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蔚来（SW-9866.HK）研究报告：极致服务打造自主豪华电动品牌.pdf
- 6积分
- 2022/05/20
- 884
- 东吴证券
蔚来（SW-9866.HK）研究报告：极致服务打造自主豪华电动品牌。比较车企的研究框架：组织管理是底层能力，“产品定义-技术研发-供应链组织-营销与渠道”是战术能力，用户数据是核心生产要素，爆款是效率最佳的结果输出。新能源渗透率0-15%阶段最闪耀的是领导品牌，渗透率15%-50%+阶段是第二/第三品牌脱颖而出的重要时间窗口。核心竞争力：核心技术全面布局，圈层营销构筑壁垒。工业品维度：核心技术全面布局，硬件搭载行业领先。1）智能化：蔚来在整体路线方面定位自研软件/硬件全栈闭环，有望提高自主定义能力；数据传输网络方面率先搭载千兆以太网，自动驾驶方面硬件平台配置全面领先，支...
标签：新能源汽车蔚来智能网联汽车
智能驾驶行业专题研究：矿山智能驾驶或进入规模化落地期.pdf
- 8积分
- 2022/05/20
- 1071
- 华泰证券
智能驾驶行业专题研究：矿山智能驾驶或进入规模化落地期。IT技术变现经历的路径一般包括技术、产品、场景，而对于智能驾驶而言，场景是重要的约束条件和应用条件。技术方面，随着各类智能驾驶芯片算力提升、设计优化，算力基础逐步完善，5G技术加速了信息传输，汽车电子架构的升级则进一步提升了汽车智能化的程度，智能驾驶技术逐步成熟。产品方面，汽车电子、智能驾驶厂商推出了覆盖感知、决策、执行层的多种类型的产品，推动技术逐步产品化。当前，公共交通、网约车、货运配送，矿山运输等领域成为无人驾驶的重要应用场景。我们认为具备落地场景的细分领域尤其是矿山智能驾驶商业化成果有望率先显现。矿山智能驾驶进入规模化运营期，市场空...
标签：智能驾驶矿山
比亚迪（002594）深度报告：乘用车混动DMI供不应求，自主产业链保障供给.pdf
- 9积分
- 2022/05/19
- 1063
- 方正证券
比亚迪（002594）深度报告：乘用车混动DMI供不应求，自主产业链保障供给。1、双积分政策和技术路线图使混动成为首选。2025年混动车型占比传统车型50%，市场空间广阔，在充电桩缺少和油价、锂矿价格高企的形式下，混动比纯电动和燃油车更有优势。公司从2008年开始研发混动，相关技术和规模优势明显，相比国内友商和丰田、本田，公司一直定位新能源，率先宣布停产燃油车，取得国内新能源汽车销量第一，并陆续上市汉DM-i/p、汉EV创世版以及规划有海豹、护卫舰07等多款高价值量车型，有望推动ASP中枢持续上行，扩展盈利空间。2、超级混动供不应求。2022年公司新能源销量预计同比翻倍，规划产能目标超过300...
标签：新能源汽车混合动力比亚迪
和胜股份（002824）研究报告：CTP渗透加快带动电池盒量价齐升，垂直一体化布局构筑竞争壁垒.pdf
- 6积分
- 2022/05/19
- 1027
- 华创证券
和胜股份（002824）研究报告：CTP渗透加快带动电池盒量价齐升，垂直一体化布局构筑竞争壁垒。专注铝型材加工，新能源业务开启第二成长曲线。公司2005年成立以来专注于铝型材精密加工。产品广泛应用于电子消费品、耐用消费品和汽车零部件等领域。2015年公司战略布局新能源车电池盒业务，历经5年投入持续亏损，2020年随着新能源车爆发扭亏为盈，2021年新能源车业务占比过半，全球碳中和背景下新能源车加速渗透，电池盒业务有望带动公司进入新一轮成长期。第一性原理驱动CTP电池渗透加快，电池盒竞争壁垒提升。续航里程和度电成本为电动车渗透核心变量，电池厂与整车厂始终致力于在降低度电成本且提升能量密度。当前锂...
标签：动力电池电池盒
汽车行业专题分析报告：原材料价格端的启示，汽车零部件的三年底.pdf
- 6积分
- 2022/05/19
- 981
- 华创证券
汽车行业专题分析报告：原材料价格端的启示，汽车零部件的三年底。我们最近整理了汽车零部件过去三年材料成本占比与毛利率等指标间的关系，得到一些有意思的结论。其一，材料价格上涨对汽车零部件毛利率、净利率影响小于市场原预期。本轮汽车主要原材料价格最大涨幅30%-60%，汽车零部件季度毛利率最大降幅为5-6PP，净利率3-6PP。2021年度材料价格涨幅20%-40%，汽车零部件毛利率降幅2-3PP，净利率降幅0.3-1.0PP。规上汽车制造业毛利率最大降幅约2PP。此前我们相关报告也有论述，要考虑上下游对价格压力的共摊，和制造业公司在其它方面的降本增效对冲。其二，不同材料的零部件公司受影响程度差异较大...
标签：汽车零部件原材料
双环传动（002472）研究报告：新能源汽车齿轮龙头，业绩弹性逐步释放.pdf
- 6积分
- 2022/05/19
- 1492
- 中信证券
双环传动（002472）研究报告：新能源汽车齿轮龙头，业绩弹性逐步释放。公司是国内新能源汽车齿轮行业龙头，市占率超40%。公司是多领域、全品种齿轮制造商，2021年齿轮业务占比80%以上，其中乘用车齿轮业务占比最高（45.2%），其次为工程机械齿轮（14.7%）与商用车齿轮（14.6%）。公司现已配套全球领先电动汽车品牌，以及福特、上汽、比亚迪等国内外主流整车厂商，同时还配套采埃孚、麦格纳、博格华纳等全球知名Tier1供应商。除汽车行业外，公司投入研发工程机械齿轮、RV减速机等高端装备行业，市场拓展战略清晰。公司5月5日发布股权激励计划（草案），深度绑定核心高管和业务骨干，考核要求2022~2...
标签：新能源汽车齿轮
泰德股份（831278）研究报告：汽车空调器轴承龙头，新能源车系列产品+高端国产替代为发展方向.pdf
- 6积分
- 2022/05/19
- 497
- 安信证券
泰德股份（831278）研究报告：汽车空调器轴承龙头，新能源车系列产品+高端国产替代为发展方向。汽车精密轴承供应商，2021年业务迎来新突破：公司是一家专业设计、制造、销售汽车专用精密轴承的企业，其主要产品分成空调器系列轴承（汽车空调压缩机电磁离合器轴承、电动压缩机轴承-新能源车）、涨紧器系列轴承、水泵系列轴承和托架轴承四大系列，在传统燃油车和新能源车上均有应用。公司主要采用直销内销为主、寄售和非寄售并举的商业模式，2021年寄售模式占比30%，多以行业内知名大中型企业为主。公司客户主要为汽车整车厂的上游零部件供应商，前五名客户构成较为稳定，占比在50%左右，包括上海金山易通、安徽昊方机电、上...
标签：汽车空调器轴承
盾安环境（002011）研究报告：制冷配件龙头，新能源车热管理打造第二增长曲线.pdf
- 6积分
- 2022/05/19
- 511
- 天风证券
盾安环境（002011）研究报告：制冷配件龙头，新能源车热管理打造第二增长曲线。盾安环境是国内老牌空调零部件厂商以及制冷配件领域的行业龙头，公司在经历多元化业务失败以及担保损失后重新聚焦主业修炼内功，目前已经形成了制冷+汽车热管理双板块发展的业务结构。公司2017年成立盾安热管理子公司，正式进入新能源车热管理系统领域，基于制冷配件技术的同源性，公司在热管理产品制造方面具有扎实的技术基础和质量保证，且依托核心产品电子膨胀阀逐步延伸其余环节产品，不断完善热管理系统产品矩阵，目前在比亚迪等主流新能源车企及零部件厂商内已有相当市场份额，后续随着新能源车放量，公司有望抓住二供机遇打造未来发展的新增长极。...
标签：制冷配件新能源车热管理
锂电池行业专题报告：三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性.pdf
- 6积分
- 2022/05/19
- 557
- 华安证券
锂电池行业专题报告：三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性。补贴影响减弱，市场竞争造成了车厂电池厂的合理选择，不同材料特性对应了不同的应用领域，而应用领域发展决定了材料的占比变化，从而磷酸铁锂与高镍三元并行发展。高镍在三元材料内份额从2019年12.5%快速提升至38.3%，核心地位预计将进一步提升。四个维度考量高镍，技术壁垒构筑盈利护城河，单位经济性凸显a.低钴利于成本管控，高镍利于能量密度；b.性能优势、制备壁垒、资本开支造成了较高吨成本，同时也决定了高加工费与高毛利：高镍约3-7pct毛利优势；c.近年随原材料成本上涨，但高镍吨成本较中低镍涨幅较小，瓦时成本差异逐步收敛，且形成成...
标签：锂电池三元电池动力电池
轮胎行业深度报告：乘新能源之风，中国轮胎制造大机遇.pdf
- 6积分
- 2022/05/19
- 1341
- 天风证券
轮胎行业深度报告：乘新能源之风，中国轮胎制造大机遇。一、新能源汽车产业为中国轮胎创造发展机遇期1.新能源汽车更像消费电子产品，新能源汽车产业链正在落地中国。新能源汽车处在技术快速更迭期，发展模式有望学习消费电子产业。头部汽车厂商如大众、宝马、戴姆勒、丰田、通用、现代等车企纷纷在中国布局新能源汽车产能，目前已规划50余款EV、PHEV车型。2.新能源车企在成本管控方面更加严格，整车厂降本压力巨大，国产轮胎更具性价比优势。蔚来、特斯拉等车企近年来选用更具性价比的零部件，不断压低整车制造成本，国产轮胎企业在人工成本方面更具优势，并且性能不输国际大品牌，产品更具性价比。3.新能源汽车不同于传统汽车，对...
标签：轮胎新能源汽车
保隆科技（603197）研究报告：全球化零部件老兵，迈入智能化新征途.pdf
- 6积分
- 2022/05/18
- 261
- 上海证券
保隆科技（603197）研究报告：全球化零部件老兵，迈入智能化新征途。保隆科技公司积极开展业务外拓，具备全球化渠道优势1）公司基于传统业务，积极向智能化、轻量化方向外拓。公司在气门嘴、汽车排气管件系统、平衡块领域具备20余年生产经验，行业地位领先。公司通过自研、收购股权、成立合资公司等形式进行业务拓展，目前TPMS业务已较为成熟，空气悬架、传感器、ADAS、轻量化结构件等新业务进入快速发展阶段。2）初步实现全球化布局与OEM、AM双渠道布局。公司2005年收购美国DILL，海外布局经验丰富，目前于中国、欧洲、北美均布局生产、研发、销售中心，2021年海外营收占比62%。公司客户涵盖OEM市场与...
标签：汽车零部件智能化
光洋股份（002708）研究报告：新能源弯道超车，FPC焕发新春.pdf
- 7积分
- 2022/05/18
- 918
- 方正证券
光洋股份（002708）研究报告：新能源弯道超车，FPC焕发新春。深耕汽车轴承十余载，发力新能源车和FPC。光洋传统业务主要是轴承产品，2016年通过收购天津天海同步，光洋实现营收翻倍同时主营业务扩展到同步器和行星排；2020年12月，光洋成功收购威海世一100%股权，主营业务扩展至FPCB产品，助力光洋营收再上一个台阶。未来随着光洋在新能源汽车零部件业务以及FPCB业务的发力，预计营收将实现快速增长。光洋传统业务：汽车变速器轴承隐形冠军。2020年光洋轴承产品约占总销售一半，规模位列中国汽车轴承综合第三，变速器轴承第一。由于高端轴承研发复杂性较高，过去核心技术主要掌握在外国公司手中，大量高端...
标签： FPC 新能源汽车
汽车线控底盘行业深度报告：为自动驾驶奠基，线控底盘崛起.pdf
- 7积分
- 2022/05/18
- 1215
- 光大证券
汽车线控底盘行业深度报告：为自动驾驶奠基，线控底盘崛起。电动化推动智能化，将推动线控底盘向大规模应用过渡：随着世界各国碳达峰、碳中和的推进，一系列奖惩措施的出台促进了新能源汽车的高速发展，同时也为汽车智能化的发展提供了基础。与传统底盘相比，线控底盘具有轻量化、节能以及操作精确等优势，契合汽车电动智能化发展的方向。线控底盘核心成长赛道，线控制动&线控转向：线控底盘四大系统中，核心在于制动&转向，尚处于大规模量产的前夜，具备较大成长空间。随着电动车渗透率的提升，智能网联化的逐步推进以及消费升级，我们预计1）2025E线控制动国内市场/全球市场规模约人民币68亿元-118亿元/人民币...
标签：线控底盘自动驾驶
汽车行业专题报告：政策能否再次刺激汽车消费？.pdf
- 6积分
- 2022/05/18
- 368
- 华西证券
汽车行业专题报告：政策能否再次刺激汽车消费？作为国民经济的重要支柱产业，汽车产业对经济非常重要。目前，汽车行业在疫情等因素影响下呈现出供需两弱的局面，多地正陆续出台刺激汽车消费的政策。过去三轮政策刺激对汽车消费拉动明显，本文全面梳理过去汽车相关刺激政策，从目前的供需格局、库存及结构变化入手，深入分析与之前刺激背景的异同，并据此判断或有的政策窗口期，分析受益的细分行业。过去刺激政策成效如何？多种政策并行，组合拳提振终端需求。目前中国已经实施过三轮比较大的汽车消费刺激政策，分别是：1）2009年（5%）-2010年（7.5%）的购置税优惠，叠加汽车下乡、以旧换新、老旧汽车提前报废补贴政策；2）20...
标签：汽车消费产业政策汽车产业
杉杉股份（600884）研究报告：负极+偏光片双翼共展，一体化布局加速.pdf
- 6积分
- 2022/05/18
- 706
- 浙商证券
杉杉股份（600884）研究报告：负极+偏光片双翼共展，一体化布局加速。公司专注于负极材料和偏光片业务，正极材料、光伏、储能等非核心业务逐渐剥离，2021年归母净利润为33.40亿元，同比增长2320%。公司2022年股权激励计划的考核目标为2022-2025年公司营收较2021年增速分别不低于30%/75%/130%/165%。负极材料：一体化布局提速，硅基负极出货可期我们预计到2025年，全球负极材料需求量达205万吨，四年CAGR为42%，其中人造石墨占据主流地位，而硅基负极具有高能量密度等优势，预计2023年后放量较快。公司是全球人造石墨龙头，现有负极材料产能约12万吨，内蒙古包头二期...
标签：负极材料偏光片