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  • 航天电子-600879-2026H1点评：交付节奏影响短期业绩，主业聚焦蓄力长期成长.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/21
    • 12
    • 中航证券

    航天电子（600879）2026年上半年经营表现受特定项目交付节奏影响，短期财务数据出现阶段性波动，但公司核心业务基本盘与长期发展战略未发生根本性改变。中航证券通过对公司2021年至2026年上半年主要财务数据的纵向梳理，对其当前经营状况及未来成长逻辑进行了系统性评估。业务结构与核心板块航天电子的主营业务由四大核心板块构成，分别为航天电子信息产品、无人系统装备产品、航天机电组件产品以及航天技术应用产品。其中，航天电子信息产品是公司的传统优势领域，涵盖测控通信、惯性导航等关键配套；无人系统装备产品则是顺应国防现代化与智能化趋势重点拓展的新兴业务方向。这四大产品线共同构成了公司营收的基础，不同板块...

    标签： 军工电子 航天电子

  • 中航成飞-302132-产品谱系持续扩容，军贸拓展空间远大.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 18
    • 兴业证券

    航空工业成飞于2025年1月通过重大资产重组整体注入上市公司平台，正式更名为中航成飞，形成覆盖航空装备研制、维修保障、民机制造及智能测控等领域的业务布局。2025年公司实现营业收入753.59亿元，规模居国内五大航空主机厂上市公司首位，归母净利润34.32亿元位居第二，主营业务收入占比达99.61%。国防支出与装备升级空间我国国防支出保持稳定增长，2025年达17846.65亿元，同比增长7.2%。对比全球主要国家，我国国防支出占GDP比重仍具提升空间。在战斗机代际结构上，2025年我国四代及五代战机占比为46%，相比美国84%的占比仍存在较大优化空间，未来先进战机列装及存量装备升级将为航空主...

    标签： 军工 军贸

  • 希迪智驾-3881.HK-封闭场景商业化领跑，矿卡龙头高成长可期.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 19
    • 中信建投

    矿山无人化进程在政策硬性约束与降本增效刚需的双重推动下正迈入规模化商业落地阶段，封闭场景自动驾驶率先跑通商业闭环。希迪智驾（3881.HK）作为港股首家商用车自动驾驶上市企业，依托物理AI技术底座，已完成从单一矿区运输向“重载具身智能”的全面战略跃迁。业务矩阵与财务表现公司业务涵盖自动驾驶、作业机器人、智能硬件及服务三大板块。自动驾驶业务为核心增长引擎，2025年实现收入8.4亿元，2022年至2025年复合增长率达211%。2026年上半年公司整体营收达8.04亿元，同比增长96.98%，归母净利润亏损同比大幅收窄75.23%。同期，作业机器人首次实现308.2万元收入，挖采机器人出货34台...

    标签： 无人驾驶 矿卡

  • 光启技术-002625-尖端装备超材料领军企业.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/14
    • 54
    • 华泰证券

    全球国防装备正经历深刻的升级换代周期，隐身性能成为新一代航空及舰艇装备的核心指标，电磁超材料作为实现这一性能的关键基础材料，市场需求迎来爆发式增长。在此背景下，华泰证券发布关于光启技术（002625CH）的首次覆盖研究报告，将其定位为国内超材料领军企业，并给予“买入”评级。核心投资逻辑与行业地位报告指出，光启技术是国内唯一实现超材料大规模量产应用的企业，在技术专利、产业化能力及客户认可度方面均处于全球领先地位。公司累计获得授权专利超4000件，持有3项国家标准，并成功量产第四代超材料，实现了从二维到三维设计的重大技术突破。凭借全产业链布局，公司有效控制了原材料成本并保障了供应链安全，2025年...

    标签： 超材料 尖端装备 军工电子

  • 国科天成-301571-红外筑根基，无人启新程.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/07
    • 211
    • 长江证券

    国科天成扎根红外热成像领域，建立了以锑化物技术路线制冷红外为优势特色，非制冷红外和光学产品快速发展的业务格局。在制冷领域，公司主要选用InSb技术路线夯实基本盘，在中波波段具有稳定性高、盲元率低等优势；同时，公司已于2023年研制出T2SL探测器，有效弥补公司现有产品体系在长波波段的竞争劣势。在非制冷领域，非制冷红外成像系统在国外陆军装备领域的应用越来越广泛，尤其无人机(UAV)等方面。此外，国科天成拟收购海利天梦51%控股权向下游延伸至无人机，实现自身光电载荷技术与海利天梦的无人机平台及飞控系统的结合。公司成立于2014年，是主要从事红外热成像等光电领域的研发、生产、销售与服务业务的国家级专...

    标签： 红外技术 无人机

  • 中航沈飞-600760-首次覆盖报告：从“交付列装”到“远征蓝海”，航空主机龙头双翼腾飞.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/04
    • 51
    • 西部证券

    中航沈飞作为国内歼击机龙头，正迎来从内需列装向军贸突破的关键转型期。报告指出，公司通过股权激励、产业链纵向延伸及新产能建设，经营质效显著提升，盈利能力长期领跑同业。核心驱动力来自歼-35系列战机的海空并举，空军型与海军型相继亮相，标志着国产五代机进入规模化列装阶段，有望复刻F-35的规模效益路径。在军贸方面，报告复盘洛马F-35高溢价军贸模式，结合歼-10CE实战战果带来的品牌效应，认为中国高端军贸市场环境已逐步成熟。歼-35凭借隐身性能与多用途能力，在国际航展备受瞩目，有望助力公司打开高端军贸空间。基于PEG及PE估值，报告给予公司买入评级，看好其在新一代战机放量及军贸突破下的双重增长逻辑。

    标签： 航空主机 军工电子 国防军工

  • 中无人机-688297-国产军用无人机核心公司，内需+军贸双轮驱动成长.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/01
    • 71
    • 国盛证券

    智能化战争时代，无人装备已成为现代作战体系的主战力量。本报告聚焦于国产军用无人机核心公司中无人机，深入分析其在内需与军贸双轮驱动下的成长逻辑。行业背景与市场空间全球军用无人机市场规模持续增长，预计2029年将达到1800亿元以上。中国军用无人机市场受内需和军贸双重驱动，预计2028年市场规模有望达到414.6亿元。内需方面，国防开支稳步增长及政策对无人智能作战力量的重视推动需求放大；军贸方面，中国军用无人机在全球具备强大竞争力，出口份额稳居世界前列。公司核心竞争力中无人机是国内军用无人机龙头企业，产品源自航空工业成都所，拥有翼龙系列等大型固定翼长航时无人机系统，实现从10公斤级到6吨级量级全覆...

    标签： 军用无人机 国防军工

  • 中航西飞-000768-中国运输机、轰炸机上市平台，“十五五”迎来发展新篇章.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/23
    • 88
    • 国盛证券

    全球航空装备市场在地缘政治变化与技术迭代的双重驱动下，正经历结构性调整。中航西飞作为中国军用大中型运输机、轰炸机及特种飞机的核心上市平台，同时深度融入全球民用航空产业链，其业务布局兼具国防战略意义与市场成长潜力。本报告旨在剖析公司在“十五五”期间的发展逻辑，重点探讨军机新型号列装、军贸出口拓展以及民机零部件业务增长三大核心驱动力。军机业务：新型号放量与军贸突破军机整机制造是公司的基石业务。在“十四五”稳健增长的基础上，“十五五”期间的增长动能将切换至新型号的批量列装。公司已实现多型机的首飞与鉴定，随着运-20等成熟型号的持续交付及新型轰炸机、运输机的逐步量产，军品收入有望保持稳定增长。此外，公...

    标签： 运输机 轰炸机 军工

  • 国睿科技-600562-公司报告：我国雷达系统领军者，受益军贸&反无体系等需求.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/21
    • 74
    • 国海证券

    全球防务需求增长与军贸市场扩张正推动雷达产业进入新一轮发展周期，国睿科技作为我国雷达系统领军企业，凭借其全谱系产品矩阵与技术优势迎来重要机遇。公司历经重大资产重组，已确立以雷达装备及相关系统为核心的业务架构，控股股东中电科十四所为其实提供了深厚的技术底蕴。旗下子公司国睿防务在国际军贸市场表现强劲，产品远销20余个国家和地区，成为公司利润的主要来源。与此同时，恩瑞特与国睿信维分别在民航空管气象雷达、工业软件及智慧轨交领域深耕，形成了多元化的业务支撑。从行业背景来看，全球军费开支创新高及北约国防预算目标提升，显著拉动了特种雷达需求，尤其是防空系统与反隐身雷达。国内方面，低空经济兴起带动了低空气象保...

    标签： 雷达系统 军工电子 反无人机体系

  • 上海瀚讯-300762-首次覆盖报告：千帆星座核心供应商，商业航天通信业务有望爆发.pdf

    • 2积分
    • 2026/08/14
    • 149
    • 国泰海通证券

    全球低轨卫星互联网建设进入加速期，千帆星座等国家级星座计划推动商业航天通信产业链需求爆发。上海瀚讯作为千帆星座通信分系统的核心供应商，正从传统的特种专网宽带通信厂商向商业航天与AI无人协同领域拓展，其业务结构与发展路径成为观察中国商业航天基础设施配套环节的重要样本。核心业务与战略布局公司主营宽带移动通信设备，深耕特种专网宽带移动通信领域，已形成“芯片-模块-终端-基站-系统”的全产业链布局。国防信息化建设推进使得特种专网业务保持稳健增长，构成业绩基本盘。同时，公司积极开拓商业航天通信业务，作为千帆星座核心供应商，提供低轨卫星星载通信载荷、地面通信设备及配套测试系统等整体解决方案。2026年定增...

    标签： 商业航天 卫星通信

  • 希迪智驾-3881.HK-2026H1收入同比增长97％，重载具身智能战略加速落地.pdf

    • 2积分
    • 2026/08/14
    • 74
    • 国信证券

    2026年上半年，希迪智驾营收同比增长97%至8.04亿元，自动驾驶业务收入激增107.3%成为核心驱动力，经调整净亏损大幅收窄至0.20亿元。公司确立“重载具身智能”战略，通过物理AI赋能重型机器，在无人矿卡、无人重卡及作业机器人领域取得突破性进展。核心业务表现强劲无人矿卡累计出货量超1,900台，上半年出货量同比增213.57%，并签下全球最大单笔500辆采购订单，轻资产商业模式壁垒稳固。无人重卡加速向港口、干线物流等开放场景延伸，获超400台意向订单。作业机器人业务从零起步，挖采、装药及抱罐机器人进入实质投用阶段，智能硬件及服务在商用车安全与V2X领域保持规模化落地。技术平台构建竞争护城...

    标签： 自动驾驶 具身智能

  • 电科蓝天-688818-宇航电源龙头，长期受益我国航天产业高景气发展.pdf

    • 8积分
    • 2026/08/14
    • 56
    • 中泰证券

    全球航天产业正迈入高频次、大规模、商业化发射阶段，2025年全球发射次数及航天器入轨数量均创历史新高。在这一背景下，作为航天器“心脏”的宇航电源系统，其市场需求随之爆发式增长。电科蓝天作为国内宇航电源领域的龙头企业，凭借深厚的技术积累和全产业链布局，正迎来重要的战略发展机遇期。核心业务与市场地位电科蓝天背靠中国电科十八所，深耕宇航电源产业数十年，已形成涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大业务板块。其中，宇航电源是公司的核心主业，2025年收入占比超过60%，国内市场占有率约为50.5%。公司长期承担国家重大航天工程的电源配套任务，包括神舟飞船、空间站、北斗导航及各类商业星座，是国内宇航...

    标签： 宇航电源 航天产业

  • 希迪智驾-3881.HK-港股公司报告：全栈自研深耕矿山场景，技术壁垒支撑长期成长.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/14
    • 40
    • 东北证券

    希迪智驾作为国内领先的商用智能驾驶硬科技企业，聚焦露天矿山等封闭场景，形成了自动驾驶、V2X车路协同、智能感知三大业务矩阵。公司坚持轻资产aTaaS商业模式，不持有运输资产，通过销售软硬件系统实现收入。2025年营收达8.85亿元，同比增长115.8%，自动驾驶业务占比95.3%，毛利率修复至21.4%。国内无人矿卡赛道在政策强制约束、硬件降本及技术成熟驱动下加速渗透，预计2030年市场规模达223亿元。希迪智驾凭借车路云一体化架构和大规模混编作业能力，累计交付无人矿卡超1900台，位居行业前列。公司通过与头部主机厂前装合作及英国MMD集团独家战略绑定，推进全球化布局，制定三阶段出海计划，旨在...

    标签： 自动驾驶 矿山场景 智能网联汽车

  • 江航装备-688586-深度研究报告：我国机载生保与燃油系统核心供应商，发力“民机+军贸+特种制冷”新质新域——华创交运航空强国系列（十二）.pdf

    • 5积分
    • 2026/08/05
    • 99
    • 华创证券

    国内航空机载系统核心供应商正迎来民机产业化、军贸扩张与特种制冷升级的多重机遇期。江航装备作为中航工业集团旗下航空装备高科技企业，是我国唯一航空氧气系统及机载油箱惰性化防护系统专业化研发制造基地，同时以"天鹅"品牌深耕特种制冷领域，形成"航空装备+特种制冷"双主业格局。研究目的与核心内容本报告为华创证券航空强国系列第十二篇，旨在系统梳理江航装备的成长逻辑与战略路径。报告从公司基本业务出发，重点剖析三大战略方向：民机业务受益于国产大飞机C919、支线客机C909及AG600的产业化进程，公司作为系统级直选供应商打破国外垄断，PMA维修业务打开民航后市场；军贸出海依托中航工业集团平台共享海外渠道，航...

    标签： 航空装备 机载系统 特种制冷

  • 华福国际-VSE Corporation-VSEC.US-首次覆盖：“分销+ MRO”一体化闭环模式，打造全球纯航空后市场服务.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/03
    • 46
    • 华福国际

    全球航空后市场规模预计在2025年至2044年间累计达到4.7万亿美元，年复合增长率3.8%，其中MRO约占后市场价值的70%。在这一背景下，VSECorporation通过战略转型成为纯航空后市场服务商，其航空业务收入从2019年的2.25亿美元增长至2025年的11.12亿美元，复合年增长率约31%。研究目的与核心内容本报告为华福国际对VSECorporation的首次覆盖，旨在分析公司分销与MRO一体化闭环模式的竞争优势，评估其在全球航空后市场中的定位。报告涵盖公司概览、行业分析、财务分析、估值与投资建议等核心内容。核心数据与业绩表现2025财年，公司航空业务收入同比增长41%，经调整E...

    标签： 航空后市场 MRO 航空分销
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