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晶华新材深度报告：胶粘材料龙头加速布局电子皮肤，打开成长天花板。公司处于传统主业巩固与新兴产业突破的转型关键期，电子胶 粘、工业胶粘等传统业务依托技术与渠道壁垒稳筑基本盘，在 高端胶粘材料，包括电子胶粘材料、光学胶膜材料方面逐渐实 现国产替代。2025 年 6 月，公司战略布局柔性传感器赛道，以 电子皮肤衣切入人形机器人、医疗康养等新兴市场，推动业务 向高附加值领域延伸。

传统主业：工业、电子胶粘材料稳盘，技术壁垒 深厚

公司作为国内胶粘材料龙头企业，深耕工业胶粘材料、电子级 胶粘材料领域三十余年，其产品应用于建筑装饰、消费电子、 新能源汽车、动力电池等多个行业。其中公司的 OCA 光学胶膜 材料在技术上实现多项突破，包括全贴合 OCA、折叠 OLED OCA、车载 OCA，产能持续扩张，截至 2024 年末，具有江苏和 安徽基地设计产能 12080 万平方米，西南基地二期项目将新增 1 亿平方米，支撑其在消费电子、新能源汽车等领域的国产替 代与市场渗透。客户方面，公司深度合作宁德时代、京东方等 头部客户。持续加码研发投入，2022-2024 年研发费用率保持 在 3.5%左右，同时稳步提升，推动产品向高精度、高可靠性升 级。传统业务依托消费电子、汽车电子等下游需求稳健增长， 同时国产替代下加速放量，形成“技术+客户”双轮驱动。

子公司晶智感切入机器人电子皮肤赛道，打造第 二增长曲线

公司通过子公司晶智感切入机器人电子皮肤赛道，以多模态柔 性触觉传感器为核心技术，构建“材料—工艺—产品”一体化 创新体系，开发压阻式、电容式、压电式三大技术路径，支持 触觉、温度、湿度多维感知，其自研压敏电阻薄膜厚度仅 0.038mm，可贴合机器人复杂曲面，灵敏度达 0.1 克力，低温 漂特性保障长期稳定性。覆盖机器人触觉、新能源电池、3C 消 费电子、医疗康养等多类模组。晶智感凭借材料-工艺-产品一 体化创新能力，已实现国内头部机器人企业订单交付，并加速 拓展海外市场，技术突破有望打开人形机器人、医疗康复等高 附加值市场空间。