白酒行业25年&26Q1酒水板块业绩综述：白酒降幅收窄筑底明确，啤酒整体稳健.pdf
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- 时间：2026/05/18
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本报告对2025年及2026年一季度白酒与啤酒板块业绩进行综述。白酒板块2025年收入与净利润同比分别下降18.72%和23.71%，2026年一季度降幅收窄至0.66%和1.18%，筑底明确。高端酒2026年一季度收入增长10.04%，区域酒降幅改善明显，部分企业如迎驾贡酒、洋河已走出调整期。渠道集中度提升，头部企业合同负债回升，现金流优秀。啤酒板块2025年收入增长2.03%，净利润增长16.65%；2026年一季度收入增长1.00%，净利润增长6.12%。毛利率2026年一季度同比提升1.77个百分点，成本红利释放显著。燕京啤酒、重庆啤酒利润增速突出。投资建议：白酒推荐贵州茅台、五粮液、古井贡酒、洋河股份等；啤酒推荐青岛啤酒，关注燕京啤酒、华润啤酒。
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