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光伏行业2022年中报总结：光伏行业景气高涨，硅料业绩表现亮眼。2022 年 H1 SW 光伏设备板块大幅跑赢沪深 300 指数。2022 年 H1， SW 光伏设备指数涨幅为 4.62%，同期沪深 300 指数跌幅为 9.22%，SW 光 伏设备板块跑赢沪深 300 指数 13.84 个百分点。从个股表现来看（以我们 选取的 47 只股票为样本），股价上涨前十的企业分别是岱勒新材、新特 能源、高测股份、双良节能、德业股份、京山轻机、晶科能源、TCL 中 环、爱旭股份、锦浪科技。

行业实现“量”“价”齐升，光伏板块维持高景气。1）量：国内方 面，2022 年 H1 在上游原材料价格大幅上涨的背景下，光伏新增装机量仍 然实现了稳健增长，实现新增装机量 30.88GW，同比剧增 137.40%，新增 装机量创历史新高。在硅料紧张、组件涨价的背景下，部分地面电站装机 需求延后，而分布式光伏因其价格敏感性稍弱，需求持续放量，占比提升 至 63.63%。海外方面，市场需求持续旺盛，2022H1 我国组件出口量达到 了 78.6GW，同比+74.3%；出口额达到了 220.2 亿美元，同比+116.1%， 海外市场具有更高的价格接受度，欧洲、印度、巴西为目前我国组件出口 的三个最大市场；2）价：2022 年 H1 硅料供不应求推涨全产业链价格， 硅料/硅片/电池片/组件价格分别同比+18.26%/+16.28%/+11.32%/+2.85%， 多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。

2022 年 H1 光伏板块营收、业绩均实现高速增长，费用管控能力趋好。 2022 年 H1 光伏板块实现营收 4026.90 亿元，同比+78.09%；实现归母净 利润 646.77 亿元，同比+102.77%；实现毛利率 24.99%，同比持平，环比 +1.76pct；期间费用率为 7.42%，同比-3.05pct；在毛利率提升和期间费用 率下降的双轮驱动下，2022 年 H1 光伏板块实现净利率 14.53%，同比 +2.07pct，环比+3.69pct。

各板块营收、业绩均实现上涨，原材料价格上涨影响部分环节盈利能 力。1）主产业链：硅料环节仍显强势，盈利能力维持高位；硅片环节成 本承压叠加产能过剩，盈利能力同比下行；电池片环节盈利能力同比大幅 改善，主要系硅片企业让利；组件环节产品提价滞后于原材料价格上涨， 盈利能力持续承压；2）辅材产业链：碳碳热场、银浆、光伏玻璃、胶膜、 支架等环节仍受制于原材料价格上涨，毛利率同比下滑；逆变器环节盈利 能力同比持稳；3）设备端：2022 年 H1 产业链下游持续扩产推动设备需 求，但全产业链降本需求迫切+行业竞争加剧导致盈利能力仍小幅下滑， 展望未来，N 型电池和大尺寸新产品研发进展顺利的设备企业盈利能力有 望逐步趋好。