硅谷银行发展历史、主营业务、客群及财务分析

专注科创，声名鹊起。

1. 硅谷银行：成于科创，止于交易

1983 年，凭借着 100 位初始投资人的资金，硅谷银行从加州起步，与当地的高科技企 业一起并肩成长。随着 30 多年来的高速发展，硅谷银行从 1985 年创始初期的亏损到 2021 年盈利 17.7 亿美元，股价最高涨幅达 60 倍。直至 2022 年末，硅谷银行的资产规 模在美国银行中仍位列第 16 位，然短短三个月后，硅谷银行近 40 年的辉煌历程便画上 了仓促的句号。 硅谷银行之所以能够在众多银行中脱颖而出快速发展，在于其独有的科创特色及投贷联 动模式，可谓“成于科创”。2020 年，在美联储极度宽松的货币政策以及创投圈投融资 异常火爆的背景下，硅谷银行负债端存款在短期内激增，面临资产无处可投的尴尬境地， 硅谷银行在此时却选择转向自身实际并不擅长的交易类业务，偏离了原有的航向。随着 美联储突然调转方向开启猛烈加息，存款大量流失的同时，硅谷银行在低利率时期配置 的大量利率敏感型长久期资产也开始出现大量浮亏，负债端百上加斤。若硅谷银行能够 专注于贷款主业，或者相时而动留存足够多的现金等价物，仍旧可以通过卖出类现金资 产或高价获取短期借款来缓解燃眉之急。但其先前大幅超配久期资产的行为则是在加息 环境下把自身逼到了墙角，被迫孤注一掷将巨额“浮亏”迅速变现，致使多年基业一夜 坍塌。

2.硅谷银行主营业务

硅谷银行金融集团在商业银行、私人银行、投资银行及资产管理等方面均有布局。硅谷 银行金融集团主要有四大业务板块，硅谷银行（Silicon Valley Bank），硅谷银行私人银 行（SVB Private），硅谷银行证券（SVB Securities），以及硅谷银行资本（SVB Capital）。 硅谷银行为硅谷银行金融集团的核心板块，板块项下主要为其全球商业银行业务，旗下 包括企业银行业务（Business Banking），全球商业解决方案业务（Global Business Solutions），流动性解决方案业务（Liquidity Solutions）及全球基金银行（Global Fund Banking），前三块业务主要包括科技、生命科学及医疗行业的企业提供账户，卡业务、 交易、外汇等基本银行服务，流动性解决方案业务也提供资产管理业务，为客户定制资 产投资策略及进行组合管理。硅谷银行同时还向处于不同发展阶段的企业提供不同类型 的贷款产品。由于靠近葡萄酒产区，硅谷银行也向高端红酒生产商及葡萄酒庄提供包括 并购贷，开发贷，设备贷金融产品。

全球基金银行（Global Fund Banking）为硅谷银行商业银行业务中最为重要的板块， 占据硅谷银行金融集团贷款规模的 55.6%。其拳头产品为缴资信用贷款（Capital Call Lines），若私募股权（PE）与风险投资（VC）从硅谷银行获得授信且 LP（有限合伙人） 同时可提供担保，GP（普通合伙人）则可定期从银行借入过桥资金用于投资或现金流管 理，该产品为 GP 提供了除向 LP 获取资金以外，另一种能在短期内缓解资金压力的方式， 可帮助提高客户的基金管理效率，降低资金链断裂及 LP 违约的信用风险。除缴资信用贷 款外，硅谷银行还为 PE 及 VC 提供净资产基准贷款（NAV-based Loans）及基金担保贷 款（Fund Guaranteed Loans）等过桥贷款工具，以及基于私募股权公司现金流而提供的 并购贷款产品。

3. 硅谷银行主要客群

硅谷银行聚焦于服务科技初创企业。硅谷银行的目标客户一直以来高度集中于围绕科技、 生命科学与医疗领域的八大行业与五大客户类型。八大行业分别为私募股权、气候技术、 金融科技、硬件与前沿科技、生命科学与医疗、消费者互联网、企业软件以及高端红酒 行业，五大客户类型主要包括初创企业 Startup（营收小于 500 万美元）、融资轮次处于 C 轮之前的企业 Venture-Funded（营收 500 万美元-7500 万美元）、发展步入成熟期企 业 Corporate Banking（营收大于 7500 万美元）、投资人（VC/PE）以及高净值个人。截 至 2022 年，在美国被 VC 投资过的科技及医疗企业中，将近一半为硅谷银行的客户；被 VC 投资过且在 2022 年进行 IPO 的科技及医疗企业中，44%的企业为硅谷银行的客户， 彰显硅谷银行在科创企业中的垄断地位。

4.硅谷银行财务情况详解

利润持续高增，财务业绩上行期

经营业绩屡创新高，财务状况保持良好。2022 年之前，受美国科创企业发展及投融资浪 潮带动，硅谷银行集团的经营业绩一直处在一个连续上升的通道中，连续 5 年被福布斯 杂志评为美国最佳银行。过去十年间，硅谷银行的归母净利润及每股净收益均在年年攀 升，盈利情况优异。2021 年硅谷银行的净利润达 17.7 亿美元，每股净收益为 2013 年的 6.6 倍。除此之外，硅谷银行的 ROE 水平也极具韧性。2022 年之前，硅谷银行的 ROE 均远超行业平均水平，彰显公司极强的盈利能力。2021 年硅谷银行年化 ROE 为 17.1%， 高于同业平均水平的13.2%；2018-2020 年硅谷银行ROE分别为20.6%、20.0%、16.8%， 同期同业平均 ROE 仅为 12.8%、11.8%和 8.3%。

硅谷银行较同业具备明显的息差优势，主要源于负债端低成本。1）同业息差优势：在 2017 至 2020 年这四年间，硅谷银行净息差远高于美国四大行。2021 年第四季度硅谷银 行息差为 2.02% ， 同 期 摩 根 大 通 、 富 国 银 行 和 花 旗 集 团 的 净 息 差 分 别 为 1.64%/2.11%/1.99%。2021 年四季度硅谷银行计息负债平均利率为 0.22%，处于较低 水平；生息资产收益率为 2.09%，略低于富国和花旗，但保持在较高水平。2）负债端 低成本：在 2022 年前，硅谷银行的无息存款占比均保持在一半以上，其中 2021 年占比 达 74%。具体而言，作为贷后风险管理的手段，硅谷银行会要求一些贷款客户将部分资 金存放在银行，亦或是与客户签订排他性条款，并由硅谷银行提供全部或大部分的银行 服务。此类限制留存的存款通常存放在客户帐下的 Checking Account（即不提供存款利 息，但不进行提款限制）。除此之外，硅谷银行也瞄准科创企业及 VC/PE 的蓝海市场， 推出相应贴合其需求的银行服务，进一步提高客户粘性。在整个过程中，硅谷银行获取 了大量低成本的负债。因此资产端高收益叠加负债端低成本，硅谷银行得以在同业竞争 之中保持较高的息差水平。

存贷款规模高增速，非息收入增长强劲。作为一家传统的商业银行，硅谷银行的存贷款 规模均保持在一个较高的增速，截至 2021 年，其存款总额相比于 2013 年扩张了8.4 倍， 达到 1,829 亿美元；同期贷款规模也扩张了 6.1 倍，2021 年末超 660 亿美元。从收入结 构看，公司利息收入稳步增长，2021 年末利息收入达 32.9 亿美元；近年来非息收入增 长则更为强劲，2021 年公司非息收入占比达 45.4%，主要来源于投行业务收入，存款 业务服务费收入，信用卡费用收入，外汇费用收入以及认股权证收益。

风险管理表现优异，各项指标同业占优

硅谷银行不良率稳步下降，同业对比优势明显。回顾硅谷银行过去十年的风险指标变化， 不论是不良贷款率、贷款拨备率、还是贷款冲销率，三个指标均整体呈明显下降趋势， 以 2022 年为例，硅谷银行的贷款拨备率与贷款冲销率为 0.86%及 0.10%，不良贷款率 仅为 0.18%，在 2021 年与 2022 年均远远低于同业大行的水平。

信用风险控制优良，贷款结构持续优化。硅谷银行的贷款中，全球基金银行及私人银行 业务下的贷款为信用风险相对较低的业务，截至 2022 年，硅谷银行的全球基金业务仅 出现过一例净损失的案例3，私人银行业务则多以低按揭成数（LTV）的房贷业务为主。 全球基金银行及私人银行业务的贷款占比常年稳定在硅谷银行总贷款的 70%左右。针对 私募基金的现金流基准收购贷款以及针对初创期、成长期与成熟期科创企业的贷款为信 用风险相对较高的业务，受市场波动影响更大，这几类贷款的合计占比则常年稳定在 20% 左右，远远低于低风险贷款的存量。针对初创期企业的贷款是硅谷银行贷款组合中风险 最高的贷款类型，该贷款类型的占比也在逐年压缩，从 2000 年时 30%的占比逐步降低 至 2009 年时的 11%，截至 2022 年，该类贷款的占比仅为 3%，贷款结构持续优化。