化工行业2025年中期策略报告：聚焦新格局，探寻新动能.pdf
- 上传者：m****
- 时间：2025/06/19
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化工行业2025年中期策略报告：聚焦新格局，探寻新动能。行业复盘:供需压力较大，化工景气低位徘徊。 25Q1石油化工和基础化工板块分别实现归母净利润170、371亿元，同比分别变化-23.5%、4.7%。其中，油价中枢下移预计仍是拖累石油化工板块业绩的主因;基础化工板块业绩增长或与行业规模扩张、供应扰动引发部分产品涨价潮等因素有关。2501石油化工、基础化工板块销售毛利率分别为14.3%、17.9%，处历史底部区间。
行业展望:静待周期筑底，把握化工结构性机会。在不发生原油供应大幅中断的情况下，预计25H2Brent原油价格运行区间为60-70美元/桶，行业成本端压力有望适度缓解，但行业景气修复程度与供需息息相关。供给端，一方面2024年以来化工行业资本开支增速趋缓，在建、存量产能仍待时间消化;另一方面，低景气有望加速落后产能淘汰、增强行业自律动能。需求端，国际贸易摩擦仍在反复，化工品出口预计面临一定挑战;政策端持续发力下，聚焦内需潜力的释放，静待化工景气周期筑底向上。我们认为，25H2应重点关注内需提振、供给侧约束、新材料国产替代三条主线，把握化工结构性投资机会。
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