建筑行业海外专题报告：日本建筑业经验参照，冲击与复苏，头部公司筑起壁垒.pdf

建筑行业海外专题报告：日本建筑业经验参照，冲击与复苏，头部公司筑起壁垒。人口老龄化与地产冲击日本建筑业发展，城镇化放缓后基建需求逐渐 下滑。日本建筑业发展史分为 5 个时间段：（1）二战后的起步期（1955- 1959）；（2）东京奥运会及大兴土木带动的快速增长期（1960-1975）； （3）建筑行业通过延伸产业链进入稳步增长期（1976-1990）；（4）“失 去的二十年”：人口拐点，利率提升，基建投资下滑进入寒冬期（1991- 2010）；（5）2011 年震后重建以及东京奥运的刺激进入复苏期（2011 至今）。在中国的建筑业发展中，2017 年后中国基建投资占 GDP 比重 开始下降，随着城镇化率达较高水平，城镇化进程放缓；同时老龄人口 比重达到临界值，老龄化成为需要关注的社会问题，老龄化带来的劳 动力缺口以及人力成本升高的预期叠加城镇化进程的减速，可能导致 基建需求增速出现放缓。回望日本建筑业发展历史，也出现过类似的 情况，日本的基建投资占 GDP 的比重在 1978 年达到 8.60%的相对高 点后出现下滑，在 1990 年代后加速下行，近年来在各种因素的拉动下 实现缓慢提升，维持在 4%左右。从日本经验看建筑业发展仍需政策刺 激，国内基建未来发展趋势相似，更多依靠中央财政带动基建投资。

新阶段：后建筑市场装配式建筑蓬勃发展，建筑工业化体系成熟。日 本近几年的建筑业发展逐渐转向工业化，可以说是装配式建筑行业最 具代表性的国家。据日本国土交通数据，日本预制房屋新开工户数 17- 19 年同比增速分别为-6.4%/-5.4%/-3.3%，新开工预制房屋户数的绝对 值随之逐渐减少，但其占新屋开工总户数的比例自 2010 年以来一直保 持在 15%左右，整体较为稳定。该比例不高主要因为装配式建筑认定 标准十分严苛，要求全套住宅建造过程中的 2/3 或以上在工厂完成， 其他国家很难达标。

日本四大建筑龙头筑起高壁垒，长期发展下海外化及数字化已成趋势。 日本头部四家规模相对较大的建筑公司市场占有率超过 20%，集中度 相对较高且呈现提升趋势。近两年日本建筑企业国内订单进入平稳期， 海外业务占比普遍较高，而国内建筑央企海外业务占比仍然较低，有 待进一步提升。此外，随着先进技术的逐渐工业化以及建筑企业积极 转型拓展高盈利业务，日本建筑业的营业利润率也在逐渐提升。