银轮股份-002126-深度报告：汽车热管理龙头，AIDC电力+液冷驱动成长.pdf

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时间：2026/07/11
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本报告为银轮股份深度报告，公司作为国内汽车热管理龙头，业务涵盖汽车零部件、电力能源、数字能源及具身智能四大板块。2021-2025年，公司营收由78亿元增长至157亿元，归母净利润由2.2亿元增长至9.6亿元，保持稳健增长。报告指出，公司成长动力主要来自AIDC电力与液冷两大新赛道。在电力能源板块，AIDC扩张带动数据中心供电紧缺，燃气发电机及柴发热管理需求旺盛，公司获1.3亿美元尾气排放处理系统项目定点，预计2026-2030年数据中心冷却系统新增市场规模达608亿元。在数字能源板块，AI芯片功率提升驱动液冷渗透率加速，公司凭借不锈钢板换技术同源优势切入CDU及冷板核心供应链，并收购深蓝股份提升模块化生产能力；同时，储能液冷渗透率有望在2026年达到50%，公司已获多家头部客户定点。在汽车热管理板块，新能源车渗透率提升带动单车价值量增长，公司全球产能持续释放，卡位CO₂热泵系统，巩固龙头地位。此外，公司利用热管理技术复用优势，布局人形机器人热管理模组，打开长期成长空间。盈利预测方面，预计2026-2028年公司营业收入分别为190、229、272亿元，归母净利润分别为13、16、18亿元，首次覆盖给予“买入”评级。