“后地产”新周期系列之一：从微观和区域数据看新经济引领作用.pdf

本文作为“后地产”新周期系列研究之一，基于上市公司数据、区域经济及地产市场分化，深入分析近五年“新经济”的引领作用。研究指出，随着地产去杠杆调整期过去，中国经济增长动能发生根本性变化，开启以生产力提升为基础的温和扩张周期。

在A股市值结构上，呈现“新进旧退”特征。新经济板块自由流通市值占比从2019年末的30%升至2026年一季度末的61.3%，其中电子行业市值占比升至13.7%，跃升为第一大行业；旧经济板块市值整体收缩，但有色金属受新能源及AI需求拉动占比上升。在区域经济增长上，东部沿海省份凭借高端制造业优势，2026年一季度加权GDP增速达5.2%，领跑全国，显示产业接棒地产成为新动能。从基本面看，新经济板块收入占比升至38%，利润占比升至28%，而地产链利润占比降至1.5%并曾出现亏损，新经济已取代地产成为盈利主力。就业市场方面，新经济行业员工人数占比提升至44.1%，对就业拉动增强。此外，新经济活跃度高的一线城市及强二线城市，因居民收入能力强，地产成交与房价表现更强，显示产业吸附力对资产价值的支撑。