银行业深度综述与拆分：42家上市银行1H25财报，环比改善，业绩稳健性强，从顺周期到弱周期.pdf

银行业深度综述与拆分：42家上市银行1H25财报，环比改善，业绩稳健性强，从顺周期到弱周期。核心要点：1、营收增速转正（1H25 同比+0.8%VS 1Q25 -1.8%）：规模低基数与非息修复驱动。2、净利润增速转正（1H25 同比+0.8%VS 1Q25 -1.2%）：营收增长与费用改善驱动。3、资产质量与费用稳健：不良率、不良生成平稳，对公持续改善，个人经营贷不良率升幅收窄。4、业绩全年展望：规模平稳、政策呵护息差、手续费继续修复、其他非息储备充足，预计全年营收业绩延续平稳改善趋势。5、投资建议：银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。

营收：1H25 同比+0.8%（VS 1Q25 -1.8%），实现转正，规模和其他非息是营收边际改善的主要贡献力量：低基数下规模支撑度提升，手续费贡献延续上升趋势，债市表现好转带来其他非息贡献由负转正。分板块来看：1）规模：大行和城商行提升明显，大行主要源于去年二季度“禁止手工补息”等的低基数，城商行来自于“经济大省挑大梁”背景下的地方基建动能；2）手续费贡献：资本市场活跃度提升、国股行率先受益；3）其他非息贡献：股份行和城商行有明显修复，主要源于一季度这两类银行其他非息受冲击更大，债市好转后获得修复。

利润：1H25 同比+0.8%（VS 1Q25 -1.2%），营收增长与费用改善驱动。具体来看：1）营收：如前文所述，规模增长和非息修复使得营收对利润的贡献边际提升2.5个点。2）成本：1H25 上市银行成本对业绩的贡献提升0.8 个点。3）拨备：1H25上市银行拨备贡献转负，预计零售风险暴露环境下行业加强了拨备计提力度。分板块来看：1）营收贡献：大行和城商行提升明显，如前文所述主要源于规模增长对营收的支撑；2）成本贡献：大行改善；3）拨备贡献：各类银行均有所下降，反映行业拨备计提力度加强。

利息收入详析：规模贡献下利息收入增速回升，息差仍有压力。总体表现：行业1H25净利息收入同比-1.3%（2024同比-1.7%），生息资产同比增速9.7%（1Q25同比7.5%），低基数下规模增速恢复明显。息差降幅收窄：上市银行2Q25 单季年化净息差环比继续下降但降幅收窄。大行、股份行、城商行和农商行净息差分别环比变动-4、-4、-8和-1bp，各类银行负债端成本率环比改善幅度相仿，资产端收益率成为息差环比变化的决定因素：城商行息差环比降幅最大，主要是个别政信类贷款占比较高银行的影响。

非息收入详拆：手续费增速转正，其他非息修复明显。1H25 行业整体非息收入增速由负转正、同比+6.6%（VS 1Q25 同比-2.1%）。手续费收入同比+3.1%（VS1Q25同比-0.7%），摆脱基金、保险等降费扰动后，手续费进入正常增长阶段。其他非息收入+10.6%（VS 1Q25 同比-3.9%），Q2 债市修复，其他非息增速边际改善明显。