轻工行业2025年中期投资策略：布局个护等新消费成长股及优质出口链标的.pdf

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时间：2025/07/30
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轻工行业2025年中期投资策略：布局个护等新消费成长股及优质出口链标的。2025H1板块复盘：回顾2025H1，在业绩表现相对平淡的背景下，轻工板块中传统顺周期和传统制造公司的估值依然受到压制；而国产个护等新消费品牌受益于产品结构优化和渠道扩张，持续抢占外资品牌份额，中长期逻辑持续兑现，呈现出较大涨幅。出口标的在关税政策变动下出现一定程度分化，部分标的或在Q2出现抢出口的情况，其中多产能布局均衡、需求韧性强、受关税影响小的标的表现出超额收益。

2025H2选股思路：一方面需要不断平衡新消费板块估值与成长性的匹配度，优选成长匹配度高或相对低估标的；另一方面关注低估值资产可能存在估值修复带来的防御价值。推荐四条主线：1）国货个护优质品牌景气度向上，产品结构优化，大单品价格带持续提升。以卫生巾、牙膏、婴童护肤等为代表的消费品从外资主导的竞争格局中突围，国货产品迭代速度快、性价比高、渠道投放灵活，市场份额持续提升，成长空间广阔，预计成长性逻辑将继续演绎。2）需求韧性强、制造能力突出、受关税影响小的出口标的配置价值仍较高。短期看Q2出口企业存在一定抢出口的情况，弥补了部分4月出货节奏的压力；中长期看，出口标的中需求韧性强、所处细分品类成长性良好、全球多地产能布局、受关税影响小的标的有穿越周期的能力，在关税波动中稳定性更高，配置价值突出，同时板块分化会出现加大的可能性。3）逐步重视低估值的顺周期标的。家居、造纸等顺周期板块，由于整体需求仍存一定压力，业绩表现相对平淡，整体估值处于历史较低分位水平，风险出清相对彻底。考虑到新一期的“以旧换新”政策逐步落地，家居需求稳定性有望得到延续，龙头个股在行业出清背景下受益。造纸板块在消费复苏预期下静待终端需求回暖带动纸价上行，板块整体有望迎来盈利修复，呈现底部反转的机会。4）AI眼镜、新型烟草、宠物用品、潮玩等新消费延续热度趋势。悦己消费时代下，情绪消费的价值大幅提升，带动了新科技消费、宠物、潮玩等品类的景气度上行，成为消费板块的重要增量。新消费细分赛道快速扩容，相关企业及产业链上下游标的有望获益。