当前中国ESG投资市场面临哪些挑战？

你好，关于当前中国ESG投资市场面临的挑战，在《BCG-中国ESG投资报告2.0：笃行不怠，展露锋芒》中有提及，具体信息可以查找原报告了解。

上游资金方方面，中外资方对ESG的关注重点不同，ESG理财投资市场正在逐步建设 中，散户投资者尚未形成ESG投资理念。

从外资角度来看，资方普遍对ESG产品要求严格，尤其针对“漂绿”（GreenWashing） 问题非常谨慎和敏感。为严格规避“漂绿”，大部分资方要求所有ESG产品一定要进行充分的定量研究。而且由于近年针对社会和公司治理因子的投资难以量化衡量，所以外资的 ESG投资有越来越倾向于环境相关投资的趋势。此外，外资资方也关注ESG的整体投资框 架，既要求标的企业在环境、社会、治理三方面均需符合投资标准，也要求资金管理人满 足一定的ESG投资要求，包括指明投资流程如何纳入ESG因素、需要定期提供评级报告等。

从中资角度来看，在投资认知方面，受国家政策驱动，中资资方更重点关注可持续发 展的具体领域，自2016年起逐步重视绿色投资，近几年开始关注ESG投资，但对ESG的认 知尚未成熟，对于标的企业是否满足ESG整体框架要求不高。《中国ESG投资蓝皮书（2021）》 研究发现，部分基金公司资产净值规模大，但ESG指数得分较低，超八成基金公司尚未有 明确的责任投资政策或目标。而设置责任投资领导机构、专门部门或专职人员从事ESG投 资相关工作的基金公司不足一成。在投资收益方面，中资对于ESG投资收益的衡量方式仍 相对传统，关注点主要集中于产品收益率，而对于投资背后产生的社会影响力等其他“投 资价值”衡量维度和评价方式尚在探索中。

从个人投资者角度来看，超高净值客户社会责任投资意识抬头，并有一定行动。但对 于普通投资者来说，买或不买ESG相关的主题基金或理财产品，关键在于是否能取得更高 收益，对ESG尚处于理念教育阶段。另一方面，目前个人投资者能接触到的ESG基金和理 财产品相对有限，尤其银行理财子公司自身仍处于初创期，ESG主题银行理财产品数量、 规模、种类、期限等各方面均有较大发展空间，尤其在理财产品种类和投资期限上亟待创 设更具差异化、竞争力的产品，满足投资者对于更长期、更高预期收益率、更多直接投资 的需求。未来随着对个人投资者教育与宣导效果的不断显现，客户需求端与同业供给端双 重发力，ESG资管产品的规模和丰富度都将进一步提升。

中游金融中介（资管机构）方面，ESG参与的积极性取决于业务导向。在ESG重视程 度上，有外资背景或者外资客户的金融机构更早有意识布局ESG。目前已有这类机构在短 期落实一些ESG举措，如通过信用评级打分在资产池嵌入ESG等。

在ESG侧重点上，客户构成以中资为主的资管机构更注重绿色金融和“双碳”，对欧美 概念下的ESG能力建设暂时未深入推进。中资资管机构开展ESG的主要动力则是响应国家 “双碳”目标和社会责任投资（如某领先股份银行推出的个人碳账户）。由于目前买方客户 需求有限，这些机构对ESG整体能力建设暂时积极性不高，投资流程仍有待进一步梳理。

下游被投企业方面，ESG参与的积极性同样受业务类型影响。有海外募资或业务拓展 需求的企业对ESG领域重视程度更高，如境外上市的中资、合资企业，纷纷努力提高ESG 评级和信息披露全面程度。而无海外募资或拓展需求的企业，其ESG意识和信息披露能力 主要受监管要求和投资者期望驱动，尚处在逐渐提升阶段。

基础设施方面，整体行业发展环境有待完善。目前国内ESG披露仍以鼓励自愿披露为 主，对于不同类型的上市公司有不同的ESG披露要求，且有些披露要求仅针对环境、社会或治理中的部分因子。此外，体系化的ESG投资框架和方法论亟待建立并完善，而且ESG 投资数据库也待进一步完善与丰富。