财务与资本管理 - 知识库 - 未来智库

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结合分析师预期和宏观周期的DTW相似性财务预测模型.pdf
- 6积分
- 2025/11/25
- 248
- 招商证券
结合分析师预期和宏观周期的DTW相似性财务预测模型。过往的财务预测模型主要从基本面维度出发，基于三张表、DCF模型等预测公司业绩，本报告从财务形态相似性角度，通过DTW距离算法，寻找历史相似形态的财务片段，进而给出股票未来业绩预测。DTW财务预测模型在上证50成分股中取得了比较高的胜率和准确性，预测净利润TTM同比变化率和环比变化率的胜率分别能够达到80%和70%。基于DTW财务预测模型的股票业绩预测值和真实业绩呈现较高的正相关性：基本每期剔除极端值后的预测利润增速和真实利润增速的相关系数基本为正，相关系数大于0的比例超过80%，平均相关系数达0.21，变异系数近0.83。基于DTW财务预测模...
标签：财务预测 DTW相似性宏观周期
ESG系列研究报告：金融助力绿色转型征程，A股市场绿色属性的价值发现与投资机遇.pdf
- 6积分
- 2025/11/03
- 189
- 招商证券
ESG系列研究报告：金融助力绿色转型征程，A股市场绿色属性的价值发现与投资机遇。过去五年，绿色投资市场在政策推动下逐步成熟。A股绿色营收总规模持续增长，但相对规模提升有限。实证研究发现，绿色因子兼具收益与防御双重价值，部分行业显示绿色业务有助于增强股价韧性和盈利改善潜力。随着《“十五五”规划建议》进一步强调“扩绿”与“增长”协同，绿色经济加快由政策驱动向增长驱动转化，绿色因子未来可能呈现新的投资特征。绿色收入整体提升有限，行业分布差异显著：A股上市公司绿色收入占比整体较低，五年间变化有限，高比例绿色收入企业在逐步扩容，整体...
标签： ESG 绿色金融 A股
中银香港2025年中报点评：净息差下降，非息收入增长明显.pdf
- 5积分
- 2025/10/14
- 138
- 中银香港
中银香港2025年中报点评：净息差下降，非息收入增长明显。收入利润增长较快，盈利能力回升。2025上半年实现营业收入400亿港元，同比增长13.3%；上半年实现归母净利润222亿港元，同比增长10.5%。上半年年化加权平均ROE12.9%，同比上升0.5个百分点。资产规模稳定增长。公司6月末总资产同比增长10.0%至4.40万亿港元，较年初增长4.9%，市场份额与年初比保持稳定。6月末存款较年初增长5.8%至2.87万亿港元，贷款总额较年初增长2.0%至1.71万亿港元。6月末普通股权一级资本比率20.05%，较年初提高0.03个百分点。净息差下降，关注后续美联储降息情况。上半年日均净息差1....
标签：中银香港银行非息收入
债市角度看上市银行中报：高息存款重定价，规模测算与影响探析.pdf
- 6积分
- 2025/10/09
- 163
- 西部证券
债市角度看上市银行中报：高息存款重定价，规模测算与影响探析。2022-2024年新增的定期存款将于近几年集中到期重定价，本文将对定期存款在未来几年的到期规模进行测算，并分析高息存款重定价对银行负债成本的改善程度及如何影响债市，测算结果表明随着高息存款重定价后，10年国债收益率与银行负债成本之间的倒挂态势，后续或将逐步消除。【报告亮点】1、基于上市银行历史数据进行总结，并对关键指标的变动尝试归纳原因。2、基于上市银行历史数据和市场当前情况，对未来进行展望。【主要逻辑】主要逻辑一：存款到期规模及对负债成本的影响1、今年下半年全行业1Y、2Y、3Y和5Y到期的定期存款合计约59.52万亿元，2026...
标签：上市银行中报高息存款
城投财报观察系列专题报告：窥一斑而知全豹，2025年城投半年报透露了什么？.pdf
- 6积分
- 2025/10/09
- 217
- 光大证券
城投财报观察系列专题报告：窥一斑而知全豹，2025年城投半年报透露了什么？1、“转型”主题：转型加速推进，但效果显现仍需时间总资产规模增速放缓，城投类资产占比有所压降：2020年以来，城投的资产规模整体呈现增长的趋势，但增速有所下降。城投转型的大趋势下，我国城投平台的城投类资产占比有所下降。经营性现金流表现有所改善，但盈利能力仍在承压，投资效益有所下滑：尽管城投市场化转型持续推进，但其内生造血能力仍面临严峻考验。政府补贴规模增速整体放缓，利润对政府补贴依赖度仍高：近年来，我国城投获得的政府补贴同比增速有所放缓，且在净利润中的占比呈现逐年攀升的趋势。2、“化债...
标签：城投财报半年报
银行业深度综述与拆分：42家上市银行1H25财报，环比改善，业绩稳健性强，从顺周期到弱周期.pdf
- 24积分
- 2025/09/01
- 116
- 中泰证券
银行业深度综述与拆分：42家上市银行1H25财报，环比改善，业绩稳健性强，从顺周期到弱周期。核心要点：1、营收增速转正（1H25同比+0.8%VS1Q25-1.8%）：规模低基数与非息修复驱动。2、净利润增速转正（1H25同比+0.8%VS1Q25-1.2%）：营收增长与费用改善驱动。3、资产质量与费用稳健：不良率、不良生成平稳，对公持续改善，个人经营贷不良率升幅收窄。4、业绩全年展望：规模平稳、政策呵护息差、手续费继续修复、其他非息储备充足，预计全年营收业绩延续平稳改善趋势。5、投资建议：银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强...
标签：银行财报分析
A股央企ESG评价体系白皮书系列报告：央企ESG评价结果分析，财务影响和气候应对是未来披露方向.pdf
- 6积分
- 2025/08/18
- 61
- 申万宏源研究
A股央企ESG评价体系白皮书系列报告：央企ESG评价结果分析，财务影响和气候应对是未来披露方向。本篇报告选取申万一级行业分类中各行业市值排名前1-2且发布独立ESG报告的50家央企为研究对象（截止2025年8月8日），尝试通过已构建的评价体系对其进行评价分析，总结当前央企ESG绩效管理情况。整体绩效表现不错，详细披露了财务重要性议题，环境和社会责任得分较高，公司治理和气候披露有待提高。从评分结果来看，满分为100分，80分以上和90分以上的公司分别有40家、27家，占比分别是80%、54%。重要性评估：95%以上公司均按要求完成披露，突出财务重要性。重要性评估作为信披新规的重要披露依据，95%...
标签： ESG 央企气候应对
长线资金ESG投资经验启示：保险资管篇——委外投资、组合脱碳与绿金实践.pdf
- 6积分
- 2025/07/22
- 104
- 浙商证券
长线资金ESG投资经验启示：保险资管篇——委外投资、组合脱碳与绿金实践。保险资金开展ESG及绿色投资主要呈现两大优势与特点：长期性和战略性，并在此基础上延伸出作为大型资产所有者对市场其他参与主体的影响力。保险资金委外投资中的ESG整合对市场培育起到关键作用。大型资产所有者投资组合脱碳可考虑两类目标：碳排放强度目标允许业务增长带来的排放增量，而碳排放绝对值目标要求无论业务规模如何变化都必须实现既定的总量减排。保险资金ESG及绿色投资特点与优势：长期性、战略性和市场塑造性。保险资金开展ESG及绿色投资主要呈现两大优势与特点：长期性和战略性，并在此基础上延伸出作为大型资产所有...
标签：保险资管 ESG投资绿色金融
2025年ESG中期策略报告：绿色转型下ESG整合策略价值已见雏形.pdf
- 6积分
- 2025/06/24
- 195
- 中国银河证券
2025年ESG中期策略报告：绿色转型下ESG整合策略价值已见雏形。ESG政策:ESG信息披露逐步强制化、标准化。证监会强制上市公司披露可持续发展报告，沪深北交易所细化信披框架，深交所对创业板指数实施ESG负面剔除机制，优化市场投资导向。财政部发布气候披露准则试行稿，构建全面披露框架，同时发行绿色主权债券，推动绿色金融与ESG评级联动，完善绿色金融生态。国资委明确央企社会责任投入标准，强化合规与绿色转型要求，发挥央企示范作用。上海、北京、厦门等地因地制宜出台ESG方案，涵盖碳计量、产业发展、区域生态构建等，形成地方特色实践热潮。ESG实践:识别企业非财务绩效性表现。ESG投资策略目前主要分为筛...
标签： ESG 绿色转型
如何评估资产质量？基于“广义不良”和“超额拨备”的分析.pdf
- 6积分
- 2025/06/24
- 163
- 招商证券
如何评估资产质量？基于“广义不良”和“超额拨备”的分析。银行估值溢价通常源自中收和负债优势，估值折价通常源自资产质量的担忧。银行不良生成具有滞后性，会呈现出宏观行业周期和微观管理层周期交错共振。微观银行短期业绩超额弹性和压力通常源自资产质量出清和拨备反哺周期的错位，所以研究和投资银行，客观评估资产质量状况是核心。本篇报告我们从传统指标出发，介绍银行资产质量指标体系，然后构建“广义不良率”和“超额拨备利润倍数”两个指标，客观地评估和比较各家银行静态资产质量状态。传统资产指标介绍。市场关注度最高的银行资...
标签：资产质量拨备不良
量化专题报告：回购的资本配置逻辑，基于FCFF、股权融资与债权融资的回购模式分类.pdf
- 6积分
- 2025/05/26
- 156
- 国盛证券
量化专题报告：回购的资本配置逻辑，基于FCFF、股权融资与债权融资的回购模式分类。回购类策略可能是现有股东回报产品矩阵的补全拼图。A股市场中，以中证红利为代表的大盘价值风格和以自由现金流指数为代表的大盘质量风格的股东回报类产品规模已经坐拥庞大规模，而股东回报产品矩阵中暂时缺少偏中小盘成长风格的策略。回购作为股东回报的一部分，在A股中和高股息有截然不同的风格倾向：回购的公司市值集中在100亿左右，且在医药、计算机、电子等成长属性行业中回购公司较多。暴露在小市值、成长风格上的回购类指数可能是股东回报类产品矩阵的补全拼图之一。A股回购类策略关注度低、现有研究结果少。A股回购历史较短，2018年开始才...
标签：企业估值资本配置
中国机构配置手册（2025版）之银行资产负债篇，平衡的艺术，流动性、效益与风险.pdf
- 10积分
- 2025/05/26
- 327
- 国信证券
中国机构配置手册（2025版）之银行资产负债篇，平衡的艺术，流动性、效益与风险。新一轮银行存款利率下行对商业银行资产负债管理形成多维度冲击，倒逼银行资产负债策略加速转型。负债端看，存款成本下降缓解付息压力，但低利率环境下存款分流压力加剧。客户资金可能转向理财、基金等非存款产品，迫使银行强化财富管理能力，通过发行结构性存款、定制化理财产品增强资金黏性，同时加大结算、代发工资等场景建设以夯实基础客群。负债稳定性下降促使银行提升同业存单、央行再贷款等主动负债工具的使用效率。资产端面临收益压缩与结构调整的双重挑战。贷款利率随之下行将直接收窄净息差，银行需优化资产投向，加大对消费贷、小微贷款等高收益零售...
标签：银行资产负债流动性
自由现金流资产系列研究报告：年报自由现金流保持稳定.pdf
- 6积分
- 2025/05/08
- 125
- 华创证券
自由现金流资产系列研究报告：年报自由现金流保持稳定。全A非金融来看：24全A非金融FCFF/EBITDA相较23年变化-2pcts降至21%，但25Q1TTM来看净营运资本扩张放缓、资本开支占比回落，使得FCFF/EBITDA重新修复回24%。资本开支力度来看，24全A非金融CAPEX/D&A为1.42，25Q1为1.40，较23年1.61显著走低走平。净营运资本变化来看，增量主要在于24及25Q1“其他”类别代表的金融类资产科目持续增长，企业相对于经营类科目更倾向于进行现金管理。重点红利行业现金流表现：1）现金流空间（25Q1FCFF/EBITDA）充裕/修复...
标签：自由现金流年报
2025年一季报和2024年报有哪些看点？.pdf
- 6积分
- 2025/05/07
- 113
- 兴业证券
2025年一季报和2024年报有哪些看点？前言：截至2025年4月30日1时，全部A股（不考虑上市一年以内的新股，全文同）2025年一季报和2024年报基本披露完毕。我们从业绩增速、ROE、现金流等多项关键财务指标展开分析，梳理了各板块的业绩情况，供投资者参考。2025Q1全部A股归母净利润增速显著改善A股上市公司实现归母净利润增长。全A维度：尽管外部冲击影响加大，但一系列宏观政策积极发力之下，2025年一季度上市公司在实现归母净利润增长的同时也实现了质的提升。关税落地可能对后续业绩造成一定扰动，但当下归母净利润增速可能已经基本见底。全A非金融2025Q1营收累计同比增速为0.32%，较202...
标签：财报分析
23家A股上市银行2024年年报综述：业绩改善，扩表放缓，不良平稳.pdf
- 5积分
- 2025/04/03
- 156
- 东方证券
23家A股上市银行2024年年报综述：业绩改善，扩表放缓，不良平稳。业绩增速边际改善，营收结构趋于优化。截至24年末，23家上市银行营收、拨备前利润、归母净利润增速分别环比24Q3提升1.0pct、1.2pct、1.0pct至-0.6%、-1.6%以及1.8%。拆分来看，净利息收入、净手续费收入增速分别环比改善1.1pct、1.3pct，净其他非息收入保持较高贡献度，但增速环比回落1.8pct（主要是大行环比回落），总体来看，营收结构有所优化。扩表边际放缓，大小行信贷增速走势分化。资产端，截至24年末，样本上市银行生息资产增速较24Q3下行1.3pct，贷款、金融投资、同业资产增速分别环比0....
标签：上市银行年报