专项债券好项目的标准是什么？

你好，关于专项债券好项目的标准，在《详解地方政府专项债券~发行篇》中有提及，具体信息可以查找原报告了解。

《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》（财预〔2021〕61 号）指出申请专项债券资金前，项目单位或 项目主管部门要开展事前绩效评，重点论证以下方面：（一）项目实施的必要性、公益性、收益性；（二）项目 建设投资合规性与项目成熟度；（三）项目资金来源和到位可行性；（四）项目收入、成本、收益预测合理性； （五）债券资金需求合理性；（六）项目偿债计划可行性和偿债风险点；（七）绩效目标合理性；（八）其他需 要纳入事前绩效评估的事项。下文对除第八条以外的七个方面做解读：

项目实施的必要性、公益性、收益性体现了专项债券项目的基本要求。“必要性”可以体现在两个层面， 一是资金必要性，专项债券是有限额的，所筹资金量在固定时段内是“不可再生”的，这就要求“好钢要用在 刀刃上”，即用在确实需要专项债券资金的项目上；二是建设必要性，一个项目确实对促进经济发展或提升人民 生活质量有帮助，是值得建设的项目。公益性和收益性就如前文所提，是基本的原则性要求，此处不再赘述。

项目建设投资合规性与项目成熟度体现了专项债券项目的品质。“合规性”体现一个项目是不是在专项债 券允许投向的项目领域范围内。比如根据 209 号文附件 2《地方政府专项债券资金投向领域禁止类项目清单》， 专项债券不能投楼堂馆所、形象工程和政绩工程、房地产等其他项目。“成熟度”体现了一个项目建设的难度， 如果还存在技术性问题，就可能会延长项目竣工时间或者影响项目分阶段的收入，进而加剧本息偿还压力和风 险。

项目资金来源和到位可行性体现了专项债券项目的资金使用效率。首先一个项目所需资金不一定全来源于 专项债券筹资，可能会有财政预算资金和民间投资，比如专项债券资金没有用于项目资本金的时候，项目的资 本金往往来源于财政预算内资金或项目单位自筹资金。但无论来自哪，原则是项目的所有资金来源要合法合规， 同时要能按预期到位，否则专项债券发行筹到资金后，项目还存在其他资金缺口，势必也会影响专项债券的资 金使用效率。

项目收入、成本、收益预测合理性以及项目偿债计划可行性和偿债风险点体现了专项债券项目收益性是否 可靠。以 2022 年北京东六环加宽改造项目为例，根据该项目的《收益与融资自求平衡专项评价报告》，这个项 目预测的运营收入和成本从 2024 年开始产生，债券本息支出则从 2020 年起（包含该项目过去的专项债券融资）， 一直到 2038 年，项目运营收入合计 432781.43 万元，运营成本为 53605.73 万元，专项债券本息支出合计289087.64 万元。那么项目收益就是 379175.7 万元，收益本息覆盖倍数为 1.31。报告中还做了压力测试，即在 95%和 90%收益预测下的本息覆盖倍数，测算结果都在 1 以上，说明该项目的收益和融资能够自求平衡。由于 该项目以收费公路车辆通行费作为收入来源，具有良好的可预测性，但若换一个其他类型的项目，比如旅游类 项目，在收入不太好预测的情况下，如果将收入过高估计或者将成本过低估计，就失去了预测的“合理性”，进 而导致实际运营当中收益和融资失衡。

债券资金需求合理性体现了专项债券项目与专项债券资金的匹配程度。一个项目需要多少专项债券资金直 接影响后续的发债量，发的债是需要还的，是纳入政府第二本财政账本的，无论一个项目总投资多么大都不能 “狮子大开口”，不能需要多少就给借多少。如果这个项目的收益确实高且几乎没有风险，每年能产生充足且稳 定的现金流，那就可以根据预期的收益申报相对应的比较高的融资需求。但如果这个项目没有那么高的收益或 者收益的风险点太多，那么就不能提出太高的债券资金需求，即使这个项目确实需要比较多的债券融资。

以上几个方面在实操过程中可能会有一些冲突，比如有的项目成熟度很高，前期的资金到位可行性很强， 但缺乏必要性或者未来的收益风险点比较多。其实大多数项目都难以做到尽善尽美，但在真正筛选项目的时候 有几个原则性要求必须要坚守，比如一定要是有收益的公益性项目、有建设必要性、法律合规没有问题、收益 和融资能实现自求平衡。在此基础上，自然是成熟度越高，收益风险点越小越好。

对于整体的绩效管理、监控和应用，61 号文有详细的规定。这里提一下绩效结果应用，也就是结果好和结 果差有什么区别。根据 61 号文的第二十三条，不同的绩效评价结果会影响专项债券额度的分配。对于严重违反 绩效管理规定致使资金使用严重低效无效并造成重大损失的，按照 61 号文第二十四条的规定，按情节轻重和责 任大小处以责令改正、给予处分和移送公安和司法等有关机关的处理。