中国海外发展经营具有怎样的特征？

实力强劲的头部央企，稳健经营发展。

1.公司历经 40 余年发展，行业龙头地位稳固

 公司隶属于中国建筑集团有限公司，1979 年创立于香港，1992 年在香港 联交所上市（股票代码：00688.HK，简称‚中国海外发展‛）。历经 40 多 年发展，公司建立起‚不动产开发‛‚城市运营‛‚创新业务‛三大产业群。

 房地产开发是公司核心主业，成立期初主要在香港发展，1988 年首次进驻 内地；在 1998 年内地住房商品化改革背景下，逐步将地产业务重心向内 地转移；2002 年起公司向全国性房地产商转型；2010 年收购蚬壳电器改 组为中海宏洋，定位公司的三四线城市发展平台；2015 年收购中建股份相 关物业，完成中建系地产业务整合；2016 年收购中信地产全部股权，进一 步扩张；公司 2021 年销售规模居行业第 6，2022 年 1-8 月升至第 4，近 十年均稳居行业前十。

股东为央企龙头，背景实力强劲。中国建筑集团有限公司是全国规模最大 的投资建设集团，在 2021 年《财富》全球 500 强企业中排名第 13，能为 公司发展提供综合性支持。母公司中国海外集团有限公司构建了集投资、 建造、运营和服务于一体的全产业链业务模式，旗下有 5 家公司在香港上 市，覆盖房地产开发（中国海外发展和中国海外宏洋集团）、建筑工程（中 国建筑国际和中国建筑兴业）、物业管理（中海物业）。

2.经营业绩稳健，利润水平高于行业

 营业收入稳步增加，归母净利润阶段承压。公司营收受益于公司销售规模 的持续增长，2021 年营收达 2422 亿元，同比+30.36%，2017-2021 年均 复合增速 15.28%。归母净利润受行业毛利率整体下行影响，2021 年实现 402 亿元，同比-8.54%，但归母净利润的绝对值稳居行业第一。2022 年上 半年公司收入节奏速度放缓，营收 1043 亿元，同比-3.79%，归母净利润 167 亿元，同比-19.42%。

公司主营业务包括物业开发（住宅开发）、物业投资（商业写字楼运营）和 其他业务（养老、教育、物流等产业），房地产开发业务是营收主要贡献， 近五年营收贡献均超过 97%，物业投资板块得益于运营商业物业规模快速 增长，营收维持增长态势。

 公司毛利率随行业大势下滑，但仍高于行业整体水平。受高地价项目结转 和重点城市限价影响，公司毛利率自 2019 年起逐步下滑（与行业大势一 致），2021 年公司毛利率 23.54%，高出行业平均水平 3pct 以上，而 1H22 公司毛利率 23.46%与 2021 年全年基本持平，与行业平均水平的差距扩大 至 5pct 以上。