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  • 高盛-聚焦中国互联网&AI模型行业：未来投资建议；接近年末时的关键题材与观点更新 （摘要）.pdf

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    • 2026/09/17
    • 170
    • 高盛

    中国互联网与AI模型行业在经历业绩期及多场重要科技会议后，投资逻辑与子行业景气度出现显著分化。高盛基于宏观消费环境、AI算力供需格局、模型竞争态势及政策税收演变五大核心议题，系统性地更新了行业投资策略与重点标的推荐。宏观承压与AI云逆势增长受旅游需求走弱、消费支出疲软及终端硬件发货延迟影响，电商、广告与本地生活服务三季度营收面临拖累。与之形成对比的是，游戏、云和互联网垂直领域展现出较强的防御性增长韧性。其中，AI云业务成为最大亮点，受益于强劲的Token需求、高企的AI服务器租赁价格（GPU即服务回收期达2-3年）以及云服务提价，阿里巴巴云业务9月所在季度增速预测被上调至53%。但市场同时对头...

    标签： 互联网 AI模型

  • 摩根士丹利-宏和科技-603256-AI需求强劲、供给趋紧将推动盈利增长；首次覆盖，超配评级.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/17
    • 37
    • 摩根士丹利

    AI服务器及先进封装需求的爆发式增长，正推动高端电子级玻纤布行业进入新一轮供需失衡周期。受制于织布机产能瓶颈、原材料供应有限及较长的认证周期，预计电子级玻纤布供需缺口将在2027年进一步扩大至40%。在此背景下，摩根士丹利首次覆盖宏和科技（603256.SS），给予超配评级，目标价设定为人民币170元/股。核心业务与市场地位宏和科技是国内领先的高端电子级玻纤布供应商，其产品作为印刷电路板（PCB）、覆铜板（CCL）及先进半导体封装载板的关键增强材料，正经历由传统制造向特种电子材料供应的转型。2025年，公司在超薄布及极薄布细分市场的份额分别达到约36.7%和13.3%，且低热膨胀系数玻纤布订单...

    标签： 电子化学品 AI算力

  • 地平线机器人_W-9660.HK-智驾芯片持续放量，加速向汽车以外领域延伸.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/17
    • 108
    • 国信证券

    中国智能驾驶芯片市场正经历深刻的结构性重塑，头部企业的市场份额加速集中。2026年上半年，地平线机器人-W（09660.HK）实现营业收入20.5亿元，同比增长31.2%，净利润录得37.8亿元，经调整亏损净额收窄至-16.7亿元。其在中国自主品牌乘用车ADAS市场的份额首次突破50.02%，在城区NOA计算平台市场份额跃升至22.8%，位居行业第二，智能辅助驾驶计算平台总份额稳居行业首位。业务结构与盈利能力公司收入主要由产品解决方案与授权及服务业务构成。2026年上半年，产品解决方案收入9.26亿元，同比增长14.8%，征程系列处理硬件出货量逆市增长12.1%至221.8万套，全场景城区NO...

    标签： 智驾芯片 自动驾驶

  • 摩根士丹利-大中华区科技半导体行业：中国先进封装，看好资本开支受益与份额扩张标的.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/17
    • 115
    • 摩根士丹利

    全球AI算力需求的爆发式增长正深刻重塑半导体后道工序的价值链条，先进封装已从传统的保护性环节跃升为决定芯片性能上限的核心要素。在这一背景下，中国先进封装产业迎来了由AI驱动的长期结构性增长机遇，但产业链内部的利润分配格局正在发生显著分化。核心内容与研究目的摩根士丹利针对大中华区科技半导体行业发布专题研究，聚焦中国先进封装赛道的供需演变与投资逻辑。报告旨在厘清AI需求拉动下，中国先进封装市场的真实增长空间，并重点探讨2.5D/3D产能快速扩张可能引发的产能过剩风险，进而为投资者筛选出真正具备超额收益潜力的细分环节与标的。核心数据与市场预测在市场规模方面，预计到2029年，中国先进封装总可寻址市场...

    标签： 半导体 先进封装

  • 政策红利与AI景气共振，聚焦创业板算力投资机遇.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/14
    • 47
    • 兴业证券

    本报告聚焦于政策红利与AI产业景气度双重驱动下的创业板算力投资机会。研究指出，国内“十五五”规划对新质生产力的培育以及海外各国AI产业政策的协同推进，为科技行业奠定了坚实的中长期发展基础。创业板深化改革，特别是第四套上市标准的实施，进一步拓宽了未盈利创新企业的融资渠道，激发了市场活力。在产业链层面，报告详细拆解了光通信、PCB和存储三大核心板块。光通信领域，CPO/NPO技术加速商用，预计2030年市场规模将达81亿美元；PCB领域，受益于AI服务器需求爆发及规格升级，高端产能稀缺，供需紧张态势预计延续至2027年；存储领域，AI驱动HBM及企业级SSD需求激增，价格上行趋势明确。针对投资工具...

    标签： 算力 人工智能

  • 定量研究专题报告：AI硬件需求扩张，创业板算力投资价值凸显.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/14
    • 15
    • 兴业证券

    全球AI算力需求持续扩张，通信与电子板块在2026年表现领跑，公募配置力度显著增强，行业进入业绩兑现期。在此背景下，兴业证券发布定量研究专题报告，深度剖析AI硬件产业链的投资机遇，并重点推荐创业板算力基础设施指数及其对应的ETF产品。行业景气度与驱动因素报告指出，2026年以来AI算力板块高景气延续，截至9月11日，通信和电子板块年初以来涨幅分列申万一级行业第一和第二位。业绩方面，剔除运营商后，2026年上半年申万通信板块营收同比增长36%，归母净利润同比增长112.1%。驱动力主要来自两方面：一是国内政策持续加码算力基础设施建设，推动需求从建设端走向使用端；二是海外云厂商资本开支高增，202...

    标签： AI硬件 算力

  • 金融工程专题研究：AI算力扩容提速，硬件产业链多点开花——创业板算力基础设施指数投资价值分析.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/14
    • 23
    • 国信证券

    全球AIToken调用量呈指数级增长，OpenRouter平台日均调用量一年内增长约24倍，标志着AI应用进入规模化推理时代。在此背景下，算力基础设施作为数字经济核心生产要素，正迎来供给端与需求端的双重扩容。产业现状与驱动因素截至2025年中，全球总算力达4495EFLOPS，中国达962EFLOPS，智能算力占比均超80%。海内外云巨头资本开支大幅加码，2025年亚马逊、微软等四巨头合计开支超4000亿美元，高盛预测2026-2031年全球AI累计投入将达7.6万亿美元，资金流向涵盖服务器、网络、数据中心、散热及供电全链条。硬件产业链结构性机会报告重点剖析了四大硬件细分领域：1.光互连：网络...

    标签： AI算力 算力基础设施

  • 超威半导体-AMD.US-AI算力第二极，开放生态下的推理突围.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/12
    • 114
    • 财通证券

    随着全球AI算力需求重心由训练向推理加速转移，预计2026年推理将占据算力需求的三分之二，这为具备高性价比与大显存优势的芯片厂商打开了新的市场窗口。本报告深度解析超威半导体（AMD）在“AI算力第二极”定位下的战略突围逻辑。核心观点与数据：1.双轮驱动业务结构：公司依托EPYC服务器CPU稳固基本盘，2025Q4市场份额升至28.8%，提供稳定现金流；同时，AI加速器MI系列凭借低基数（约5%供给份额）和高弹性，成为主要增长引擎。预计2026-2028年营收分别为514/868/1216亿美元。2.硬件差异化卡位：MI系列通过CDNA架构升级与HBM扩容，显存容量从192GB提升至432GB，...

    标签： 半导体 AI算力 超威半导体

  • 互联网行业AI算力增长与ROI变现测算：考虑芯片、电力、建设能力与资本开支约束.pdf

    • 5积分
    • 2026/09/12
    • 109
    • 国信证券

    全球AI算力需求呈指数级增长，但实际落地速度正受到芯片、电力、建设能力及资本开支的四重硬性约束。本报告系统测算了2024-2030年AI加速器出货量与功耗需求，指出2027年起数据中心实际建设GW将显著低于芯片理论对应量，甚至不足一半芯片能在当年转化为算力。核心数据与趋势预计2024-2030年全球AI加速器总出货量CAGR约35%，2030年总功耗需求达152GW。2026年全球AI资本开支约1.3万亿美元，2030年前有望达3-4万亿美元。然而，北美电网年新增仅10-15GW，迫使行业依赖BTM燃气轮机补充电力；同时，持证技工短缺导致建设周期长达25-36个月，成为最大物理瓶颈。ROI与变...

    标签： AI算力 芯片

  • 阿里巴巴-BABA.US-云与电商业务盈利同步改善；重申“增持”评级.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/11
    • 26
    • 摩根大通

    摩根大通证券研究团队于2026年9月10日发布关于阿里巴巴的投资分析报告，重申其“增持”评级，并设定港股目标价205港元、美股目标价210美元。报告核心观点认为，阿里巴巴的投资逻辑更趋均衡，主要体现在云与AI业务盈利的同步改善以及电商业务利润率修复路径的清晰化。云业务作为首要支柱，正从规模数据披露转向利润率验证。2026年二季度，云外部收入同比增长45%至484亿元，息税摊销前利润率提升至12%，预计中期向15%靠拢。模型与应用服务ARR超160亿元，预计年底突破300亿元，显示出AI需求正有效转化为盈利性收入。电商业务通过多元化变现路径对冲购物节广告减弱的影响。即时零售带来流量增长，配合0....

    标签： 云计算 电子商务

  • 科技行业：该投资于哪个AI瓶颈？.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/11
    • 34
    • 摩根大通

    摩根士丹利发布《该投资于哪个AI瓶颈？》报告，指出AstraGPT-6强化了AI瓶颈投资叙事，鉴于投资者仓位下降及宏观不确定性，目前投资不足风险高于过度投资风险。报告将科技投资分为AI计算、存储和网络三大方向，其中AI计算为最偏好赛道，网络次之，存储需精选。报告认为市场低估了三项动态：GPT-6Astra的影响、供给紧张持续时间及非AI板块表现。随着周期推进，投资者对AI公司业绩期待趋于“完美”，科技板块回归盈利动量驱动。AI计算凭借强劲出货量和盈利上行空间确立最高确信度，台积电上调资本开支印证需求强劲；ABF载板和MLCC等零部件亦受益涨价周期。存储板块虽基本面强劲，但已进入周期后段，DRA...

    标签： 人工智能 算力

  • 科创人工智能ETF汇添富投资价值分析：从算力底座到智能应用，关注科创AI产业发展.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/11
    • 112
    • 国泰海通证券

    全球半导体与AI产业正处于从单点技术突破向系统化工程能力竞争转型的关键期。国产算力由单卡、单服务器迈向超节点、万卡级集群，带动芯片、互联、存储等基础设施需求扩张；同时，AI办公、企业服务等下游场景加速落地，FDE、Agent等交付模式创新推动商业化兑现。在此背景下，国泰海通证券发布报告分析科创人工智能ETF汇添富的投资价值。核心结论：上证科创板人工智能指数以AI芯片为核心配置方向，硬科技属性鲜明，同时兼顾大模型、基础软件及智能应用，产业链配置均衡。该指数在AI主题关注度提升阶段展现极强收益弹性，2024年9月至2025年8月区间收益达180.89%，近三年年化收益率26.29%，夏普比率0.6...

    标签： 人工智能 算力 ETF

  • 港股AI行业应用深度报告：淘沙见金，AI应用业绩验证拐点已至.pdf

    • 5积分
    • 2026/09/11
    • 30
    • 光大证券

    全球AI产业重心正由上游算力向下游应用落地切换，港股AI应用板块虽处估值洼地，但基本面迎来商业化落地的边际变化，市场预期与产业现实形成明显预期差。行情复盘与联动逻辑2025年至2026年，港美AI应用走势存在结构性错位与滞后。美股AI应用高度分化，港股则经历DeepSeek引爆、关税冲击、AI吞噬软件恐慌及业绩验证筑底等阶段。当前，随着美股云厂商业绩超预期及国内政策支持，全球AI叙事重心从硬件转向应用，AI硬件资金松动有望流向低估值港股AI应用。核心催化因素1.模型能力与成本优势：国产大模型能力实质追平海外，推理成本较2023年下降超90%，已跨越应用经济学可行线。DeepSeek等模型的涨价...

    标签： 人工智能 AI应用 港股

  • 计算机行业智能体应用研究系列（四）：美股软件是什么在超预期？.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 26
    • 招商证券

    美股软件行业在2026年下半年迎来业绩与股价的双重修复，多家龙头企业在7-8月财报季表现超预期，标志着AI技术从概念验证迈向商业化落地阶段。本报告深入剖析了这一现象背后的驱动逻辑，指出企业AI需求已从体验模型能力转向完成生产任务，软件价值正重新分配给那些掌握关键数据、嵌入核心流程并能交付业务结果的平台。核心驱动力分析：报告将超预期的软件公司分为三类：DataInfra、网络安全和企业级服务。在DataInfra领域，Snowflake通过AIDataCloud战略，将AI能力内嵌于数据平台，不仅带来直接模型收入，更放大了数据存储与计算消费；Elastic和Datadog则分别通过提供可信上下文...

    标签： 智能体 软件

  • AI灵魂之问：景气还在，那行情呢？.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 45
    • 国投证券

    2026年上半年，全A两非盈利增速回升至16.22%，科技与出海板块盈利占比接近50%，预示A股迎来新一轮盈利向上周期。本报告提出“资本开支与利润增速差值—利润二阶导—净利率”景气三因素定价模式，系统解析行情买点、卖点及高度判定逻辑。景气三因素定价框架报告构建了由资本开支与利润增速差值、利润二阶导、净利率组成的闭环分析框架。资本开支差值决定景气持续性，差值为负且收敛对应供给出清买点，显著为正并走阔为顶部预警；利润二阶导决定行情阶段，提速对应主升持有，见顶回落为卖点信号；净利率分位决定估值高度，自底部回升打开戴维斯双击空间，创新高则意味透支。历史案例验证通过电子、电力设备、煤炭、白酒、光伏等行业...

    标签： 人工智能 AI大模型
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