20BP左右的降息幅度约对GDP产生多大的拉动？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《宏观经济-如何看待后续的降准降息空间》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

那么更进一步，这一融资成本的压降，对后续 GDP 有多大影响？

我们发现 2010 年之后的三轮降息周期中，终端利率先见顶，随后经济指标触底， 意味着融资成本的下降的确对经济有提振作用。PMI 最快在一个季度左右见底 （2011-2012 年），最慢在 17 个月后见底（2014-2016 年）；实际 GDP 增速最快在 是三个季度内见底，最慢的情况，也出现过 2018-2019 年持续下行，并没有企稳。

由于贷款利率对 GDP 增速至少具有 2 个季度的领先性，我们将一般贷款加权平均 利率的每季变动与滞后 2 期的实际 GDP 同比变动进行回归，发现，终端贷款利率 每下降 10BP，即每季变动为-0.1%，则对实际 GDP 同比的拉动在 0.06 个百分点。

比如，2015-2016 年降息周期内，终端贷款利率共下降 128BP，根据回归系数，这 一程度的终端利率下降将对 GDP 增速有 0.76 个百分点的拉动。而该轮中 GDP 从 2014 年底的 7.4%下行至 2016 年 9 月的 6.8%，若根据贷款利率下降的刺激效果， 该轮 GDP 可能提升 0.16%个百分点（0.76%-（7.4%-6.8%））至 6.96%，而该轮真实的 GDP 顶部增速为 7.00%。

同样，2018 年三季度至 2019 年二季度降息期间，终端贷款利率下降了 14BP，意 味着对 GDP 的拉动在 0.084%。该轮中 GDP 最终没有出现反弹，于 2019 年四季度 企稳在 6.00%附近。 由此，粗略简单评估，后续 20BP 的降息空间，将引起终端贷款利率下行 34BP， 则对应着对 GDP 增速的拉动约在 0.2 个百分点。