立讯精密研究报告：夯实消费电子基本盘，通讯+汽车双翼齐飞.pdf

立讯精密研究报告：夯实消费电子基本盘，通讯+汽车双翼齐飞。消费电子龙头，三大业务齐头并进。立讯精密成立于 2004 年，于 2010 年在深交 所上市。公司上市后依托纵向整合与横向并购，不断扩展业务布局，目前已在消费 电子、汽车、通信等领域构建起一个多元化、集成化、协同化的战略版图。消费电 子业务作为公司基本盘，持续开拓新客户及新产品，挖掘新增量空间，此外，借助 通讯、汽车业务两大落脚点，公司业务覆盖面的广度进一步铺开，实现多元化发 展。

消费电子：端侧 AI 浪潮下，深度绑定大客户，打开新增量空间。AI 正重塑消费电 子产品的用户体验，根据 Canalys，2024 年全球 AI 手机渗透率为 16%，预计 2028 年增长至 54%。苹果为 AI 生态重要参与者，2024 年 6 月在 WWDC 开发者大会 上，苹果发布 Apple Intelligence，此后 AI 功能持续迭代，有望加速换机周期。公 司从最初做电脑连接器，到手机、平板、手表等多领域的连接器产品，到切入马 达、无线充电、天线、声学等模组业务，再到收购昆山纬新和江苏纬创逐渐涉足整 机组装业务，不断深入与北美大客户的合作关系，推动公司业绩高速增长。另一方 面，公司大力拓展 ODM 业务版图，不断丰富完善产品矩阵，扩大市场份额，2025 年 3 月，公司公告收购闻泰 ODM 业务，拓展安卓客户资源。

高速互联空间广阔，公司持续开拓新客户。AI 服务器未来发展空间广阔，预计 2025 年产值接近 2980 亿美元，出货量将同比增长 28%。海外 CSP 持续加码 AI 投资， 2025 年资本开支维持高位增长。GB200 带动高速铜连接，特斯拉 dojo、谷歌 TPU 均使用定制铜缆或 DAC&AEC 作为短距互联方案。公司在电连接、光连接、电源、 风冷/液冷散热、射频等产品有着深厚积累，收购汇聚科技，完善互联产品战略布 局。在高速互联领域，协同头部芯片厂商前瞻性为全球主流数据中心及云服务厂 商共同制定 800G、1.6T 等下一代高速连接标准。

新能源汽车渗透率持续攀升，打造全球汽车零部件 Tier1 平台。新能源汽车市场 继续保持强劲增长势头，产销量和市场渗透率均实现了显著提升。海内外自动驾 驶项目的快速落地，以及智能座舱娱乐体验的日益丰富，海量的信息交互带动了 智能汽车的舱内外高速互联需求，单车电子电气零部件占比快速提升。公司早在 2008 年进入了汽车市场，已形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元 化产品矩阵。公司与速腾聚创于 2021 年围绕激光雷达实现深度协同，和奇瑞在整 车 ODM 平台方面进行合作，收购莱尼完善线束业务布局，中长期目标成为全球汽 车零部件 Tier1 领导厂商。