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  • 百年变局系列之一：20世纪战争环境的资产定价复盘.pdf

    • 5积分
    • 2026/07/04
    • 107
    • 广发证券

    本文复盘20世纪战争环境下的资产定价规律，分析地缘冲突对资本市场的系统性影响。研究指出，全球秩序加速重构，地缘政治风险正从偶发扰动项演变为结构性定价变量。一战期间，金本位制瓦解，参战国被迫扩张货币供给，英国因战时货币超发、财政纪律松弛及英镑衰落，债券价格持续走低，国债实际回报为负；美国参战较晚且远离战场，战时债券发行顺利，黄金持续流入，美元贸易结算地位提升，美债表现优于欧债。股市方面，战胜国股指遵循“初期震荡下调+中期酝酿反弹”走势，股优于债。黄金在名义价格固定下，通过其他资产相对贬值实现价值保全。二战期间，各国汲取一战教训，建立战时金融管制体系。美国实施收益率曲线控制，将长期国债利率压制，债...

    标签： 资产定价 战争环境 历史复盘

  • 罗兰贝格-巴西2050年愿景：到2050年成为世界第五大经济体.pdf

    • 4积分
    • 2026/07/02
    • 72
    • 罗兰贝格

    本报告由罗兰贝格发布，深入分析了巴西至2050年的长期经济发展愿景，旨在探讨该国实现成为全球第五大经济体目标的路径与挑战。核心内容文档聚焦于巴西的宏观经济战略与全球地位演变，通过定量与定性分析，评估巴西在人口结构、资源禀赋、产业升级及地缘政治等多重因素驱动下的增长潜力。报告探讨了巴西如何通过优化产业结构、提升全要素生产率以及融入全球价值链高端环节，来缩小与主要发达经济体的差距。研究价值对于关注新兴市场经济前景、国际宏观经济格局演变及长期投资布局的机构而言，本报告提供了关于巴西长期经济趋势的深度洞察，有助于理解全球经济增长极的潜在转移方向及国际经贸关系的新动态。

    标签： 宏观经济 巴西 国际经济

  • 战争与财政：弗格森极限下的美伊冲突———大国财政宝典系列3.pdf

    • 4积分
    • 2026/07/01
    • 70
    • 长江证券

    本报告深入探讨美伊冲突背后的财政约束与战略影响。首先，复盘越战、阿富汗及伊拉克战争历史，指出战争长期化导致军费与赤字攀升，引发反战情绪，促使国会利用拨款权等工具制衡总统并推动撤军。其次，分析当下美伊冲突，指出美军面临关键弹药库存难以快速补充及军费资金受限两大现实约束，难以支撑长期高烈度消耗战；同时，高油价推升通胀与反战情绪，中期选举政治压力增加，冲突升级概率较低。核心观点在于，美国已跨过“弗格森极限”（债务利息支出超过防务支出），面临财政-军事恶性循环风险，迫使国防战略从全球扩张转向“选择性霸权+半球防御”的战略收缩。2027财年国防预算体现此倾向，资金向关键弹药、无人机、AI军工及太空军等远...

    标签： 美伊冲突 大国财政

  • 商务部国际贸易经济合作研究院-跨国公司在中国：创新协同筑生态，产业融合向未来.pdf

    • 10积分
    • 2026/07/01
    • 71
    • 商务部国际贸易经济合作研究院

    本报告由商务部国际贸易经济合作研究院发布，深入探讨了跨国公司在华经营的新趋势与战略演变。报告聚焦于跨国公司如何通过创新协同机制构建产业生态，以及推动产业融合以实现可持续发展。核心内容：首先，分析了跨国公司在华投资从单一市场导向向全球创新网络节点转变的趋势，强调技术创新与本土研发的深度融合。其次，探讨了产业融合背景下，跨国公司如何利用数字技术、绿色技术等新兴领域，与本土企业建立更紧密的协同合作关系。最后，展望了未来跨国公司在华发展的机遇与挑战，提出构建开放、包容、协同的创新生态系统建议，旨在为政策制定者和企业提供参考。核心价值：报告提供了关于外资在华最新动向的深度洞察，有助于理解全球产业链重构背...

    标签： 跨国公司 产业融合 创新协同

  • 【宏观专题】全球货币转向跟踪第14期：全球加息潮启动？.pdf

    • 3积分
    • 2026/07/01
    • 72
    • 华创证券

    本报告为2026年6月全球货币转向跟踪第14期，主要涵盖全球货币政策转向跟踪及全球流动性跟踪两部分内容。在货币政策方面，2026年5月10日至6月26日，全球26个主要经济体中有5个加息（欧元区、挪威、日本、印尼、南非），3个降息。加息主因是原油价格上涨带来的通胀压力。美联储维持利率不变，上调通胀预测，但今年加息概率较低；欧央行和日央行分别加息25个基点，应对能源通胀，但受限于经济增长疲弱和债务压力，加息周期预计短暂或节奏偏慢。中国内地名义利率维持低位，实际利率转负深度加深，历史分位数降至11%左右，全球排名降至第2位。在流动性方面，美联储准备金规模小幅回落至2.95万亿美元，主要受季度所得税...

    标签： 全球加息

  • 显微镜下的中国经济（2026年第24期）：人民币汇率与美元指数还会继续脱钩吗？.pdf

    • 5积分
    • 2026/06/30
    • 120
    • 招商证券

    本文是招商证券发布的2026年第24期宏观定期报告，主题为“显微镜下的中国经济”，重点分析人民币汇率与美元指数的走势关系及宏观经济高频数据。报告指出，今年以来人民币汇率与美元指数同步走强，打破了过去负相关的常态。人民币走强主要受货物贸易再平衡政策导向和出口强势推动，而美元指数突破101与美联储加息预期相关。报告研判，下半年人民币汇率与美元指数结束脱钩的可能性主要取决于中国出口增速是否明显放缓以及美联储货币政策动向。结合高频数据，目前出口立即失速风险较低，但国内需求偏弱，美元升值仍对人民币构成压力。在宏观高频数据方面，报告详细梳理了开工率、产能利用率、产量、价格、库存、房地产市场及出行物流等指标...

    标签： 人民币汇率 美元指数

  • 2026年海外非美中期展望：冰火交错，变局重塑.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/30
    • 65
    • 天风证券

    本报告为天风证券2026年6月发布的海外非美中期展望专题研究。报告指出，2026年上半年全球经济呈现“韧性分化、滞胀隐忧上升”格局，下半年预计延续“低增长、高分化”态势。欧洲方面，美伊冲突引发的能源冲击导致滞胀风险真实上升，欧元区GDP增速预期下修，通胀飙升。欧洲央行被迫从降息转向紧缩，年内存在再加息可能性。下半年欧洲呈现“德国扩张、法国紧缩、英国重构”的财政分化格局，资本市场定价逻辑从估值修复切换至盈利下调与风险重定价，防御性配置重要性上升。日本方面，春斗工资连续三年超5%，三十年通缩周期终结，进入再通胀时代。劳动力结构性紧缩推动工资-价格良性循环，内需复苏显著。公司治理改革推动资产重估，日...

    标签： 海外市场 宏观经济 投资展望

  • 工银亚洲-2026年中展望系列之二：AI浪潮与地缘冲击下的机遇与挑战——2026年宏观中期展望（RCEP国家篇）.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/30
    • 142
    • 工银亚洲

    本报告由工银亚洲发布，聚焦2026年中期宏观展望，重点分析RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）成员国的经济走势与面临的机遇挑战。报告深入探讨了人工智能（AI）技术浪潮对区域经济的深远影响，以及当前复杂地缘政治冲突对国际贸易、供应链安全和区域发展的冲击。文档核心内容涵盖全球及区域宏观经济形势研判，结合AI技术发展带来的生产力变革，评估其对RCEP国家产业结构、经济增长模式的潜在推动作用。同时，报告详细拆解了地缘政治风险对区域内资本流动、贸易格局及政策协调的影响，为投资者和企业提供关于区域市场趋势、风险规避及战略调整的深度洞察与决策支持。

    标签： 宏观经济 地缘政治 RCEP

  • “美国中选”系列之五：美伊局势的下一步？.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/29
    • 33
    • 申万宏源

    本报告由申万宏源发布，属于“美国中选”系列研究的第五篇，核心主题聚焦于美国中期选举后的地缘政治走向，特别是美伊（美国与伊朗）关系的未来演变。研究背景与逻辑文档深入分析了美国中期选举结果对中东政策的影响，探讨在选举周期结束后，美国政府在处理与伊朗关系时的战略调整。研究结合了当前美伊在核问题、地区代理人冲突及制裁解除等关键议题上的博弈现状，评估了政治周期变化对双边谈判及地区稳定性的潜在冲击。核心价值报告旨在为投资者和政策制定者提供关于地缘政治风险的前瞻性判断，分析美伊局势下一步可能的升级或缓和路径，以及其对全球能源市场、国际安全格局的深远影响。

    标签： 地缘政治 美伊局势 国际形势

  • 【兴证宏观经济脉搏】海外周报：全球科技股承压，金油同跌.pdf

    • 4积分
    • 2026/06/29
    • 44
    • 兴业证券

    本文是兴业证券发布的2026年6月22日至28日海外宏观周报。报告指出，美国5月PCE通胀同比上涨4.1%，符合预期，为2023年4月以来最高水平，但市场对美联储加息预期边际降温。美国财长表态力挺美联储主席沃什，强化了美元走强逻辑。欧元区经济复苏动能偏弱，6月综合PMI为49.5，欧央行延续鹰派立场，强调需进一步加息以控制通胀。日本方面，日元贬值至近40年低位，日本央行与政府在货币政策上出现分歧，央行主张加息，政府倾向于维持低利率。资产方面，美元走强，全球科技股承压，现货黄金宽幅震荡，原油因地缘溢价回落而下跌。报告还分析了G4央行的货币政策预期概率变化，以及主要经济体的PMI、通胀、就业等经济...

    标签： 全球科技股 黄金 原油

  • “通往再平衡之路”系列之五：陆家嘴论坛之后，人民币国际化的主动破局.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/28
    • 123
    • 东方证券

    本报告分析了陆家嘴论坛后人民币国际化的主动破局路径。报告指出，美伊冲突后，美国凭借能源出口国与科技强国的双重身份，继续支撑美元地位，导致“去美元化”叙事中断。然而，战争也暴露出美元在结算领域的裂隙，2026年3月人民币在中东能源贸易结算中份额明显上升，美元“唯一”地位受到动摇。报告认为，人民币国际化起步需要“大平台+流动性”条件。中国贸易规模庞大，实体基础已夯实，当前重点在于流动性供给。央行离岸金融工具的拓展是破局关键，通过为离岸贸易融资设置成本上限、截断尾部风险，鼓励企业切换融资币种，进而实现从融资工具到计价货币的传导。2026年6月，中国央行新创设境外央行类机构回购工具，本币互换协议持续扩...

    标签： 人民币国际化 宏观经济

  • 【债券深度报告】地缘冲突下的出口：旧线索与新叙事——出口思辨系列之二.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/27
    • 71
    • 华创证券

    本文针对2026年美伊冲突背景下的高油价环境，深入探讨其对全球贸易及中国出口的影响。首先，复盘历史上六轮地缘冲突引发的油价上涨，指出油价持续性取决于是否形成原油供给缺口，高油价对经济的影响则取决于冲突前的经济状态及央行应对。其次，分析高油价对全球贸易需求的影响，指出贸易增速与油价多呈同向走势，核心在于通胀预期引导企业补库与去库行为。若经济处于复苏期，贸易走势不弱；若滞胀持续，则加速贸易需求下滑。再次，评估美伊冲突对中国出口的具体影响：总量上，高油价拖累全球贸易增速，进而扰动中国出口；份额上，中国供应链优势凸显，出口份额小幅抬升，但提振幅度小于疫情时期；涨价维度上，输入型通胀提振出口价格，但贸易...

    标签： 国际贸易 地缘政治

  • 2026年海外宏观展望：能源冲击回落，美联储或开启缩表.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/27
    • 100
    • 东兴证券

    本文是东兴证券发布的2026年海外宏观展望深度报告，核心观点为能源冲击回落背景下，全球发达国家暂停降息通道，美联储或开启缩表。报告指出，2026年上半年欧美服务业PMI萎缩，制造业尚可，受美伊冲突影响能源供给冲击引发全球通胀上升，但未扩散至核心通胀。基准情景预计美伊协议在秋季前落地，下半年全球景气度前低后高，不发生衰退。美国经济方面，AI投资继续成为拉动经济的引擎，非住宅类固定投资增速加快，对冲了高利率对总投资的压制。私人消费动能受收入拖累（中高收入人群薪资增速下降，原油通胀消耗收入支撑）略有回升但不及去年同期。就业市场边际改善，非农数据好转，失业率未显著走高。货币政策方面，美联储新任主席沃什...

    标签： 宏观经济 美联储 能源

  • 【债券深度报告】地缘冲突下的出口：旧线索与新叙事——出口思辨系列之二.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/27
    • 60
    • 华创证券

    本文围绕地缘冲突背景下的高油价与我国出口走势展开深度分析。首先，复盘历史上六轮地缘冲突引发的油价冲击，总结油价走势持续性取决于是否形成原油供给缺口，以及高油价对经济的影响与冲突前经济阶段和央行应对密切相关。其次，分析高油价对全球贸易需求的影响，指出贸易增速与油价多同向走势，核心在于通胀预期引导企业补库与去库行为。结合IMF和WTO测算，高油价将拖累全球GDP及贸易增速，进而扰动我国出口。然而，当前通胀上行幅度可控，美联储加息预期有限，全球贸易冲击幅度较小。再次，从总量、份额、涨价三个维度剖析美伊冲突对我国出口的影响。总量上，全球贸易需求收缩带来拖累；份额上，我国能源自给率高，产业链优势凸显，出...

    标签： 国际贸易 地缘政治 出口

  • 安联研究-英国脱欧十年：有韧性无复苏.pdf

    • 5积分
    • 2026/06/25
    • 96
    • 安联研究

    本报告由安联研究发布，深入分析了英国脱欧后的十年经济表现。报告核心观点指出，尽管英国经济展现出一定的韧性，但并未实现预期的复苏。文档回顾了脱欧公投以来英国在宏观经济、国际贸易及地缘政治格局中的变化，探讨了其对英国经济结构及全球金融市场的长期影响，为理解后脱欧时代的经济趋势提供了重要参考。

    标签： 英国脱欧 全球经济
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