如何看待东阿阿胶的企业价值？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《东阿阿胶（000423）研究报告：沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

中华老字号，阿胶第一品牌

公司为中华老字号，地处道地正宗阿胶发源地——山东省东阿 县，专注于中式滋补健康领域，拥有国家级非物质文化遗产东 阿阿胶制作技艺，是非物质文化遗产东阿阿胶制作技艺代表性 传承人企业、中医药文化宣传教育基地、健康旅游基地示范企 业，被誉为滋补养生第一品牌。公司前身为山东东阿阿胶厂， 1952年建厂，1993年由国有企业改组为股份制企业，1996年 7月在深交所挂牌上市。2021年9月，东阿阿胶连续第7年荣获 “健康产业药品品牌价值·TOP50”榜单冠军。2021年10月， 东阿阿胶入围首批中国OTC品牌集群，入选“2021胡润中国最 具历史文化底蕴品牌榜”。

清理渠道库存临近尾声，营销转型开启新篇章

之前由于驴皮价格持续上涨的原因，针对阿胶系列的产品， 公司从 2012 到 2017 年每年都会至少提价一次，频繁的提 价导致终端客户流失，动销放缓。公司从 2016 年起营收增 速放缓，2018 年公司营业收入及扣非后净利润均开始出现负 增长，同比分别为-0.46%及-2.32%，2019 年渠道存货问题 彻底爆发，营业收入及扣非后净利润均出现断崖式下跌，分 别为-59.68%与-128.03%。问题出现后公司快速应对，一方 面主动降低产品定价，稳定终端价格，扩大消费群体，加快 终端动销；另一方面主动清理渠道库存，积极实施数字化转 型， 2020 年开始公司经营逐步恢复正常，存货及库存商品 分别由 2019 年的 35.22 亿元、13.81 亿元下降到 2021 年的 16.46 亿元、3.41 亿元，下降幅度分别为 53.3%、75.3%。

公司借助渠道修复的机会开始实施数字化营销转型。公司着 力整合线上与线下渠道，实施联动以此避免渠道库存积压这 一情况的重新出现。根据公司披露数据，公司在 2021 年线 上渠道销售额超过 5 亿元，其中自营业务超过 2 亿元，占销 售收入比例从 10%提升至 14%。2022 年公司进一步进行内 部线上销售资源的整合，通过与外部线上平台的战略合作及 线上产品服务的差异化，打造更加稳定持续的线上业务增长 模式，在线下稳定增长的同时，提升线上业务占比及增长速 度，通过工厂直达顾客以及互联网这两个新兴营销方式转型 新的商业模式，以消费者资产营运为核心培育第二增长曲线， 逐步摆脱驴皮原料限制；通过内涵式母品牌延伸，同时提升 外延式投资并购能力，实现未来持续健康增长。

困境归来仍是行业龙头，彰显强大的品牌力

强大的品牌价值是公司能够实现渠道修复的重要基础。品牌 价值体现了消费者及客户对公司产品的信任及偏好，“阿胶， 出东阿，故名阿胶”，公司地处道地正宗阿胶发源地——山 东省东阿县，具有阿胶行业内其他公司不具备的品牌力。东 阿阿胶在颜色、气味、纯度等方面的优势业内领先，七十年 来国家各类抽检、飞检合格率 100%。公司实施工艺创新与 品质提升相结合的战略，提升产品的核心竞争能力并确保行 业领先，保持产品的正宗和道地优势。强大的品牌力使得在 公司清理渠道库存，解决内部问题的时期内，并没有出现有 力的竞争者，阿胶市场格局并未发生明显变化，公司仍是行 业内的第一品牌。