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房地产行业次贷危机后的美国楼市重构：信贷潮汐，监管回响.pdf
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- 2026/02/11
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- 东北证券
房地产行业次贷危机后的美国楼市重构：信贷潮汐，监管回响。泡沫形成——时代温床、结构性病灶与监管盲区（2001-2006）。美国楼市泡沫的形成是一个典型的“风险金字塔”：①底层是宏观经济的长期失衡和宽松货币环境，构成了肥沃的土壤；②中层是监管体系的全面失效和错误的社会政策导向，充当了风险的催化剂和放大器；③顶层则是金融体系内部通过复杂创新构建的、充满高杠杆和期限错配的脆弱结构。三者环环相扣，使得局部的房地产市场风险，最终具备了引爆全局金融核弹的当量。泡沫破裂——利率重置后各指标的深度调整（2006-2012）。2004至20...
标签： 美国楼市 次贷危机 -
内需新方向：50国样本看全球地产.pdf
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- 2025/09/02
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- 中信建投证券
内需新方向：50国样本看全球地产。我们梳理战后34个主要经济体共52个样本的地产周期表现，不难得到直观判断：房价泡沫积累通常启动于危机前5年，房价从下行中修复通常需要4-7年时间，房价累计降幅普遍约30%。这些细节经验只能作为辅助参考，并不能作为中国地产走势判断的标尺。真正值得关注的是这52个国际样本隐藏的经济规律——地产周期内嵌于全球经济周期。几乎每十年左右，全球便会迎来一次广泛的地产周期。理解这一点并不难，地产是杠杆资产，与货币同步起落。全球经济和货币周期高度相关，也就决定了全球地产周期强关联。观察中国地产未来走势，除了分析中国内在因素之外，我们更需要紧密跟踪全球需...
标签： 房地产 宏观经济 -
需求、供给以及房价的三维解析：降息后美国地产该如何展望？.pdf
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- 2025/01/07
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- 西南证券
需求、供给以及房价的三维解析：降息后美国地产该如何展望？ 历史降息周期中，美国房地产市场回暖节奏。目前美国处在1818年以来的第11个长周期的繁荣阶段，短周期跨度在3-5年左右，主要受到美债长端利率的影响。从1980年以来的降息周期来看，美国新屋销售增速拐点通常出现在降息时点前后。经济硬着陆下，除新冠疫情冲击之外，美国新屋销售同比出现向上拐点滞后于30年抵押贷款固定利率出现向下拐点平均约8.6个月；经济软着陆下，美国新屋销售同比出现向上拐点滞后于30年抵押贷款固定利率出现向下拐点平均约3个月。三个维度看美国地产现状：需求、供给以及价格。1）需求端：美国当前新屋销售表现活跃，2024年...
标签： 美国地产 降息 -
海外房地产行业专题分析 ：次贷危机前后（2006~2012年）美国房价和股价复盘.pdf
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- 2024/09/24
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- 招商证券
海外房地产行业专题分析：次贷危机前后（2006~2012年）美国房价和股价复盘。Q1：次贷危机前后美国房价变化特点？新房和二手房价格变化趋势有何异同？（1）全局：2006年中-2012年初，美国房价指数累计跌幅27%，由“三年加速下跌+三年波动下行”构成，前后不同；（2）结构：二手房价在2012年初见底，新房价格则早三年于2009年初筑底，2009-2012期间新房、二手房价格背离。Q2：为何2009-2012新房与二手房价格变化趋势存在明显背离？（1）需求端：a.全局：总购房需求于2009年初基本企稳，领先收入三年，净租金回报率与房贷利率之差由负转正或是重要影响因素；...
标签： 房地产 次贷危机 美国房价 -
房地产救助的美国经验.pdf
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- 2024/06/27
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- 中信建投证券
房地产救助的美国经验。美国房地产与金融体系深度融合，住房金融体系围绕住房抵押贷款及其资产证券化展开。美国住房金融体系围绕抵押贷款形成了一级市场和二级市场，一级市场中联邦住房贷款银行系统FHLs为银行提供低成本资金，银行则为家庭发放房贷，符合条件群体的抵押贷款可获得政府机构担保，获取更优惠的房贷。两房等机构从银行购买抵押贷款，并将其证券化后打包成MBS出售给二级市场的投资者，并对发行的MBS进行担保，为银行提供流动性。美国超过80%的房贷通过证券化流入二级市场，抵押贷款证券化程度高，地产与金融深度融合。抵押贷款资产证券化同时推高了居民部门和金融部门的杠杆率，风险蕴含其中。大萧条的启示：加强政府宏...
标签： 房地产 美国 -
房地产行业海外REITs市场巡礼：美国篇，美国REITs，起源于下行期、成熟于全球化.pdf
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- 2024/06/03
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- 中泰证券
房地产行业海外REITs市场巡礼：美国篇，美国REITs，起源于下行期、成熟于全球化。全球REITs概况：REITs（RealEstateInvestmentTrusts）自20世纪60年代在美国推出以来，已有44国家和地区相继推出相关市场，截止2023年底，EPRA口径全球REITs总规模逾1.69万亿美元，近十年来亚洲市场已成为REITs增长的主力。各国家和地区REITs市场建立的时间和背景各不相同，但成熟市场REITs有明显的税收优惠驱动特征。美国REITs简析：截止2024年1月底，根据Nareit口径，美国RElTs拥有约4万亿美元的商业房地产资产，包括公开上市、公开非上市、私募股权...
标签： 房地产 REITs -
房地产行业专题报告：溯日本地产兴衰，寻中日地产异同.pdf
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- 2024/03/20
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- 方正证券
房地产行业专题报告：溯日本地产兴衰，寻中日地产异同。日本地产泡沫的形成：宽松的货币环境+金融弱监管+信用扩张的自我强化机制。1985年《广场协议》的签订致使日元持续升值，1987年的《卢浮宫协议》又约定日本持续维持宽松货币政策，市场流动性过度释放。在此背景下叠加金融的弱监管，银行传统业务的盈利能力下降，驱使银行目光投向火爆的土地市场。企业为了获得更多贷款，循环买地质押助推了房价持续上涨，“久涨不跌”的楼市预期反过来使得家户、企业、金融机构不断加杠杆投向房市，导致信用不断扩张，最终形成资产泡沫。日本地产泡沫的破灭：薄弱的置业力量+持续增加的投机交易+转向过急的调控政策+地...
标签： 房地产 日本地产 -
建筑行业海外专题报告：日本建筑业经验参照，冲击与复苏，头部公司筑起壁垒.pdf
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- 2024/02/19
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- 广发证券
建筑行业海外专题报告：日本建筑业经验参照，冲击与复苏，头部公司筑起壁垒。人口老龄化与地产冲击日本建筑业发展，城镇化放缓后基建需求逐渐下滑。日本建筑业发展史分为5个时间段：（1）二战后的起步期（1955-1959）；（2）东京奥运会及大兴土木带动的快速增长期（1960-1975）；（3）建筑行业通过延伸产业链进入稳步增长期（1976-1990）；（4）“失去的二十年”：人口拐点，利率提升，基建投资下滑进入寒冬期（1991-2010）；（5）2011年震后重建以及东京奥运的刺激进入复苏期（2011至今）。在中国的建筑业发展中，2017年后中国基建投资占GDP比重开始下降，随...
标签： 建筑业 日本 建筑行业 -
建筑行业专题：“一带一路”十周年，海外扩张量质并举.pdf
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- 2023/09/15
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- 安信证券
建筑行业专题：“一带一路”十周年，海外扩张量质并举。“一带一路”建设成果丰硕，十周年驱动沿线国家基建提速。自2013年首次提出“一带一路”倡议以来，建设成果丰硕，国际认同度不断提升，我国已与152个国家、32个国际组织签署了200多份共建“一带一路”合作文件，覆盖我国83%的建交国。基础设施互联互通为带路建设发展基石，带动了我国对外承包工程行业的快速发展，2014年“一带一路”倡议实施后，我国对外工程承包新签合同额增速回归双位数增速，其中2016年新签合同额增速达到了自201...
标签： 一带一路 建筑工程 海外扩张 -
建筑行业“一带一路”系列报告：中东篇，中国~中东携手前行，共建带路崭新篇章.pdf
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- 2023/08/11
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- 财通证券
建筑行业“一带一路”系列报告：中东篇，中国~中东携手前行，共建带路崭新篇章。中东位处亚非欧交汇点，是“一带一路”的关键枢纽：中东地区地处两洋三洲五海交汇之处，地理上占据东西方之间的水陆两路要冲，是世界地缘政治的战略高地。从陆上丝绸之路的视角来看，中东国家广泛分布于西亚、北非等板块且与欧洲毗邻；从海上丝绸之路的视角来看，中东国家分布于大西洋、地中海、红海、阿拉伯海、印度洋及海湾沿线，有多个关键港口和主要运河。由此可见，中东国家陆海兼备的总体地理特征，使其成为中国“一带一路”倡议在陆海两大方向推进的关键枢纽。中东地区基建水平各...
标签： 一带一路 中东 基建 -
建筑装饰行业“一带一路”系列报告~东盟篇：中国~东盟一衣带水，海上丝路亘古绵延.pdf
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- 2023/06/19
- 466
- 财通证券
建筑装饰行业“一带一路”系列报告~东盟篇：中国~东盟一衣带水，海上丝路亘古绵延。东盟国家区位优势独特，是“海上丝绸之路”的重要途径点：“东盟”全称东南亚国家联盟，是亚洲第三大和全球第五大经济体，这一地区横跨南北半球、连接三大洲（亚洲、非洲和大洋洲）、沟通两大洋（太平洋和印度洋），是联通世界几个主要经济体（中国、美国、日本、欧盟）的重要通道，是世界上为数不多的同时兼备海缘与陆缘功能的结合地带。东盟区域中，马六甲海峡沟通了太平洋与印度洋，是东南亚联系南亚、西亚和非洲东部的必经之路，有“十字路口”、&ld...
标签： 一带一路 东盟 建筑装饰 -
建筑行业专题报告指中亚篇：“一带一路”十年丰碑，中国~中亚行稳致远.pdf
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- 2023/05/09
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- 财通证券
建筑行业专题报告指中亚篇：“一带一路”十年丰碑，中国~中亚行稳致远。2023年是“一带一路”倡议提出的10周年，十年间建设成果斐然：自2013年起“一带一路”经过十年建设，在“六廊六路多国多港”的顶层框架之下，实现“五通发展”的瞩目成绩。2022年，我国与沿线国家贸易规模创历史新高，占我国外贸总值32.9%，较上年提升3.2pct，较共建“一带一路”倡议提出的2013年提升7.9pct。截至2023年1月，中国已经同151个国家和32个国际组织签署了2...
标签： 一带一路 中亚 基建 -
建筑行业“一带一路”专题报告：中亚五国，山水相连.pdf
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- 2023/04/20
- 644
- 民生证券
建筑行业“一带一路”专题报告：中亚五国，山水相连。2021年哈萨克斯坦GDP全球排名第51、人均名义GDP全球排名第69，拥有丰富的矿产和化石燃料资源，经济依赖资源出口。基建方面，公路是最主要交通方式，目前公路总里程9.74万公里、铁路总里程1.6万公里、大型机场21个；房地产方面，2021年交付使用的住房面积达1690万平，同比+10.3%；新能源方面，已投产可再生能源项目总装机容量2.3GW，占总发电量3.7%，2025年比重提升至6%，2035年新能源项目总装机容量达10GW。风能与国内风机厂合作较为广泛，光伏2018年以来装机量大幅增长。乌兹别克斯坦：2021年...
标签： 一带一路 中亚 基建 -
房地产行业专题报告：美国地产风险有多大？在哪里？.pdf
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- 2023/03/20
- 399
- 国金证券
房地产行业专题报告：美国地产风险有多大？在哪里？地产周期领先于经济周期，地产下行往往伴随着经济衰退。20世纪50年代末以来，美联储的12次加息周期都对应着地产景气的回落，其中8次经济都出现了“硬着陆”。2022年3月加息以来，美国地产销售、建设、房价等均显著下滑，短期内或仍有下行压力。但与2008年不同的是，本次脆弱环节主要集中在商业地产领域，而非住宅地产。住宅地产供需紧平衡，居民债务违约风险较低。需求端，随着抵押贷款利率和房价-收入比的上升，居民住房负担能力已下降。供给端，2008年金融危机以来，住宅地产投资开支长期不足，导致住宅库存下降，空置率低，市场呈现供需紧平衡...
标签： 房地产 美国地产 -
建筑行业一带一路专题报告：新十年，新机遇.pdf
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- 2023/02/02
- 1013
- 华创证券
建筑行业一带一路专题报告：新十年，新机遇。合作成果丰硕，新十年，新契机。自2013年习近平主席首次提出“一带一路”倡议以来，我国不断推动“一带一路”沿线建设，政策方面，我国不断加强与一带一路沿线国家的政策沟通，自“一带一路”倡议提出至今，我国先后举办过三次“一带一路”建设座谈会，两届“一带一路”合作高峰论坛，同时国务院、发改委及相关政府部门积极出台相关政策，不断推动“一带一路”建设；基建方面，我国基建企业积极拓展海外业务，先后参与蒙内铁路、内罗毕快速路...
标签： 一带一路 基础设施建设
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