东阿阿胶（000423）研究报告：沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春.pdf

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时间：2022/09/22
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东阿阿胶（000423）研究报告：沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。阿胶品牌第一品牌。公司为中华老字号，地处道地正宗阿胶发源地——山东省东阿县，专注于中式滋补健康领域，公司实施工艺创新与品质提升相结合的战略，提升产品的核心竞争能力并确保行业领先，保持产品的正宗和道地优势。强大的品牌力使得在公司清理渠道库存，解决内部问题的时期内，并没有出现有力的竞争者，阿胶市场格局并未发生明显变化，公司仍是行业内的第一品牌。

清理渠道库存临近尾声。针对阿胶系列产品的频繁提价导致动销放缓，2019年渠道存货问题彻底爆发。问题出现后公司快速应对，一方面主动降低产品定价，加快终端动销；另一方面主动清理渠道库存，积极实施数字化转型，2020年开始公司经营逐步恢复正常，我们预计2022年资产及信用损失会恢复至正常水平，净利润同比会有较大增幅。公司将以消费者资产营运为核心培育第二增长曲线，并且公司在手现金充裕，将通过内涵式母品牌延伸及外延并购，实现未来持续健康增长。