，日化细分领域快速发展

锂电电解液赛道是公司的长期发展重点，而日化业务则是公司收入的另一个核心支 柱。2021 年，公司日化业务营收虽然出现小幅下滑，但仍实现 1102 万元营收，如同盈 利之盾。随着我国居民人均可支配收入的增加，人们对个人和家具护理产品有多元化和 更高品质要求。虽然 2020 年受疫情影响中国日化整体市场规模增速下降，但在全球日化市场的占比依然保持稳步增长。根据世界银行数据，2021 年中国人口占全球总人口的 18.0%，但是从日化市场规模角度，中国日化市场规模只占全球的 13.9%。若参照 2021 年中国占全球人口比重和 2020 年全球市场规模，中国日化市场还有 268 亿美元（约占 2020 年中国日化市场规模的 29.6%）市场空间待发展，依然有充裕的市场发展空间。

细分领域，尤其是洗手液领域市场仍具发展潜力，渗透率还有大幅提升空间。受疫 情影响，我国个人手部卫生得到进一步重视。免洗洗手液作为最便捷的洗手液，在经过 疫情之后，销售量飞速上升，发展前景广阔。根据中经智盛的统计结果，2020 年我国洗 手液的市场规模为 40.39 亿元，在个人清洁护理市场的渗透率为 36.47%，同比上升 7.74pcts，但远低于其他主要经济体，日本和美国洗手液的市场渗透率分别为 48.69%和 60.44%。若参照 54%作为未来我国洗手液的渗透率，则我国洗手液渗透率仍有 17.5pcts 可以提升，对应 2020 年 19.4 亿元的我国个人清洁护理市场规模。

卡波姆是凝胶液态免洗洗手液的重要添加剂，疫情期间需求大幅提升。卡波姆是水 溶性聚合物树脂的一个系列，主要以丙烯酸为原料。卡波姆通常用来调节液体的黏度， 改善凝胶体系的触变性能和提高成品的稳定性，一般应用于个人护理、医药等领域。免 洗洗手液中卡波姆质量分数通常为 0.3%~0.4%。根据日本洗涤液工业协会的数据，2020年在日本洗手液年销售量达到 16.47 万吨，同比上升 64.29%。前瞻产研的数据显示，在 2020 年 1 月 20 日至 2 月 13 日新冠肺炎疫情爆发期间，各大消费平台上消毒洗手液销量 出现不同倍数激增，如苏宁消毒洗手液的销量猛增 2315%。新冠疫情期间免洗洗手液需求 旺盛，势必带动卡波姆产品需求迅猛增长。根据弈赫咨询预测，由于全球化妆品和个人 用品消费量的增加，预计卡波姆市场在未来依然保持较快增速，2022-2027 年需求 CAGR 为 9.31%。

天赐材料是国内卡波姆的主要供应企业。公司从 2009 年开始进行卡波姆树脂的工艺 技术研究攻关并实现 200 吨卡波姆树脂的产业化生产。2010 年，公司的全资子公司九江 天赐开始建设 2000 吨的卡波姆树脂项目，已于 2010 年 11 月建成投产。如今技术已经趋 于成熟状态，在卡波姆领域，公司已经具备了一定先发优势。 卡波姆行业市场集中度较高，有较高的技术壁垒与品牌壁垒。

卡波姆早期生产工艺 仅被少数精细化工企业所垄断，2010 年美国路博润占据全球卡波姆树脂的绝大多数市场 份额，市场占有率达 83%，因此早期我国使用的卡波姆树脂基本上依赖进口产品。公司卡波姆树脂项目投产后逐渐打破美国路博润公司的垄断局面，产品已获得欧莱雅、联合 利华、宝洁等跨国公司的认证，2020 年公司已成为卡波姆全球第二大供应商，市占率达 到 19%。

2.日化扩产，盈利稳健可期

疫情反复，预计卡波姆产品放量保障公司日化业绩。受益于疫情带来的卫生习惯的 改变，高端产品卡波姆作为免洗洗手液添加剂预计将会进一步扩大销售量。此外，公司 于 2019 年 12 月 31 日公布扩产 18.5 万日化产能的信息，进一步加码日化业务。其中， 卡波姆将于 2023 年产能达到 20500t/a，预计将进一步成为公司日化业务的盈利核心。

化妆品市场规模稳定增长利好公司日化业务。除卡波姆外，对于公司其他日化业务， 我们认为国内化妆品行业发展良好，市场规模继续保持稳定增长。同时随着男士护肤品 渗透率进一步提升，我们预计公司日化业务盈利能力将会进一步巩固。

公司依托日化材料与特种化学品材料事业部的研发体系，推出粘结剂替代性产品。 公司于 2000 年开始开展有机硅聚合物业务，具有完整的研发、制造和销售能力。2022年 6 月公司在四川成都举行全球电解液运营白皮书及新品发布会上发布粘结剂、溶剂新 产品，共涉及 4 种粘结剂、1 种 NMP 替代方案和新型封装胶。对于现阶段锂电常用的 PVDF、NMP 以及隔热材料，公司推出的新产品在安全性上优势显著，存在较大的市场 前景。目前，上述五种新产品已经量产，处于客户认证和市场推广阶段。