人形机器人行业2024年报及2025年1季报总结：云起潮生，增长共振开启新篇.pdf

人形机器人行业2024年报及2025年1季报总结：云起潮生，增长共振开启新篇。行业整体：收入扩张态势延续，盈利修复加速推进。根据我们对 Wind 数据的统计，人形机器人行业 24Q4 营业收入 yoy+20.2%，净利润 yoy+17.2%；25Q1 营业收入 yoy+4.5%，净利润 yoy+28.6%。整体行 业营收盈利共振增长。

分环节表现：总成、减速器、灵巧手等环节实现稳定高增长，传感器、 丝杠触底反转。丝杠环节 25Q1 归母净利润 yoy+14.2%；减速器环节 25Q1 归母净利润 yoy+12.3%，毛利率+0.2pct；传感器环节盈利反弹 显著，25Q1 归母净利润 yoy+31.6%；灵巧手 25Q1 归母净利润 yoy+10.8%,预收账款+合同负债 yoy+32.5%；总成环节盈利能力提升， 25Q1 归母净利润 yoy+35.0%。

分行业表现：通用、汽零、家电等行业均在 25Q1 实现利润正增长，边 际改善信号明显。通用自动化与化工板块 25Q1 归母净利润扭负为正， 同比增速分别达+33.0%/+63.5%；汽车零部件 24Q4/25Q1 归母净利润 同比分别+100.6%/+20.6%；电新板块盈利修复，25Q1 归母净利润同 比+27.8%；电子板块 25Q1 归母净利润 yoy+23.0%；家电板块收入与 利润共振增长，25Q1 收入/归母净利润同比分别+16.7%/+29.7%。

25 年人形机器人板块行情展望。新能源汽车主题历史上共经历过五轮 行情，完整地演绎了产业发展从 0 到 1 的过程。我们认为当前人形机 器人处于类似“主题扩散期”：21 年-22 年为主题认知期，人形机器人 作为新兴概念出现；22-23 年为主题强化期，技术路线和产业链初步完 善，众多参与者涌现；24 下半年至今，量产元年开启，商业化落地拐 点渐行渐近。预计今年人形机器人产业链量产浪潮有望进一步强化，或 进入“主题扩散”高景气阶段。