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家电行业2026年度投资策略：重视红利、拥抱出海、把握家电＋转型机遇.pdf
- 3积分
- 2025/12/31
- 146
- 华西证券
家电行业2026年度投资策略：重视红利、拥抱出海、把握家电＋转型机遇。红利：白电龙头增长韧性强，高股息价值凸显。横向对比全市场，股息率排名前列的多为传统制造行业公司涉及建筑、交运、采掘行业，消费行业公司主要为白酒和白电龙头，包括格力电器、美的集团和海尔智家。按照2025年12月24日收盘价，格力电器/美的集团/海信家电/海尔智家的股息率分别高达7.3%/5.1%/4.9%/4.6%。我们认为，一方面主流白电企业的业绩增长具有较强韧性，美的集团、海信家电和海尔智家2014-2024年归母净利润CAGR均超10%；另一方面，美的集团、海尔智家等公司或存在分红率继续提升的空间。当前家电板块公募基金配...
标签： 家用电器 出海 -
2026年家用电器行业投资策略：布局龙头，把握出口.pdf
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- 2025/12/25
- 155
- 甬兴证券
2026年家用电器行业投资策略：布局龙头，把握出口。内销层面，受高基数压力以及补贴力度或将下降影响，预计明年家电内销表现相对稳健，随着基数压力减轻，26H2内销将迎改善，中期来看，受更新需求释放以及空调继续普及拉动，家电内销仍有提升空间。竞争格局层面，铜等原材料价格上涨导致成本压力明显增加，而龙头品牌优势突出、成本转嫁能力强，中小品牌盈利压力明显加大，预计明年价格竞争有望趋缓、市场集中度迎来提升。出口层面，展望26年，虽然仍存在关税等扰动因素，但25年国内企业已明显加快海外产能布局进程，同时海外市场层面，欧洲非洲等需求展望乐观、北美需求或有改善，综上，从家电企业外销收入（包含海外产能在内）层面...
标签： 家用电器 家电出口 -
转债个券研究系列：崧盛转债，崧盛股份，业绩拐点与产业突破共振.pdf
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- 2025/12/22
- 108
- 国联民生证券
转债个券研究系列：崧盛转债，崧盛股份，业绩拐点与产业突破共振。截至2025年12月10日，崧盛转债剩余年限为2.79年，剩余余额2.66亿元，东方金诚国际信用评估有限公司给予资信评级为AA-，票面面值为100元，转债发行时规定第一年至第六年票面利率分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、2.00%、3.00%，公司到期赎回价格为票面面值的114.00%（含最后一期利息）。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2023年4月10日至2028年9月27日。崧盛转债2022年10月24日上市，22-23年转债转换价值大部分位于80-100元区间内；24年上...
标签： 崧盛股份 LED驱动电源 -
家电行业2026年投资策略：逆风莫摧残，挖掘定价权.pdf
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- 2025/12/22
- 68
- 华源证券
家电行业2026年投资策略：逆风莫摧残，挖掘定价权。内销方面，寒冬是残酷的试金石，龙头借势提升定价权。在内需低迷的环境下，所有企业都面临压力，但真正具备产品力、渠道效率、成本控制与品牌溢价能力的龙头企业，反而迎来份额加速提升的战略窗口。市场份额的再分配，正在从“增量竞争”转向“存量整合”。政府补贴虽短期扰动市场节奏——一方面造成龙头企业业绩阶段性波动；另一方面也延长了部分低效小厂的生存周期。但必须清醒认识到，国补只是扰动，国补终将退出。与其纠结政策退出时点，不如聚焦那些在补贴退潮前已显著跑出竞争优势的企业—&m...
标签： 家用电器 -
轻工制造行业2026年投资策略：出海成长，内需择优.pdf
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- 2025/12/10
- 174
- 浙商证券
轻工制造行业2026年投资策略：出海成长，内需择优。行业定调复盘25年，国补拉动不足、消费大盘疲软，“新”消费行情集中演绎、但龙头表现已经开始出现分化；与此同时，周期底部的优质制造逐步进入布局区间，拥有海外建厂能力or产品渠道出海布局的龙头纷纷加快节奏。展望26年，我们认为出海主线带来的业绩增长具备高确定性、同时核心标的估值性价比高，延续作为新一年的主线；传统内需重点关注金属罐和造纸链条潜在提价带来的盈利拐点，地产链条磨底已经边际开始企稳；新消费优质资产在人口代际迭代、消费观念变化下持续扩圈，调整充分后，部分具备中期业绩成长潜力的公司仍然值得配置。
标签： 轻工制造 出海 内需 -
家电行业2026年度投资策略：无惧内销压力，外销+业务扩张大有可为.pdf
- 5积分
- 2025/12/02
- 161
- 华创证券
家电行业2026年度投资策略：无惧内销压力，外销+业务扩张大有可为。展望2026年，家电板块具备较高配置价值：今年以来，家电（申万）指数上涨10%（截至2025年11月24日）。今年家电各子板块表现有所分化，一方面是如家电零部件、小家电、照明板块等积极布局科技相关热门领域而获市场青睐，另一方面是国补高基数导致市场担忧后续景气度，前期受益较多的如白电板块表现平淡。展望2026年，我们认为家电板块兼具价值和成长属性，主要体现：1）价值属性：2025年基金持仓家电比例下降，估值有所回落，家电龙头企业分红意愿强，股息率高，具备高配置属性；2）成长属性：2026年国补退坡短期对内销或有所冲击，但海外家电...
标签： 家电行业 -
家电行业财报综述暨11月投资策略：白电及小家电板块增长良好，龙头韧性充足.pdf
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- 2025/11/12
- 161
- 国信证券
家电行业财报综述暨11月投资策略：白电及小家电板块增长良好，龙头韧性充足。受国补效果退坡及外销高基数影响，Q3家电公司营收增速出现放缓，但合计同比增长4%，韧性充足。盈利受益于内销竞争缓和、产品结构升级，净利率提升0.1pct，环比好转。Q3家电板块经营韧性凸显，龙头表现亮眼。家电行业：韧性增长，盈利提升。我们统计的47个家电上市公司Q3实现营收3663亿/+3.6%，毛利率同比-0.5pct至25.0%，毛销差（毛利率-销售费用率）同比+0.2pct；实现归母净利润301亿/+4.4%，归母净利率提升0.1pct。Q3家电营收增速有所放缓，主要受行业内外销需求影响，但整体营收依然实现韧性增长...
标签： 家用电器 小家电 -
轻工行业2026年年度策略：聚焦成长消费与周期价值.pdf
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- 2025/11/04
- 107
- 国泰海通证券
轻工行业2026年年度策略：聚焦成长消费与周期价值。潮玩谷子:短期业绩波动，前景广阔泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等，近年来P持有者逐步意识到泛娱乐产品在其IP建设、IP生命周期延长、IP价值最大化方面的重要性，泛娱乐产品行业快速增长。新消费:新型烟草、智能眼镜产业趋势明确全球A1眼镜或将成为新蓝海，行业有望迎来快速发展;新型烟草优异的减害性符合全球消费趋势，全球渗透率仍在低位，未来前景可期。风险提示:政策变化风险。出口链:外部环境波动加剧，海外产能优势扩张上市公司积极布局海外产能，目前已逐步建立越南等海外地区产能，覆盖美国地区订单。相对而言，海外地区产能在关税税...
标签： 轻工制造 消费 家居 -
轻工行业2025年中期投资策略：布局个护等新消费成长股及优质出口链标的.pdf
- 6积分
- 2025/07/30
- 175
- 西南证券
轻工行业2025年中期投资策略：布局个护等新消费成长股及优质出口链标的。2025H1板块复盘：回顾2025H1，在业绩表现相对平淡的背景下，轻工板块中传统顺周期和传统制造公司的估值依然受到压制；而国产个护等新消费品牌受益于产品结构优化和渠道扩张，持续抢占外资品牌份额，中长期逻辑持续兑现，呈现出较大涨幅。出口标的在关税政策变动下出现一定程度分化，部分标的或在Q2出现抢出口的情况，其中多产能布局均衡、需求韧性强、受关税影响小的标的表现出超额收益。2025H2选股思路：一方面需要不断平衡新消费板块估值与成长性的匹配度，优选成长匹配度高或相对低估标的；另一方面关注低估值资产可能存在估值修复带来的防御价...
标签： 个人护理 出口链 -
2025年中期家用电器行业投资策略报告：内有支撑，外有应对.pdf
- 3积分
- 2025/06/26
- 246
- 万联证券
2025年中期家用电器行业投资策略报告：内有支撑，外有应对。内销方面，2024Q4家电行业受益于以旧换新政策推动销量实现明显提升，2025年以来以旧换新政策加码推进，行业内销仍继续保持较快增长，当前部分地区国补已经暂停，剩余专项债额度将在下半年持续接力下发，推动内销增长；地产后周期，家电更新需求占主导，同时地产政策持续宽松，基本面初现止跌回稳迹象，对地产后周期拖累边际减弱，随着二手房成交占比提升以及家电更新周期释放，对家电销售形成支撑；出口方面，2025Q1由于关税战扰动，“抢出口”效应明显，出口增速保持增长，当前关税战反复对出口造成一定负面影响，但是我们也看到我国家电...
标签： 家用电器 -
家用电器行业2025年中期策略：家电机会重回龙头.pdf
- 3积分
- 2025/06/18
- 428
- 中信建投证券
家用电器行业2025年中期策略：家电机会重回龙头。2025年上半年家电板块受困于关税加征扰动、以旧换新政策波动以及下半年高基数预期，整体跑输沪深300。展望2025年下半年，各地国补政策调整是为了解决前期暴露出的节奏失衡与资金配置问题，透支效应对年度销售的影响有限，同时外销的关税加征影响存在，但是中国家电出口仍有韧性，白电板块的景气度仍存。黑电的国内外结构升级趋势明显，国产双雄有望抢占高端市场份额实现产品结构升级与利润率提升。清洁电器长期成长潜力巨大，关注龙头利润拐点。综上，我们认为2025年的投资机会主要在于1）白电行业的稳健托底；2）利润改善的黑电与扫地机。2025年中期板块回顾。截止20...
标签： 家用电器 家电龙头 -
家电行业财报综述暨5月投资策略：政策助力景气向上，白电经营表现领先.pdf
- 3积分
- 2025/05/13
- 173
- 国信证券
家电行业财报综述暨5月投资策略：政策助力景气向上，白电经营表现领先。24Q4以来国补成效逐步释放，外销延续高增，家电上市公司经营景气攀升，25Q1合计营收增速接近15%。家电企业盈利能力持续改善，虽然受外销占比提升影响，毛销差有所下降，但费用优化、内部提效下净利率延续提升趋势。家电行业：景气上行，盈利提升。我们统计的43个家电上市公司2024年实现营收12539亿元/+5.8%；毛利率同比-1.6pct，毛销差（毛利率-销售费用率）同比-0.1pct；实现归母净利润1111亿元/+9.7%，归母净利率+0.3pct至8.9%。25Q1实现营收3431亿/+14.9%；毛利率同比-1.9pct，...
标签： 家用电器 白电 -
纺服轻工行业2025年投资展望：内需回暖与外需韧性.pdf
- 3积分
- 2025/01/07
- 429
- 东兴证券
纺服轻工行业2025年投资展望：内需回暖与外需韧性。回顾市场表现：2024年轻工制造板块年内先跌后涨，截至12月20日，申万行业划分下的轻工制造板块年内收跌，跌幅1.4%，弱于沪深300指数。轻工制造11个子板块中，家居相关子板块普遍收跌，拖累整体。服装家纺板块，2024年微微收跌，跑输沪深300，但纺织制造板块整体表现较好，有约30%上涨，服装家纺板块表现较差。基本面方面：轻工内销方面，24Q3家居销售承压明显，上市公司业绩端普遍承压，主要因地产竣工数据压力的传导。24年10月起随着补贴铺开，家居销售恢复同比增长，Q4业绩有望维稳。轻工出口方面，国内出口数据上半年受益于低基数实现增长，下半年...
标签： 纺织服装 轻工制造
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