科创板周报：北美四大云巨头2026年资本支出仍将大幅增加.pdf

科创板周报：北美四大云巨头2026年资本支出仍将大幅增加。上周科创板下跌 3.79%，整体交易活跃度有所下降。日均成交额约 2413.18 亿元，较前一周的 3180.22 亿元下降；科创板平均换手率为 14.54%，低于创 业板和沪深主板 A 股、北证 A 股。涨跌幅方面，科创板表现弱于创业板、沪 深主板 A 股、北证 A 股，下跌 3.79%；从行业来看，上周科创板除美容护理、 家用电器、电力设备、汽车外均下跌，美容护理周涨幅最大（+12.0%），计算 机周跌幅最大（-7.4%）。截至 2026 年 2 月 6 日，科创板上市公司总数为 602 家，总市值为 12,065.90 亿元。其中，欧莱新材（+32.25%）涨幅领先，其次 是晶科能源（+31.60%）等，跌幅最大的是航天宏图（-33.82%）。

科创板整体 PE 为 75.75，与科创 50 的估值差较上周缩小。科创板整体 PE(TTM)为 75.75，高于其他三大板块。按科创板一级子行业分类来看，有色 金属平均 PE 是所有行业里最高，行业平均 PE 为 129.91 倍，农林牧渔行业最 低，为 9.38 倍。截至 2 月 6 日，科创 50 PE 约为 78.28。上证指数和沪深 300 的 PE 分别为 14.60 和 13.34 倍。纳斯达克指数及创业板指的 PE 为 30.75 倍 和 37.88 倍。科创板整体与科创 50 的估值差为 2.53，较上周（4.28）下降。

美股“科技财报周”落幕，北美四大云巨头表示 2026 年资本支出仍将大 幅增加，收入增长预期成为市场关注焦点。最新一季财报显示，Meta 和谷 歌收入增长超预期，而微软、亚马逊增长略低于预期。Meta 四季度营收超预 期主要受益于广告业务的强劲表现，公司在 AI 方面的投入正在提升广告投放 的精准度和效果；同时，Meta AI 眼镜在过去一年中的销量已经增长了三倍。 谷歌业绩主要受云业务的拉动，谷歌云（Google Cloud）营收同比增长 48%， 环比加速，远超预期。微软在云业务方面，Microsoft Cloud 收入达 515 亿美 元，同比增长 26%，但相较上一季度放缓 1%。亚马逊除云业务外业绩表现平 平，云业务收入同比增长 24%，略超预期。 同时，四大云巨头均表示 2026 年资本支出仍将大幅增加。微软表示，算力需 求仍然强劲，2026 财年资本开支增速将高于 2025 财年，数据中心总规模两年 内翻番，聚焦 AI 算力与云基建。Meta 2026 全年资本支出将在 1150 亿美元 至 1350 亿美元之间；谷歌 2026 全年资本支出将在 1750 亿美元至 1850 亿美 元之间；亚马逊预计全年将投入资本支出约 2000 亿美元。财报发布后，四大 巨头股价均有不同程度的下跌，市场开始担忧投资回报率问题，亚马逊 2026 年的经营现金流无法覆盖资本支出，或将导致现金流赤字。我们认为，2026 年 市场将特别关注 AI 收入增速，AI 能否落地形成商业闭环将成为重中之重。

上周科创板指数基金产品整体表现强于主题基金产品。科创 50 周涨跌幅为 -5.76%，科创 100 周涨跌幅为-4.47%；科创板指数基金产品绝大部分下跌， 鹏华上证科创板新能源 ETF 联接 A 涨幅最大（+4.12%）；主题基金产品里， 红土创新科技创新 3 个月定开 A 涨幅最大（+1.57%）。