第三支柱给银行、基金管理、保险和理财公司带来了哪些挑战？

在第三支柱所开创的新纪元中，所有参与者都不再受牌照的束缚。然而，银行、保险公司和基金管理公司这三巨头 的准备程度并不一致，而且他们都面临着新竞争对手的挑战。

1.银行

银行是引入个人养老金账户的最大受益方，因为该业务的零售性质为它们带来了利用其庞大的客户资源和分销网络 的新机会。事实上，在最初的几个月里，银行也是最积极的参与方。参与的银行遵循分步走的方式：第一阶段由个 人养老金账户的推出开始，银行将数10亿开户量的艰巨任务下放到数百万员工身上。据估计，大约200万银行员工 收到了开户指标，从2022年11月起的六个月内每人受命开发10-50名新客户，大致相当于2000-3000万客户，与 人社部在2023年1月公布的数字相符。

第二阶段预计会在2023年展开，主要为动员已开户客户向账户注资。正如我们所见，目前只有大约三分之一的个 人养老金账户持有人实际使用过他们的账户。只有当这个阶段结束后，我们认为银行才会进一步开发新客户，并进 一步加深与现有客户的关系。

2.基金管理公司

基金管理公司是另一大受益方。在银行作为“守门员”角色的同时，基金管理公司在积极地利用其亮眼的业绩记录 推广他们的养老目标基金产品 。这种模式意味着基金管理公司需与银行合作并分享利润，但这是双方在销售普通的 公募基金时早已完成磨合的模式，因此成功的概率很大。从长远来看，除非出现新的获客或服务模式，否则银行将 是基金管理公司在个人养老金市场上的保障同时也是制约。

3.保险公司

到目前为止，有6家保险公司推出了7款第三支柱产品，在所有三支柱的参与者中所占比例最小。我们认为这种缺席 是由多种因素造成的。 首先，保险公司，尤其是龙头险企，越来越优先考虑自己设计的养老金业务模式，而不甘心 仅仅作为银保合作中的产品提供方。其次，大多数寿险公司已经以延税年金的形式提供一些养老金产品，他们需要 考虑是否要将现有产品纳入个人养老金账户计划，或者推出更有吸引力的新产品来填补这一空白。第三，一些保险 公司手头有其他更紧迫的问题尚待解决。鉴于它们的实力，它们决定采用跟随策略，而不是冒险推出新的设计。综 上所述，我们完全有理由相信，一旦上述问题得到解决，保险公司将成为个人养老金领域中强有力的竞争者。 

4.理财公司

理财公司是中国金融服务业中最年轻的参与者，但却是养老金领域的先行者。自2021年9月以来，在银保监会的鼓励下， 部分理财公司已经开始提供为期一年的养老产品试验。这些产品迅速售罄，因此获得了额外的配额，使得总试点规模达 到 950 亿元人民币。虽然中国银保监会尚未确认是否将试点延期或常态化，但我们认为升级版本即将推出。

着眼于中国养老产业机遇的外资企业对理财公司尤为关注，因为他们现在可以成为合资理财孙公司的控股股东。虽然我 们认为在养老金领域对理财公司寄予厚望无可厚非，但它们的成功也并不是万无一失的。我们认为理财公司仍需要解决 几个关键问题才能充分利用其优势：释放资源以应对新业务、设计与基金管理公司产品既相似却又不同的产品、更好地 巩固与母行的关系，从分销合同到战略层面进行优化。最后，合资理财公司需要在公司治理方面付出额外的努力。