小马智行研究报告：全球无人驾驶领先企业，Robotaxi商业化落地加速.pdf

上传者：柏*
时间：2025/06/30
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小马智行研究报告：全球无人驾驶领先企业，Robotaxi商业化落地加速。全球无人驾驶领先企业，主营 Robotaxi、Robotruck、授权和应用业务。小马智行是全球高阶智能驾驶领先企业，主营 Robotaxi 自动驾驶出行、Robotruck 自动驾驶卡车业务、授权和应用业务。2024 年，公司营收 7503 万美元，同比增长 4%，净亏损-2.7 亿美元（23 年净亏损-1.25 亿元），调整后净利润（即加回股权激励费用后的净利润）为-1.5 亿美元（23 年净亏损-1.21 亿美元）。公司主营业务占比为 Robotaxi 自动驾驶出行服务（9.7%）、Robotruck 自动驾驶卡车服务（53.8%）和授权与应用（36.5%）。

Robo-X 行业：长赛道，大空间，自主 Robo-X 厂商崛起。L4 产业发展加速，技术提升+成本下降+出行效率提升+政策支持，自动驾驶出租车（Robotaxi）和自动驾驶卡车（Robotruck）商业化落地加速。市场空间方面，Robotaxi 全球市场空间上万亿，国内出租车和网约车年化市场规模合计 2360 亿元， 2025 年 Robotaxi 在共享出行里面占比 0.6%，Robotaxi 潜在可替代空间大； Robotruck 全球市场空间上万亿，国内假设 2030 年国内 Robotruck 年销量 6 万台，重卡售价 150 万元，对应 Robotruck 国内 2030 年市场规模 900 亿元。竞争格局方面，Robotaxi 方面，车企特斯拉、小鹏汽车加速推进，自动驾驶公司小马智行、文远知行、百度 Apollo 商业化落地加速；Robotruck 方面，代表性玩家有小马智行、希迪智驾、嬴彻科技等。

高阶智驾技术+车规级产品+丰富生态圈，共筑盈利生态闭环。技术端，小马智行引入世界模型与虚拟司机，助力实现 L4 级智能驾驶解决方案。产品端，研发一代，量产一代，车规级智驾方案为车辆行驶安全提供多重备份。客户端，小马智行作为领先高阶智驾企业，生态伙伴涵盖汽车制造商（OEMs）、出行服务平台（TNCs）、物流平台等。商业模式端，在 L4 市场，小马智能实现从研发-车型量产（和 OEM 合作采购车型）-车型运营（和打车平台合作获取丰富流量）生态闭环，Robotaxi 单车成本存在下探空间，叠加车队规模铺开后收入增长，头部 L4 公司盈利可期。