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2024及2025Q1计算机行业总结：24年需求筑底结构差异较大，经营效率提升。截至 2025 年 4 月 30 日，计算机行业 2024 年报全部披露完毕，本文 采用中位数法（股票池 208 家公司）、整体法（自 2017 年以来有财务 数据的 159 家公司）对年报业绩情况进行了分析。

中位数法下：24 年行业收入同比增速中位数为-1.59%，同比减少 4.88 PCT；归母净利润同比增速中位数为-2.24%，同比减少 8.35 PCT；扣 非归母净利润同比增速中位数为 0.25%，同比减少 1.51 PCT。尽管各 项指标仍在下滑，但下滑态势已有所放缓。一方面，各行业下游 IT 建 设需求仍然疲软，尤其是部分 ToG 类公司下游支出能力压力较大，对 于全行业增速有所拖累；另一方面，计算机行业公司通过精简人员， 来提升经营效率。在这样的趋势下，我们可以期待 25Q1 行业内公司 业绩指标的改善。

行业内不同板块以及板块内差异明显：（1）相较于不同板块之间差异， 板块内典型公司的增速差异更大，差异化竞争力、管理效率等内部因素 或正逐步成为行业内公司的胜负手；（2）从单季度业绩增速趋势来看， IT 硬件、信创、智能车载增长趋势较好；IT 硬件利润端表现较好。（3） 从下游需求属性划分来看，ToG 板块收入和利润增长趋势总体持续下 滑，明显弱于 ToB 及 ToC 板块业绩表现，这与财政支出走势的大环境 总体匹配。（4）从合同负债+预收账款等前瞻指标来看，IT 硬件、信 创、能源 IT 和政务 IT 表现较好，金融 IT、企业云服务在 24Q2 开始环 比增长。这也预示着相关领域公司 25Q1 业绩的改善。

重点领域显现出很好的布局价值：截至 2025 年 4 月 30 日收盘，计算 机行业市盈率（TTM）为 46 倍。越来越多 To B 领域展现出良好的成 长韧性和穿越周期的特点，建议关注结构性差异带来的机会：（1）在 AI 大模型的加持下，企业应用和工业软件公司的产品力在过去两年已 有较大幅度提升。在 DeepSeek 带来 AI 推理成本下降的推动下，AI 应 用的商业化落地有望迎来突破。（2）25Q1，信创订单的加速放量增强 了软硬件国产替代趋势的确定性，叠加鸿蒙 PC 及相关生态的拓展，兼 备国产化属性和市场化竞争力的产业龙头的行业优势有望凸显。（3） 智能驾驶产业链价值量往上游芯片设计、下游龙头 OEM 等产业链两端 倾斜。自动驾驶芯片、商用车信息化方案和智能监控类产品的商业化预 计迎来突破。（4）金融 IT 行业受益于资本市场政策不断落地以及金融 信创的推进整体保持稳健增长。（5）在海外高端 AI 芯片出口受限和关 税政策影响下，芯片国产替代进程有望加速。