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投资策略专题：油门加速，“二次点火”成长为先。

左侧配置窗口已至，关注“二次点火”成长资产

我们在 4.6 报告《冲突“二阶导”出现，左侧布局机会已现曙光》当中明确提出， 左侧布局时机已到，科技成长仍是最值得重视的方向。4 月 8 日，美伊冲突阶段 性停火，从“极限对抗”走向“谈判桌”，缓和窗口徐徐打开。随着风险偏好的回升， 成长股估值修复，其中“二次点火”成长资产最具弹性。 “二次点火”成长资产，源自火箭“二次点火”的概念——火箭完成第一阶段初 始加速后，通过二次点火进入下一阶段的持续加速，加速度不减反增。对应到股 票资产，“二次点火”成长资产须同时具备高增速 G 与向上加速度Δg，“二次点 火”成长资产更符合当下资金审美。

全球利润再分配下，Δg 是最精准的观测视角

地缘与产业趋势的关系，地缘不改产业趋势，但重塑节奏与利润分配。本轮 AI 科技革命的本质，是全球利润的再分配，其中算力资本、电力设施、生态平台将 核心受益。 Δg，是把握这场利润再分配最精准的观测视角。利润的再分配不会在一夜之间 完成，而是沿着产业渗透的节奏，以季度为单位逐步兑现于上市公司的财务报表 之中。加速度，盈利增速的边际变化，正是衡量产业链内部利润再分配最直接、 最有效的量化锚点。

景气投资框架——当下和未来，寻找“二次点火”科技成长

为了筛选出“二次点火”成长资产，我们提出了新的景气投资框架，可分为景气 投资方法论（现实层面）和景气预期比较（预期层面）。景气投资方法论下，除 高增速外，还需关注“增长的边际变化”，G 和Δg 兼备，财报披露后对股价指 引最强的指标是增长的边际变化（Δ类指标），其有效性排序为：△盈利增速> △收入增速>△ROE>收入增速>盈利增速。景气预期比较，通过引入市场预期， 解决了景气投资方法论的财务数据滞后问题，使景气投资框架从“跟踪”到“前 瞻”。 科技成长的“二次点火”存在两个维度，现实“二次点火”和预期“二次点火”， 现实对应的当前财报业绩的加速，预期对应的是行业景气预期的加速。因此，“二 次点火型”成长资产需符合两大要求——当前业绩增速高、财报Δg 排名靠前或 预期Δg 排名靠前。 一级行业中，电力设备、有色金属、传媒、计算机、建筑材料、美容护理行业 具备“二次点火”成长的特征，符合高景气及当下或未来景气加速的特征；二级 行业中，其他电子Ⅱ、能源金属、玻璃玻纤、医疗服务、游戏Ⅱ、通信设备等 方向是二次点火成长行业。