赤子城科技研究报告：中国社交出海先锋，多元产品矩阵逐鹿全球.pdf

赤子城科技研究报告：中国社交出海先锋，多元产品矩阵逐鹿全球。核心看点一：泛人群社交核心业务盘稳定，后发产品强势开启第二增长曲线，产品能力持续验证。公司卡位瞄准海外互联网人口红利及音视频社交高增长趋势，持续挖掘社交细分领域需求，扩充产品矩阵，开启增长新周期。我们认为公司核心业务优势在于：1）组织能力+产 品运营深耕本地化，对细分市场理解深刻；2）多国家+多产品策略，形成较强中台复用能力，边际成本低，能够快速迭代试错；3）多元产品满足不同层次情绪价值需求，覆盖直 播社交（MICO）、语音社交（YoHo）、游戏社交（TopTop）、陪伴社交（SUGO）等垂直场景形成差异化产品矩阵。公司旗舰产品Mico及YoHo近年表现稳健，持续贡献稳定现金流， 后发产品SUGO及TopTop仍处在快速增长期，已进入全球细分赛道前列，用户及收入持续提升，展现强劲增长潜力。

核心看点二：收购蓝城兄弟稀缺资产，海外推出Heesay品牌开拓LGBTQ增量市场空间

赤子城科技2022年参与蓝城兄弟私有化，并于2023年完成并表，在蓝城兄弟私有化完成4个月内，赤子城帮助蓝城兄弟实现盈利。全球LGBTQ人群社交需求逐年高增，且平均消费能力较 强，公司产品Blued稳居国内LGBTQ社交赛道龙头地位，提供社交+健康全链条社区服务，具有较强的稀缺性，同时升级海外产品品牌为HeeSay，正积极开拓东南亚、欧美等增量市 场，后续仍有较大变现空间。

核心看点三：海外休闲游戏空间广阔，公司旗下精品游戏收入持续提升

全球休闲类游戏规模占比持续提升，公司2022年推出首款精品“三合一”手游《Alice’s Dream： Merge Island》，该产品2024年流水同比增长60%，并或于2024年四季度实现 盈利。目前公司储备多款「合成+装修建造」手游，分别为爱丽丝梦游仙境主题的《Alice Merge: Dreamland Mansion》《Merge Cove》以及《Taylor’s Secret》等，有望于下半 年逐步上线贡献新增量。