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天赐材料公司研究报告：六氟磷酸锂周期反转，卡位固态电池核心材料。

六氟磷酸锂周期反转，紧平衡状态下价格有望持续上行

自 7 月中旬以来六氟磷酸锂价格持续上涨，截至 12 月初涨幅约 248%。本轮涨价 主要由供需带动。2024 年六氟磷酸锂行业产能利用率约 43.3%。除行业头部几家 以外，整体处于开工率较低的状态。且由于持续的低盈利水平，中小企业缺乏扩 产的信心和能力。大量 2023-2024 年规划的产能处于停滞状态，行业供给释放低 于预期。8 月起下游储能等需求释放，一二线六氟磷酸锂企业 8 月之后产能基本 打满；小厂开工率也提升至 50-60%，但对应增量贡献仅约 2000-3000 吨，在需 求旺盛的背景下仍有较大缺口，六氟磷酸锂供应呈现紧平衡状态。2026 年头部 3 家企业新增产能释放有限，预计紧平衡状态仍将持续。

卡位固态电池核心材料，硫化物电解质已进入中试阶段

公司硫化物电解质采用液相反应法作为核心技术路线，在水分控制、循环效率等 指标性能优势明显，目前处于中试阶段，主要交付公斤级样品，配合下游电池客 户做材料技术验证。同时，公司持续推进硫化物电解质的百吨级中试产线建设， 计划在 2026 年中建成。