房地产行业2025年中期策略：需求稳而信心不足，抑风险强拐点可期.pdf

上传者：罗***
时间：2025/07/10
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房地产行业2025年中期策略：需求稳而信心不足，抑风险强拐点可期。二手交易活跃，新房表现好转，总需求见底回升。25 年上半年新房及二手房交易呈现前高后低的趋势，小阳春延续了去年四季度政策“止跌回稳”后市场的趋势，交易热度维持高位，4 月份后市场热度逐步消退叠加基数的提升，新房及二手同比增速逐步收窄。上半年 84 城口径二手房成交套数同比增长 28.1%，同比 23 年增长 39.6%，三四线城市，特别是过去三年房价下跌较多的区域和城市拥有更好的交易表现。新房统计局口径成交面积同比-2.6%，网签口径住宅成交面积上半年 -4.5%，且供需关系有所改善，在“好房子”政策的支持下，新房开盘去化率稳定在 50%荣枯线以上的水平。上半年新房+二手年化成交规模约为 14 亿平米，预计全年与 24 年总规模中枢接近。

价格表现根据需求出现较大分化，核心资产表现稳定。25 年二手房价格走势呈现出放量下跌的特征，35 城价格较年初下降 9.1%，这与过去二十年地产周期的量价特征是有所差异的，不动产金融属性减弱，非核心资产加速下跌，而核心资产价格则保持稳定，购房者具备较强的资产置换意愿，上半年的交易价格的下跌，更多由“老”、“破”、“小”、“远” 的低总价产品贡献。总需求不足，信心较弱仍是目前的核心问题，但 “止跌回稳”以来的交易成绩也证明了我们目前距离底部很近，缺的可能只是一次积极的引导+有力的措施。

预计全年地产投资-10%，开工-21%，竣工-21%，新房销售-8.0%。上半年全国土地出让金额同比+18.5%，住宅用地成交金额+27.6%，其中北上杭成四城土地成交金额占比 37%（24 年为 18%），核心资源供给量增加，带动土地市场金额增长，但面积仍然有 4%的下滑。地产投资全年仍会受到施工面积下降的影响，竣工面积下滑主要由于工程面积变化趋势，而开工面积则是受到城投开工率不足影响。投资端同样也受到信心的影响，企业更多选择聚焦，另一方面行业整体到位资金规模不足仍是制约投资见底的重要困境。