光伏行业电池片板块发展状况如何？

电池片：营收、业绩持续增长，盈利能力触底反弹

电池片板块营收持续增长，业绩触底反弹。电池片板块方面，因通威 股份硅料业务占比较高，对整体业绩及盈利能力影响较大，我们选取爱旭 股份作为样本进行分析。2022 年 H1 爱旭股份实现营收 159.85 亿元，同比+132.76%，主要系电池片出货量增加。2022 年 H1，爱旭股份归母净利润为 5.96 亿元，同比扭亏为盈，公司电池片量利齐升叠加大尺寸产品出货占比 的增长助力公司业绩出现大幅改善。

2022 年 H1 电池片板块盈利能力大幅改善。从盈利能力来看，2022 年 H1 爱旭股份毛利率为 9.28%，同比+4.10pct，环比+3.37pct；净利率为 3.73%， 同比+4.08pct，环比+4.48pct，电池片板块盈利能力大幅改善，主要系光伏 装机需求旺盛带来的电池片单瓦盈利修复，叠加上游硅片企业让利，同时 公司持续优化供应链体系，稳定原材料供应，带动生产成本不断下降。

电池片板块经营性活动现金流大幅改善。从现金流量表端来看，2022 年 H1 电池片板块经营性活动现金流量净额为 23.27 亿元，同比+659.45%， 环比+1428.17%；2022 年 H1 电池片板块经营性活动现金流大幅改善。

组件：营收持续增长，盈利能力承压 组件板块营收及归母净利润持续增长。组件板块我们选取隆基绿能、 晶澳科技、天合光能、晶科能源、东方日升 5 家公司作为样本进行分析。 2022 年 H1 组件板块 5 家公司实现营收 1606.39 亿元，同比+68.13%，主要 系组件出货量大幅增加；同期板块内企业实现归母净利润 108.62 亿元，同 比+57.74%。

2022 年 H1 组件板块盈利能力承压，龙头凭借一体化布局盈利水平领 先。从盈利能力来看，2022 年 H1 组件板块 5 家公司整体毛利率为 13.99%， 同比-2.53pct，环比-1.00pct；组件板块 5 家公司整体净利率为 6.76%，同比 -0.45pct，环比+1.29pct，组件厂商盈利能力持续下滑，主要系组件产品提价 滞后于原材料价格上涨。从个股层面来看，隆基绿能/晶澳科技/天合光能/ 晶科能源/东方日升毛利率分别为 17.61%/13.21%/13.57%/10.25%/12.38%， 分别同比-5.12pct/+0.19pct/+0.19pct/-4.09pct/+3.54pct，其中，隆基绿能盈利能力处于行业领先位置，主要得益于一体化布局和硅片成本优势显著；2022 年 H1 东方日升盈利能力大幅改善，公司硅料产品盈利释放促进整体利润水 平显著提升。

组件板块经营性活动现金流大幅增长。从现金流量表端来看，2022 年 H1 组件板块经营性活动现金流量净额为 172.55 亿元，同比+770.07%，环比 -9.27%，2022 年 H1 在双碳政策和欧洲能源危机的双重驱动下，海内外光伏 装机需求高增，组件板块经营性活动现金流大幅增长。