光伏行业硅料板块发展状况如何？

硅料：营收、业绩增速迅猛，盈利能力大幅提升

硅料板块营收、业绩增速迅猛。硅料板块我们选取通威股份、大全能 源、新特能源、协鑫科技 4 家公司作为样本进行分析。2022 年 H1 硅料板 块 4 家公司实现营收 1065.37 亿元，同比+123.80%，主要得益于下游需求旺盛；同期板块内企业实现归母净利润 342.75 亿元，同比+291.20%，主要原 因系硅料环节供不应求，推动价格持续上涨，在量利齐升的催化下，业绩 实现高速增长。

硅料供不应求，硅料企业盈利能力大幅提升。从盈利能力来看，2022 年 H1 硅料板块 4 家公司整体毛利率为 45.30%，同比+13.26pct，环比+7.63pct； 整体净利率为 32.17%，同比+13.77pct，环比+10.05pct，硅料供应短缺导致 硅料价格持续上涨，叠加工业硅价格下跌带来的成本下降，使得硅料行业 盈利能力大幅提升。从个股层面来看，2022 年 H1 通威股份/大全能源/新特 能源/协鑫科技分别实现毛利率 35.06%/70.47%/56.80%/47.86%，分别同比 +10.82pct/+9.55pct/+24.99pct/+6.86pct，大全能源盈利能力处于领先地位， 主要得益于公司产品生产过程中电力、水等能源，以及硅粉等材料的单位 耗用均远优于中国光伏行业协会统计的行业平均水平，较低的电力消耗和 较低的原材料消耗使公司具备一定的成本优势。

硅料板块经营性活动现金流量净额大幅提升。从现金流量表端来看， 2022 年 H1 硅料板块内 4 家企业经营性活动现金流量净额为 286.90 亿元， 同比+314.14%，环比+201.14%，硅料板块内企业的经营性活动现金流量净 额大幅提升。