硅谷银行破产事件的潜在影响有哪些？

硅谷银行破产事件的后续影响不仅在银行等金融机构凸显，也引发金融市场 和实体产业波动。

1. 美欧银行业动荡加剧，金融机构脆弱性上升

美国的风险点主要集中于中小银行。由于美国大型银行资产较为稳健，银行 业整体发生系统性风险概率较低。然而，中小银行与硅谷银行相似，普遍面临资 产负债期限错配。硅谷银行破产事件打击储户和投资者对中小银行的信心，中小 银行存款流失加速并向大型银行和非银金融机构转移，使其面临流动性风险和挤 兑破产风险。目前除硅谷银行之外，银门银行（Silvergate Bank）、签名银行 （Signature Bank）同样破产倒闭，第一共和银行（First Republic Bank）也深陷 股价暴跌和监管风波。

欧洲地区的暴雷点则先出现于系统性重要银行。瑞士信贷由于过去经营亏损 严重、财务报告存在重大缺陷以及大股东拒绝资本注入等一系列问题，引发信用 违约互换（Credit Risk Swap，CDS）飙升和股价暴跌。3 月 19 日，在瑞士中央 银行的流动性支持下瑞士银行宣布以 32 亿美元的价格收购瑞士信贷。随后，由于商业地产投资组合下跌以及额外一级资本债券（Additional Tier 1 Bond，AT1） 抛售风波，3 月 24 日德意志银行同样出现 CDS 息差大涨与股价急跌。然而，由 于其自身经营稳健和盈利充裕，德意志银行破产或被收购概率较小。此外，法国 兴业银行也由于接受税务欺诈和洗钱指控的金融调查而出现股价暴跌。

不只是银行业，欧美非银金融机构的脆弱性同样增加。一方面，与硅谷银行、 瑞士信贷风险关联的养老金、投资公司等金融机构出现投资受损。另一方面，过 去大量加杠杆而持有美欧低收益债券的保险机构、养老金、对冲基金等金融机构 同样面临资产负债错配，在市场信心受损而面临存款流失以及资产管理产品赎回 的情况下，“资产卖出-价格下跌”螺旋可能导致流动性风险向兑付风险演化 1 ， 进而给储户或金融资产持有者造成广泛损失。

2. 美欧金融市场风险交织，全球不确定性增强

美国与欧洲金融市场的风险交织与相互震荡有可能进一步向外扩散，引发全 球不确定性上升。 对于商业地产市场，美国商业地产持续下行，违约暴雷概率增加。面对美 联储加息以及流动性收紧，美国商业地产市场价值萎缩，债务压力上升。

目前美 国黑石集团（Blackstone Group）的房地产信托基金 Breit 连续 4 个月遭遇大量赎 回；黑石集团的抵押贷款支持证券（Commercial Mortgage Backed Security，CMBS） 以及哥伦比亚不动产信托公司等多家商业地产基金集中违约。市场普遍担忧美国 商业地产市场将成为下一个暴雷点。据统计美国商业地产银行贷款的 70%来自中 小银行，中小银行流动性风险与商业地产市场崩溃可能相互传导并出 现恶性循环。

对于债券市场，美欧债券市场面临资产价格调整和违约风险。硅谷银行事 件导致美国国债、机构债价格震荡，债券市场隐含波动率上升。例如 3 月 13 日， 美国两年期国债收益率连续两日创下 1987 年以来最大跌幅。此外，欧洲固定收 益市场也面临动荡。在瑞士信贷危机的处置中，172 亿美元的 AT1 债券被直接减 记至零，打破债权优先于股权的惯例，导致欧洲 AT1 债券市场以及应急可转债 （Contingent Convertible Bonds，CoCo）市场遭遇大量抛售和价格震荡。

对于股票市场，美欧以及全球股市联动，市场动荡加剧。由于硅谷银行以及 此后的一系列风险事件，美欧股票市场特别是银行板块多次出现抛售以及价格大 幅下跌，全球股市联动导致市场波动风险上升。

对于加密货币市场，加密货币价格波动和监管风险增加。由于硅谷银行以及 接连倒闭的银门银行、签字银行均对加密货币友好，此次事件导致加密货币市场 出现价格动荡，泰达币、DAI 等稳定币一度出现与美元的严重脱锚。未来有关于 金融机构参与加密货币业务以及对加密货币平台的监管可能会进一步收紧。

3. 实体产业特别是科创产业面临一定冲击

据彭博社统计，硅谷银行破产以来，全球不良债券和贷款总额增加 690 亿美 元 2 ，特别是美欧脆弱企业的融资和债务偿还能力引发市场担忧。由于硅谷银行的特殊性，此次事件可能给科创产业以及全球科创生态产生负面冲击。一方面， 尽管监管机构快速救助，但硅谷银行在科创与风投网络中的重要作用可能导致全 球关联初创企业和风投机构出现一定的股价波动以及流动性风险。另一方面，硅 谷银行破产可能导致科创企业的融资可获得性下降，以及在美国高利率环境以及 金融监管可能加强的情况下，进一步抬升融资成本，并扩散至全球引发面向科创 企业的风投、私募资金萎缩，投资信心和生态环境受损。