计算机行业2025年一季度总结：业绩企稳，AI提速，加仓正当时.pdf

计算机行业2025年一季度总结：业绩企稳，AI提速，加仓正当时。科技回暖，加仓正当时。本周计算机指数上涨 2.47%，跑赢沪深 300 指数 2.90pcts，年初至今在申万一级行业中计算机涨幅排名第 6。1Q2025 计算机整 体呈现基本面拐点向上，DeepSeek 大模型等新技术催化不断的态势，AI 产业 在部分垂域领域已实现订单放量。在流动性边际改善、关税冲击钝化、美国科 技巨头强化 AI 投入提振产业预期、自主可控、扩大内需、化债加速、国产算 力资产业绩强验证以及 AI 编程带动行业费用率有望下降推动盈利改善的多 重背景下，计算机行业的投资迎来很好的加仓窗口。

2025 年一季报总结：基本面企稳回升，AI 研发投入进入收获期。1Q2025 申万计算机行业整体营业收入同比增长 15.9%，归母净利润同比增长 671.5%。 1Q2025 毛利率同比下降 3.4pcts，净利率同比提升 0.6pcts，我们认为主要系计 算机行业以项目制交付偏多，一季度确认收入更多是由于去年的传统订单落 地，拖累毛利率。而自 2024 年起计算机普遍进行了人员优化叠加 AI 编程的 行业渗透率提升，2025 年费用率同比显著下降，使得在毛利率降低的情况下， 净利率反而有所提升。我们预计，随着 AI 产品进入落地放量阶段，以及化债 的推进，计算机行业毛利率有望企稳回升。

大模型百家争鸣，模型平权与 AI Agent 续写 AI 新篇章。国内 AI 大模 型领域发展态势强劲，呈现出“百家争鸣”的繁荣景象。DeepSeek 凭借算法创 新脱颖而出，成为国产 AI 的头部玩家，通过优化模型基础架构并整合资源， 以较低的算力投入实现与全球顶尖模型相媲美的性能。腾讯混元 Turbo S 用创 新架构，有效降低了训练和推理成本；MiniMax 将线性注意力机制扩展到商用 模型级别，实现了资源的高效利用；智谱发布的 GLM-Z1-Air 以较小的参数规 模实现高性能，具备较高的性价比；阿里推出的开源模型 Qwen3 采用“混合推 理”模式，在特定场景下，以相对较低的硬件资源消耗实现了性能突破。

AI 算力+应用为主线，智能驾驶、工业智能化相对景气度占优，AI+能 源产业加速明显。国产 AI 芯片、算力租赁、服务器电源、液冷等环节景气 度上行；C 端生产力工具加速与大模型融合，AI 重塑办公工作流；AI Agent 重 塑企业韧性与发展动能，营销客服领域 Agent 有望优先落地；证券 IT 景气度 逐步由 C 端扩展到 B 端；端侧模型和端侧算力加速迭代，提高产品智能化程 度；目前智能驾驶处于 L2.5 到更高级别智能驾驶等级的突破期；新一轮信创 建设开启，顶层资金有望落地；银行和支付侧，积极把握 AI 机遇，与跨境支 付浪潮共振；内需企稳回升，工业智能化国产替代加速；国内低空经济正处于 政策驱动下的加速发展期，产业景气度显著提升；国内电力信息化产业在“双 碳”目标和新型电力系统建设的推动下，正处于高速发展期。