光洋股份（002708）研究报告：新能源弯道超车，FPC焕发新春.pdf

上传者：罗***
时间：2022/05/18
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光洋股份（002708）研究报告：新能源弯道超车，FPC焕发新春。深耕汽车轴承十余载，发力新能源车和FPC。光洋传统业务主要是轴承产品，2016年通过收购天津天海同步，光洋实现营收翻倍同时主营业务扩展到同步器和行星排；2020年12月，光洋成功收购威海世一100%股权，主营业务扩展至FPCB产品，助力光洋营收再上一个台阶。未来随着光洋在新能源汽车零部件业务以及FPCB业务的发力，预计营收将实现快速增长。

光洋传统业务：汽车变速器轴承隐形冠军。2020年光洋轴承产品约占总销售一半，规模位列中国汽车轴承综合第三，变速器轴承第一。由于高端轴承研发复杂性较高，过去核心技术主要掌握在外国公司手中，大量高端产品依靠进口。如今随着国内技术赶超和新能源汽车的快速发展，供应链国产化趋势明显，汽车变速器轴承国产化替代空间巨大。

汽车总量持续上升，新能源汽车加速渗透。根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》规划，预测2025年汽车产销规模将达到3200万辆，其中新能源汽车超过640万辆；预测2020到2025年，BEV纯电动年复合增长率将达39%，PHEV插电式混动达 20%，HEV油电混动达35%，未来BEV/HEV将迎来快速发展。

新能源汽车零部件：光洋弯道超车。电驱动力总成涵盖新能源汽车核心技术“三电”中的电驱动和电控，2025年市场规模将达480亿元，未来5年复合增长率34%以上。不同于传统汽车，新能源汽车电驱动总成部件有着新的技术要求，这给光洋提供了新能源汽车零部件国产替代与同步开发的机会，随着新能源车自主品牌崛起，受益于技术的先发优势和更新迭代，光洋所能获得的相关市场份额将快速提升。在中国实现新能源车弯道超车的过程中实现企业自身的弯道超车，与行业同步快速增长。