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兆易创新研究报告：乘AI端侧时代东风，国产存储龙头多条线蓄势待发。深耕存储与MCU领域，兆易创新产品品类加速拓宽。兆易创新成立于 2005 年，2008年公司成功推出国内第一颗SPINORFlash，2013年公 司推出中国首颗ArmCortex-M内核32位通用MCU，同年推出第一款 SPI NAND Flash，2015 年公司自主设计国内首颗NANDFlash且成功 量产，2020年公司实现 24nmSLCNANDFlash量产，同年推出全国产 化24nm SPI NAND Flash，2021 年公司推出GD32L233系列全新低功 耗MCU，同年成立汽车产品部，2022年公司发布首款基于Cortex-M33 内核的GD32A503系列车规级微控制器，同年GD5FSPINANDFlash 全系列已通过AEC-Q100车规级认证，全面进入汽车应用领域，2023年 公司已成为全球排名前三的NORFlash 供应商，累计出货超212亿颗。 据Web-Feet Research 报告显示，2024年公司的Serial NOR Flash市 占率排名达到全球第二位，同年公司完成了对模拟芯片公司苏州赛芯的收购。

半导体板块核心分支，上行周期广泛需求推动规模增长。存储芯片又称 半导体存储器，是一种用于数据存储和读取的电子器件，由一系列存储 单元组成，每个存储单元可以存储一个或多个比特的数据。存储器分为 易失性存储（DRAM等）和非易失性存储（Flash等）。根据Yole数据， 2023 年DRAM市场规模在全球存储芯片市场中占比54%，NANDFlash 占比41%，NORFlash占比2.5%。据WSTS数据，2025年全球存储市 场规模有望升至2042.81亿美元，同比增长25%。

NORFlash：市场规模未来5年有望持续增长，兆易创新2024年NOR Flash 产品市占率稳居前三。NORFlash 芯片具备随机存储、可靠性强、 读取速度快、可执行代码等特性，被广泛应用于物联网、工业及汽车电 子、穿戴式设备等市场。根据MordorIntelligence预测，预计2025年全 球NORFlash市场规模有望达到28.5亿美元，预计2030年全球NOR Flash 市场规模有望达到38.2亿美元，2025-2030年CAGR达6.01%。 兆易创新NORFlash产品种类齐全，产品覆盖512kb到2Gb容量范围， 针对不同应用市场需求分别提供大容量、高性能、高可靠性、高安全性、 低功耗及低电压、小封装等多个系列产品。据 Web-FeetResearch报告 显示，公司2024年SerialNORFlash市占率排名位居全球第二。

DRAM：价格逐步企稳，兆易创新定制化存储布局有望受益AI端侧浪潮。 DRAM通常用作CPU处理数据的临时存储装置，主要应用于PC、移动 设备、服务器等领域。根据MordorIntelligence数据及预测，2024年全 球DRAM市场规模612.1亿美元，预计2029年全球DRAM市场规模有 望达到1700.8 亿美元，2024-2029年CAGR达22.68%。在DRAM市 场中，利基型产品的份额稳定在10%左右，尽管其市场规模相对主流 DRAM较小，但需求相对稳定。2024 年下半年以来，利基DRAM产品 受全球经济环境波动、行业库存清理等因素影响，价格处于阶段性底部。 

模拟：行业规模+国产替代空间较大，兆易创新内生外延加速布局模拟业务线。由于模拟IC在相当多的实时连接设备和应用中具有明显的优势， 物联网等新兴技术的引入和采用预计将推动市场增长。此外，由于智能 手机、消费电子、计算机和存储设备的普及以及电动汽车销量的增加， 近年来模拟IC的采用激增。根据MordorIntelligence数据及预测，2024 年全球模拟集成电路市场规模为912.6亿美元，预计到2029年将达到 1296.9 亿美元，2024-2029 年CAGR为7.28%。全球前十大模拟芯片企 业均为海外大厂，国产企业替代空间较大。公司层面，兆易创新模拟六 大产品线积极布局，实现消费及工业类产品全覆盖，此外，兆易创新收 购苏州赛芯加强模拟业务线布局，增强技术与产品协同，模拟业务线规 模、深度、广度持续提升。